运用ROE、PE、PB、股息率指标，筛选潜力股

想到一个有趣的问题：已知一家公司的ROE长期稳定在一个范围，比如10%，如果想要获得1年后年化20%的收益，那么应该在什么PB情况下买入呢？

ROE=PB/PE，预期收益率=1/PE=ROE/PB，PB=ROE/预期收益率=10%/20%=0.5。

PE是根据净利润来进行估值，PE=市值/净利润，可以理解为多少年能回本。

PB是根据净资产来进行估值的，PB=市值/净资产，可以理解为创始人投入1元做生意，你需要投入1*PB元来做生意。

ROE为净资产收益率，举个例子，假如铁手出资100万开了1家火锅店，这100万就是净资产，每年除去成本开支等各项费用后，能够纯赚取10万，相当于净利润，那么净资产收益率为10/100=10%。

预期收益率=1/PE，一般将PE倒数称为盈利收益率。

净资产收益率ROE=净利润/净资产=PB/PE

所以PB=ROE/预期收益率=10%/20%=0.5。

当然了，这只是理论计算，真实的情况并非如此简单，但这个计算过程为我们提供了一个选股思路：高ROE+低PB。

如何寻找高回报率的公司？关于这个问题，查理芒格说过一句话：从长期看，一只股票的回报率和企业发展息息相关，如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%，那么40年后你的年化收益率不会和6%有什么区别，即使你当初买的是低PE的便宜货。如果企业在20-30年内盈利都是资本的18%，即使买的不太便宜，其回报也会令人满意。这里的提到的6%和18%即ROE。

所以问题的关键在于高ROE的公司，未来是否会一直维持在高水平。比如分众传媒在15-17年之间，ROE高达67%-73%，但19Q3降到了10%。

这说明需要关注公司的经营状况，而不是无脑买入高ROE的公司。

一般而言，公司周期性较弱，有护城河，经营稳定，市场空间大，也就是说公司稳定成长，产出不需要大量投入，那么其ROE长期会保持在稳定的范围内，那么在相对低PB时买入，则会获得不错的收益。

举个例子，无情花200万买了铁手当初花100万开的火锅店，此时的200万相当于市值了，那么PB为市值/净资产=200/100=2，假设每年还是盈利10万，那么你的收益率10/200=5%，低于ROE=10%，10年后，当无情赚回多付出的100万，那么此后的每年收益就是10/100=10%，这个值就接近ROE。而我们的回本年限为200/10=20年，这个值就是PE。

该例子中没有考虑企业的成长性，PE估值法是众多估值方法中的一种，对于有成长性的股票，可以用彼得林奇的PEG估值方法。

可以看出：ROE越高，那么公司每年赚钱越多，PB越低，那么同等股权下付出的钱就越少。

由此可以筛选出一些盈利稳定、高ROE、低PB的企业，构建自己的组合，组合股票数量5-10只，不同行业仓位占比不超过30%。

看一下这个策略的效果，选取上市满5年，近5年ROE大于20%的股票，近5年以来的涨幅。

可以看到高ROE的股票整体表现很不错，要是在这个基础上再稍加分析，构建一个组合，收益率不会差。

PE的倒数为盈利收益率，当下无风险收益的国债收益率基本稳定在3%-4%之间，这就是一些投资者对于盈利真实、稳定，以后不需要投入就能维持赚钱现状的企业，给予25合理市盈率的原因。

价值投资鼻祖格雷厄姆对于投资者也给出过一条意见：盈利收益率＞2倍的无风险收益率。也就是1/PE>8%，那么PE<12.5，再对PB加以限制，比如PB<1.5，再考虑考虑给予比较高的股息率，比如股息率大于3%。该方法对投资者能力要求低，不用过多分析企业，对于满足条件的企业构建自己组合。你也可以参考这个标准，把筛选要求提高，比如PE<10，PB<1，股息率＞4%，这一类企业也不少，周期股偏多，比如银行股、地产股、有色金属股等。根据这个策略每季度、半年重新筛选，构建组合，将不符合条件的股票剔除，将符合条件的股票纳入组合。

其实后一种选股方法，加入了择时，比如股息率＞5%，一般伴随着股价的不断下跌，股息率才会不断变大，所以这里也不好做区间预测，但可以考虑当股息率低于某一个值时，选择卖出，假设股息率<3.5%时卖出，预期收益率为5/3.5-1=43%，指标可以灵活使用，但建议买入时股息率尽量不低于4%，留下一定的安全边际。

介绍了2种选股方法：1、高ROE+低PB；2、低PE+低PB+高股息率。

全文完。