这次牛市，大多数券商要缺席 最近开始都有过年的气氛了，下午带娃出去逛了逛，商场里面都是一派过年的气象...
最近开始都有过年的气氛了，下午带娃出去逛了逛，商场里面都是一派过年的气象。而且今年可能跟往年不一样的是，上海的商场里这会儿到处都是人，这在往年是不可想象的，我想主要原因还是大多数人留留在了上海，都不回去过年了，这对上海的消费的促进作用还是挺大的。
其实现在的年轻人，对过年都没有特别多的寄托了。我们小时候，确实是穷，过年才有新衣服穿，才有很多好吃的可以吃，还可以走亲戚，还会有压岁钱，所以年就成了期待。但现在的年，跟平时并没有什么区别，大家有什么想买的，可能都不会在过年才会买了。最根本的原因还是大家整体都富了，消费水平都提升了。
回到今天的主题，有群友发了这图片给我，这是2021年至今上市的券商的表现：
我们去观察1月份A股的情况，其实是非常火爆的。1月份成交额几乎天天破万亿，也是我们看到的小牛市，很多券商20年全年业绩预告也很好，可是这些券商就是不涨，为什么？大多数投资者都记得一句话：牛市，券商会迟到，但不会缺席。大多数投资者都记得2015年牛市中券商的暴利拉升，小券商都是好几倍，中大型券商也都是涨幅非常好。
拿中信证券举例：
2015年这波券商，中信从10元涨到最高36元，涨幅达到260%以上，也是3倍以上的股票。但至今中信证券没有突破2015年的高点。
中信虽然没有突破2015年高点，但因为是券商龙头股之一，所以相对表现还是不错的，而其他的小券商则更惨，我给你们举几个例子：
东兴证券只有2015年高点的1/4市值；
山西证券只有2015年高点的1/4市值；
光大证券只有2015年高点的2/5市值；
东方证券只有2015年高点的1/4市值；
长江证券只有2015年高点的1/3市值；
东吴证券只有2015年高点的1/4市值；
......
所有的小券商全部拉胯，也就中信证券、招商证券这两个大券商勉强还可以，有望达到2015年高点的80%的市值了，而最惨的实属国泰君安，上市即巅峰。。。。
这里面只有一只券商股票最特殊，就是东方财富，不仅突破新高，而且越来越高，现在市值已经是国内券商板块的第二了，达到了3046亿，仅次于老大哥中信证券，我估摸着2021年东财的市值就要追上中信证券了。
回到我们说的这次牛市券商的表现情况。我的观点已经一而再再而三的说过，这里我还是要跟大家说下：大部分的券商股没有价值，甚至这些券商公司都没有上市的必要，未来在这大多数中小券商要么被吞并，要么是价值毁灭。被吞并还都是好事情，起码吞并你，你还是值点钱的。
我上次给你们看的这个表不知道各位有注意看到没有，这里面是一些头部的公司的业绩表现，2020年全年还没有披露完毕，但2020年三季度是披露出来了，所有利润同比收入小于57.97%的券商，都相对来说在走下坡路。
很简单，券商是靠成交额吃饭的，既然成交额同比提升了57.97%，你的利润起码要保持或者超越这个才是正常的，你这样才算是赚到了超越同行的钱，才能证明你比较优秀。这里面除了中信建投以及东方财富，其他一个都没有，中信建投特殊点是因为有大量的IPO业务，但这块业务大部分的钱会越来越多的别前端营销人员给赚走。
我们拿表现相对优秀的招商证券跟东方财富对比。我们乐观点计算，招商证券2020年全年利润假设为100亿，东财全年利润是47亿。假设未来10年，A股是慢牛的10年，A股成交额可以保持每年平均增长20%。
招商证券能持平这个20%利润增长；
而东财2020年超越招商100%的表现，我们悲观点，前3年平均60%增长，4-5年算50%增长，后5年算30%增长；
那么未来10年两个公司的利润表现我们做个简单的表格：
当然，这里面有个前提，A股是慢牛的10年，每年成交额平均增长20%。且东财一如既往的表现优秀，一如既往的稍微比传统券商好一些，我们就只看看复利的威力就好了：
（注意，这是只是有前提的假设）2030年东财1600亿净利润，4-5万亿市值（10年15倍）应该问题不大。而招商证券则是619亿净利润，大概率可能只是6000-9000亿市值（10年3-4.5倍）。
虽然这里只是假设，但2016、2017年传统券商谁又会把东财放在眼里呢？2016年上半年东财的市场份额是0.66%（38名），2017年上半年东财的市场份额是1.37%（20名）：
2017年上半年：
现在多少？因为这几年都没有披露这个数据了，现在多少只能做一个猜测，我的猜测在第10名左右。未来的10年，东财做到第一我都不会感到惊讶。
我们再看这个假设，注意这只是相对优秀的招商证券会这么表现，那么其他大部分中小券商呢？疯牛走势下，中小券商还是有优势的，因为大量的资金短期进入市场，必然会抬高整体的市值。但慢牛走势下，对中小券商就是温水煮青蛙，资金不会关注中小券商，中小券商也抢不到有效的客户，业绩跑不过大盘成交额的增长，只能是伪成长。所以，这次牛市，埋伏在多数券商下面，都不会有太好的表现，大概率是吃不到肉的。
最后，再次重申我的观点：优秀是一种习惯，优秀可以传承，优秀的公司一如既往的优秀，降维打击不仅仅是一天，好公司要拿住，享受优秀的人给你打工的乐趣。
所以，各位，从今天起，告别平庸的公司，告别伪成长的公司，告别只会吹牛逼的公司，拥抱优秀的公司，即使短期看起来很贵，但长期来看，一点都不贵。