华兰生物，2019年四季度营收负增长，怎么回事？

愿景：与您一起慢慢变富

战略：买入优秀的企业，做时间的朋友

目标：每年深度理解十个优秀企业，抓住一两个大机会

最近一些日子，我写了几篇华兰生物的分析文章。链接如下：

在价值投资体系内思考华兰生物

华兰生物2019年报公布，简单聊聊

华兰生物2020一季报披露，值得深思

华兰生物与天坛生物的对比分析后，我排除天坛生物

多数读者对我的文章点赞，但也有人怀疑，甚至有个网友将他人质疑华兰生物的文章发给我，他是想寻求我给的答案。

质疑文章截图如下。

这位财务老手的质疑点在第四季度营收增幅上。他的质疑是有道理的。他的财务水平可以，只是他可能没有去做横向对比分析吧。

看下边这张截图。

这是2019年年报中的分季度财务指标。他的质疑就在于2019年四季度的营收下降。

我在2020年3月17日的文章中是这么说的，看截图。或者回看链接：在价值投资体系内思考华兰生物

华兰生物公布年报后，我在2020年3月25日的文章里是这样说的，可以回看链接，或者看划线部分：2、公司于2020年2月29日发布2019年度业绩快报，业绩快报显示归属于上市公司股东的净利润12.83亿元，净利润增幅12.63%，意味着公司第四季度实现净利润3亿元，而2018年第四季度实现净利润3.8亿元，很明显，公司第四季度业绩同比有下滑。

没错。公司四季度的营收是有较大的下降。然，公司的疫苗收入是增长的。

公司年报中对疫苗的描述是这样的：

疫苗公司实现营业收入104,898.82万元，较上年同期增长30.68%，净利润37,529.77万元，较上年同期增长38.92%

公司的产品结构就是血液制品和疫苗，疫苗是增长的，肯定是血液制品销售下降了。看截图吧。血液制品全年增幅是9.77%，看了问题是出在血液制品上边。应该是四季度血液制品销售下降了。