未来10年金融市场中会影响到股票的十大因素

美国银行首席信息官迈克尔·哈特奈特在其最新的每周Flow Show，以及可能是历史上最重要的选举之前的最后一份报告中写到：根据最新的EPFR数据，投资者将67亿美元分配给债券，将1亿美元分配给黄金，同时从股票中撤出21亿美元，从现金中撤出15亿美元。

值得注意的是哈特奈特指出，高收益债券的流出加速至34亿美元，而科技类流入则是强劲的10亿美元。

虽然自19年4月以来流入日本的资金最多数量达到35亿美元，但流入新兴市场股票的资金为28亿美元，是7周以来最大的一笔流入，而欧洲股市则随着疫情的反弹创出5个月以来最大的资金流出，数量达到34亿美元。

然而，尽管每周的流量是有益的，但我们现在可以肯定地得出结论，它们不过是噪音，因为所谓的“聪明的钱”白痴只是追赶势头。 我们怎么知道呢？ 因为在纳斯达克100迷你期货出现空头数量接近创纪录的空头后4周，那些相同的“空头”空头迅速平仓，甚至在NQ上做多……这是自3月以来纳斯达克最大的一次溃败。 简而言之：虽然流量过去可能具有某种信号值，但现在只不过是噪声。

话虽如此，我们确实想在Harnett的最新注释中指出其他内容，即他列出了每个投资者在选举中应注意的十项“重要”事项，并希望在接下来的几周内逐步退出决定如何分配资本。 因此，事不宜迟，这里需要注意10大事项：

• 最高 ： 收益 IPO（有史以来最大的蚂蚁金服350亿美元，IPO ETF自3月以来增长163％），并购（10月20日收购溢价142％与LTA的23％），创纪录的32亿美元的IG / HY /银行贷款/股权/ SPACs），美国房价上涨15％，狭窄的股票领导地位（排名前5位的SPX股票=指数的24％），贪婪的IG和技术流入，技术性“双顶”，看跌叙述转为看涨（例如“蓝波”） … 所有经典的“ toppy”标志。
• 不是 ： 最大 反对“最高”的最强理由是美联储 没有 收紧货币政策（如80、87、94、98、00、08、18）。 大多数股票不在牛市中……自2007年以来，全球股票的年均收益率不到1％（图2）； 1984年熊市MSCI ACWI指数为3042，比历史最高点低20％以上。

• 大逆势 交易者：2020年最逆向交易显然是 “与美联储抗争”，因为过去13年以来，央行已降息972倍，通过量化宽松购买了19千亿美元的金融资产，推出了NIRP，ZIRP，YCC，TLTRO，它们仍然放松…… 本周中行和欧洲央行均“放松”； 病毒恐惧再次>疫苗希望，锁定资产>重新开放资产，国债收益率未能突破新高（> 1％-图3）； 大逆势旋转等待疫苗/持续复苏和财政恐慌/ MMT。

• 大告白： 最大看跌信号表明该是“反抗美联储”的时候了…… 1.宏观疲软导致国债收益率下降 而信贷利差上升（通缩） 2. MMT /数字货币导致国债收益率上升而美元下跌 （通货膨胀）。 投资者将逢低买进，直到美联储失败可见。
• 大水平： 第四季度战术SPX交易区间为3300-3600持仓； 只要LQD> $ 130，HYG> $ 80，NDX> 11000，SPX 3300底线将保持不变; 在未来几周内，货币和财政放松+疫苗预期意味着10月份信贷和股票交易将结束。
• 大事件： 民主党现在赢得参议院的可能性为59％（1月为29％，7月为64％，8月底为49％，见图4）； 华尔街的最佳中期选举结果是“ gridlock = goldilocks”； 大旋转的最佳结果=蓝波

• 大通胀主题 ：选举不会改变世俗主题……“较小的世界”（中国战争，撤军），“更大的政府”（货币/财政/企业/社会/环境干预），“美元贬值”（债务/ MMT /数字）货币）…所有通胀趋势。
• 通货紧缩的大主题 ：“中国技术的颠覆”（图6 –由技术主导的国内城市消费/生产驱动的5％增长的新五年计划）…乐观的通货紧缩趋势（90年代后期为“新范式”） ; 注意 一种。 中国外汇实力； b。 中国的GDP将于2029年超过美国（图5 – IMF资料来源）； C。 中国的旧计划（弱势外汇，超额信贷，社会金融，基础设施支出）将成为美国/欧洲的新计划。

• 巨大的困境： 过去10年，AA / 65/25/10股票/美国国债/现金的回报率为9.4％； 除非SPX @ 5800和10年UST收益率<0.8％（表1），否则未来4年潜在的AA收益将大大降低。 我们说资产回报率是3％-5％； 资产分配机构债券缓冲的消失（30年期国债收益率在80年代为10％，在90年代为9％，在00时为6％，在10时为5％，现在为1.5％-图7）意味着华尔街的波动性更高在2020年代达到标准（观察风险平价RPAR ETF作为领先指标）。

• 重大变化： 2020年将以更大的政府，MMT，99％> 1％...为特征...中央银行数字货币促进“直升机降价”（即时支付以分配退税，刺激，UBI，学生贷款宽恕）并产生负利息提高利率效率（以负利率调整可换股债券账户的准备金，免除了银行中介的费用）。