牛股研究系列之联创股份​

牛股档案

名称：联创股份

行业：化工

启动时间：2021年6月18日

周涨幅：3.28%

周收盘价：3.46元

现价：13.76元

牛股类型：困境反转+高景气周期

上涨逻辑因子分析

2021年6月18日可知信息

1、近三年业绩持续下滑，净利润为负；负债高，基本面很差，双主业，毫不相关，一个是化工材料，一个是数字营销，很像一家垃圾公司。

2、2021年一季度虽然净利润为正，但同比、环比营收和净利都下滑。

3、2019年8月有一则信息可能值得关注：近期，公司收到公司研发中心简报，研发中心在高端含氟新材料领域技术取得重要成果，该成果主要是环保型含氟新材料，主要产品为HBA、HBE（因涉及商业机密信息，商品名称暂定为上述代码）。目前，该产品已制取了优级品样品，技术路线已定型，达到了项目立项、开工建设的要求。该产品其主要用途为高纯度电子清洗剂、集成电路蚀刻剂，移动通讯基站专用恒温材料、绿色发泡剂等。这个信息说明公司还是在干实事，重视研发，有一定技术实力，而且有了新成果。

4、5月31日，高管减持期满，却没有实行减持。这是为什么？

5、4月17日，公司公告出售子公司上海趣阅，交易价值1元。相关亏损业务已于2020年剥离了大部分，2021年全部剥离出去了。

6、4月20日互动信息：公司第四代环保制冷剂项目已经建成，产品有HFO-1234yf，产品已经处于市场开发期。第四代制冷剂（HFO-1234yf）GWP值为4 ，ODP值为0，不易燃。制冷剂R290易燃易爆，存在较大安全隐患，大规模推广使用存在障碍。HFO-1234yf可替代第三代汽车空调制冷剂HFC-134a（Gwp值为1430），即每使用1吨HFC-134a相当于排放二氧化碳约1430吨，第四代实现替代后，每吨相当于减排二氧化碳约1400吨。HFO-1234yf作为HFC-134a替代产品，具有制冷能效高、安全性高特点，是汽车空调行业节能减排综合性能的优选方案。

7、3月17日互动信息：公司化工新材料板块包括氟化工制冷剂业务和聚氨酯新材料业务。氟化工制冷剂主要有五氟乙烷（HFC-125）、二氟乙烷（HFC-152a）、二氟一氯乙烷（HCFC-142b）、二氟甲烷（HFC-32）、三氟乙烷（HFC-143a）及混配制冷剂，产品主要用于制冷行业以及聚氨酯行业；聚氨酯新材料主要有组合聚醚多元醇、聚醚多元醇、聚酯多元醇，产品主要应用于冰箱、汽车、板材、管道、太阳能、建筑保温等各个行业。2020年10月28日公司披露了《关于投资建设年产6万吨生物可降解聚合物项目的公告》，拟投资建设年产6万吨生物可降解聚合物项目，建设周期预计18个月（最终以实际建设情况为准），目前该项目已取得《山东省建设项目备案证明》。2020年12月7日公司披露了《关于子公司投资建设4.5万吨/年聚醚多元醇扩建及2万吨/年环戊烷型组合聚醚一体化项目的公告》，扩大聚醚多元醇的产能并新增环戊烷型组合聚醚产能2万吨/年，建设周期预计12个月（最终以实际建设情况为准）。

由此可知，公司化工材料的产品主要是制冷剂和聚氨酯新材料。

综合来看，制冷剂和聚氨酯新材料，2020年受疫情和原油暴跌的影响，需求和价格都低迷，2020年下半年和2021年上半年，需求逐渐恢复，原油价格回升，公司又剥离了亏损业务，聚焦主业，行业和公司都有望出现困境反转，叠加节能减排的碳中和风口，公司股价走牛的因子，就很清晰了。这个逻辑比较隐蔽，只能通过一些零散的信息，自己分析推演。大涨之后，才知道是PVDF概念炒作。

券商预测2021年净利润是5.59亿，相较2020年涨700%，2022年15.98亿，仍有超过200%的涨幅。2017年净利润3.72亿，而2017年底收盘价是7.04元，按这个增长幅度，联创股份的合理股价大约是23元左右。A股的股价涨幅，通常会透支未来2~3年的业绩增长，说不定今年最高就能涨到这个区间。