高新兴再付买路钱，风口抢入ETC赛道。

ETC是今年的风口，这个毫无疑问，虽然ETC被诟病是夕阳技术，但是挡不住交通部联合银行对它的推广。

这个收购是个多赢的结局，这点毫无疑问。

交易方分析

这张控制权关系图, 值得看一看。

埃特斯是一家专门从事智能交通产品和设备的研发、设计、生产的高新技术 企业，同时也是国内电子不停车收费技术的开拓者和深耕者。

标的公司是国内首批 通过交通运输部电子不停车收费专用短程 DSRC 国家标准检测的公司，获交通运输 部核准 ETC 关键设备供应商。

一句话，就是广东高速公路ETC是他们家生意。

本次交易公司拟通过发行股份的方式，购买李燕持有的埃特斯 51%股权。本次 交易完成后，上市公司将持有埃特斯 51%的股权。

这次股权交易后，李燕基本退出，成为高新兴的股东，而高新兴成为埃斯特实际控制人，和广东省政府成为合伙人。

这样做，对埃斯特和高新兴的远期发展绝对是非常有利的。

高新兴拿下市场，并且和广东省政府合作更加密切。

李燕得到退出的机会，可以随着解禁而逐步退出。

二级市场压力

对二级市场而言，短期没啥影响，只会带来并表业绩。

但是中期，会迎来解禁压力。

不过这部分，在两三年后解禁之路上，相对于现在的市值，这3000万股应该不算什么压力。

业绩承诺方取得的高新兴股份自股份发行结束之日起 12 个月内不得转让（但 中国证监会要求对非公开发行取得股份的锁定期进行调整的，应根据相关要求予以 调整）；业绩承诺方取得的高新兴股份分四批解锁，解锁比例依次分别为 42%、 33%、20%、5%。

业绩承诺方 承诺标的公司三年累计净利润不低于人民币 22,000.00 万元。

这是不小的并表规模，粗略算一下，

4亿的资产，3年，2.2亿利润，平均市盈率不到6。

如果能够达成，那么可以拉低部分高新兴的市盈率。

问题只是在于：

增发价定的比较早，看起来交易各方担心未来股价走高，导致增发价上升，因此在审计评估尚未完成之际就发布了增发预案。

效益分析

这样，高新兴就统一了城市和高速两个市场。而埃特斯还连通微信，进入ETC 无线支付领域。

也完美解决了两个系统的问题:

现在是：电子车牌 vs ETC。

远期是：DSRC vs C-V2X 。

ETC-OBU内嵌电子车牌，这种一机双卡的方式将成为现实。同时，ETC-OBU 和电子车牌一起进入高新兴的前装市场，届时，高新兴的T-Box，将是集成ETC-OBU，电子车牌，无线支付于一身的超级终端。

从市场前景看，绑定移动支付的OBU，更具市场前景。

众所周知，ETC前景不如电子车标，甚至未来还有C-V2X这个终结者。

因此，ETC企业需要上岸，电子车标企业需要落地，C-V2X需要推进。

高新兴通过并购直接解决了这三个问题。

ETC在这次抢装潮后，一定会进入前装市场，通过高新兴的渠道是得以延续。

交通部所倡导的，不停车收费，以及进入城市停车管理的愿景，高新兴可以通过这次收购来深化。

而高新兴的电子车标，也可以搭车ETC，在高速公路系统中试验，同时在城市交通中继续担当不可替代的角色。

高速公路的RSU和城市智慧交通的RSU也可以得到和谐统一。

真正做到城市-高速结合的，现在高新兴是唯一标的。

通过这次收购，高新兴还可以获得海量用户数据，强化指挥交通数据分析的薄弱环节。为未来城市智慧交通的系统级产品提供有力支撑，也是AI大数据的数据来源。

从官网看，两家公司的产品线互补性非常高，因此，从产业链角度，高新兴这次拓展布局，是非常稳健的做法。

从此，高新兴成为智能交通领域布局最广泛，打通节点最多的公司。

甚至比华为的布局更广。

从车载，到车内系统，到路侧单元，到城市交通管理系统，加上这次的高速公路。

AI大数据+AR智慧城市的系统一下子扩张到了高速公路系统中，这也是一个非常有意思的想象空间。

对赌业绩的担心

不过，今天网络上传言，对埃特斯能否完成业绩对赌表示怀疑。

笔者也有自己的看法：

一、业绩最佳的肯定是今年，而今年已过大半，业绩符合预期的概率极大。

今年全面并表哦？

关注短期业绩增长数字的大A，怎么会走出这种6%的大面！

二、埃特斯第二大股东，最清楚采购情况，是否能完成业绩对赌，他肚里很清楚。

三、净资产溢价，最多可能带来一个多亿的商誉，对于市值来说，根本不算啥。

唯一的悬念是，今年来得及并表吗？

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