成立17年年营收70万，市值两百多亿，这家公司什么来路？
“科创板的疯狂超出了我的想象！我不知道2000年互联网泡沫巅峰期纳斯达克的股票估值如何，但科创板的估值简直了，像疯了一样。”在网友对于科创板高估值的惊叹之时，一家神奇的公司闯进一鸣网视野——百奥泰。
之所以谓之神奇，因其市值、营收等各项数据简直骇人，到什么程度呢？这家成立于2003年的企业市值已高达227亿（截止7月27日），然2019年营收仅仅70万。或许高估值已是科创板普遍存在的现象，可如此判若云泥的财务表现不免让人好奇起这家公司的种种。
年亏十亿的吞金兽
资料显示，百奥泰成立于2003年，是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业，其主要在研产品中部分为生物类似药。公司于2020年2月正式在上交所科创板挂牌交易，发行价32.76元，发行6000万股，募资19.66亿元。
而根据其招股书， 截至2020年1月3日，百奥泰公司尚无处于上市销售状态的产品，发行人有1个产品获得上市批准，有20个主要在研产品，其中1个产品已经提交NDA申请，3个产品处于III期临床研究阶段，1个产品处于II期临床研究阶段，4个产品处于I期临床研究阶段。
这也意味着，其所有产品均处于研发阶段，尚未实现销售收入，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。
数据显示，2016年至2019年，百奥泰营业收入分别为276.37万元、200.89万元、0万元、70.00万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为2221.68万元、201.04万元、0万元、172.92万元。
据了解，2019年营业收入得来不易的70.00万元，为前期偶发性技术转让协议约定的完成最后一个阶段工作内容对应的收入。
营收数据捉襟见肘之余，亏损还在逐年增加。2016年至2019年，百奥泰归母净利润分别为-1.37亿元、-2.36亿元、-5.53亿元、-10.23亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-1.16亿元、-2.37亿元、-5.28亿元、-5.98亿元。
据称，主要原因是随着公司研发项目持续推进，研发费用、管理费用增加，另一方面是由于公司2019年存在一次性确认的股权激励费用3.52亿元。
根据招股书，2016年至2019年，百奥泰研发费用分别为1.32亿元、2.37亿元、5.42亿元、6.37亿元；其中，临床试验和技术服务费分别为5041.00万元、8153.81万元、2.39亿元、2.69亿元；职工薪酬分别为2619.65万元、4720.92万元、6728.46万元、8907.74万元。
由此可见，研发费用在百奥泰投入比例之重，而这又是研发驱动型生物科技型公司的核心竞争力，百奥泰似乎陷入了死循环，于其将目光投向资本市场，企图以此补血。
寄托资本市场的算盘
百奥泰的第一个目标是科创板。
2020年2月21日，百奥泰在上交所上市。招股书显示，公司拟募集资金20亿元，其中，15.80亿元用于药物研发项目，1.00亿元用于营销网络建设项目，3.20亿元用于补充营运资金。
不出半年，2020年6月16日百奥泰再发公告，公司申请在港交所主板挂牌上市。拟将募资用于现有药品的临床试验项目进一步投资及新项目拓展、固定资产投资、进行潜在收购及投资及其他一般企业用途等。
也就是说，百奥泰这边刚通过科创板上市募集到资金20亿，那边又紧锣密鼓地筹划港股上市，其寄托资本市场的心思可见一斑，却也暴露了背后资本的野心。
根据资料，百奥泰实际控制人为易贤忠、关玉婵女士及易良昱，易贤忠与关玉婵为夫妻关系，易良昱为易贤忠与关玉婵之子。也就是说，易氏家族通过间接持股形式共同控制发行人合计百奥泰59.268%的股份，对应的市值规模约为147亿元。
这里的易贤忠便是七喜集团法定代表人，而七喜集团亦是百奥泰的控股股东，曾参与多次融资，占股45.1848%。
据了解，七喜控股主营电脑生产与销售，2015年上半年，七喜控股实现营业总收入1.98亿元，归属于上市公司股东的净利润仅25.3万元，同比下降63.78%，此前六年一直保持隔年亏损状态。同年12月，易贤忠将壳卖给分众传媒，后投入生物制药。
其实易贤忠觊觎生物制药领域的心思早已有之。当年留美科学家李胜峰回国创业，设立百奥泰，易贤忠为最早的支持者。公司成立之初，由易贤忠担任公司董事长，李胜峰则担任董事、总经理、科研总监等职务，但值得一提的是，早期百奥泰的100%股权由HuMab Solutions单独持有，而李胜峰持有HuMab Solutions的100%股权。可2009年起易贤忠便通过多次增资和频繁的股权转让运作，使得七喜集团成功入主并成为百奥泰的控股股东。
然而，比起百奥泰的曲折往事，它的现状才更引人注目。
结语
或因生物制药成为我国战略性新兴产业之一，又或是赛道红利引得企业蜂拥而至，这些都足已构成百奥泰们的继续血拼烧钱的理由。与此同时，研发技术要求高、开发难度大、研发周期长且成本高昂、失败风险大等多项问题却又横亘存在。
最近数据，今年一季度，百奥泰实现营业收入1972.61万元，营收全部来源于2020年1月7日宣布正式上市并开启商业化的国内首个的阿达木单抗生物类似药，但当季依旧亏损1.05亿元。
百奥泰也毫不避讳，其在财报中坦言，若上市几年后仍无法实现盈利，未来可能面临退市风险。
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