孟洪涛：威科夫理论之停止行为：努力和结果②丨交易者说

孟洪涛，美籍华人，美国华尔街专业机构交易员，是目前华尔街最重要的威科夫理论交易专家，擅长市场细节分析和危机管理。20年证券从业经历，曾担任GECapital资产管理风控总监、Bank of Amreica投资总监、香港哥顿思坦普投资顾问，现为美国资本城基金总裁兼基金管理人、美国芝加哥商品交易所亚洲区首席顾问。2008年美国金融危机前夕，他是最早发出预警并撤资的机构投资经理，由此确立了他在华尔街交易圈中的卓越声誉。目前其交易主要集中在美股市场、期货市场和中国股指期货市场。

努力和结果是威科夫理论中的停止行为，下面讨论如何利用努力和结果来判断回调的结束点。牛市中回调发生的时候，公众感到害怕，生怕进场后价格再继续跌。他们怕的原因是眼中看到的是下跌而不是上涨，这就是为什么公众喜欢买突破的原因。然而聪明钱更喜欢买回调，不但风险降低，而且符合市场本质行为。

价格上涨中出现回落是正常现象，不用怕，仔细观察这个回落中的主角是谁。如果不是CM，那么这个回调是市场本身在给你的介入机会，这样想就没什么可怕的了，因为你的判断是市场自身语言直接告诉你的，不是来自第三方。如果你怕，说明有些其他的东西在你的判断当中，而这些其他的东西强迫你放弃市场的自身语言，而选择其他的东西占据大脑，比如情绪。视觉中的回调是下跌，这个视觉产生的情绪是恐惧，恐惧导致自己忘掉市场语言，选择放弃进场，其实是放弃了一个低风险高回报的好时机。

这个图是上一篇的继续，今年3月黄金开始回调，然后4月份恢复上涨的时候没有大幅突破，市场上开始说三道四，拿出各种国际事件说事。但是市场不理会这些专家的言论，再次大跌的供应指数是32，远远大于上次回调的30。从视觉上看，这次大跌对公众的打击很大，他们在恐惧当中翻看新闻，不敢有做多的念头。

我们看32产生结果没有？价格没有出现应该有的大跌，反而形成Spring。努力没有结果已经说明强大的需求出现，Spring 又再次证明CM的态度是继续北上。这个努力和结果也是发生在回调产生的TR的右手边，从吸收的角度讲，32是对上涨的巨大威胁，但是在支撑上被轻易化解，能有这么大能量对付这么大的威胁的只有大资金，公众无法做到，这说明CM在此阶段吸收供应，也是在二次吸筹。

努力和结果的另一种表现形式是成交量和波动幅度。正常现象是参与者众多的行动，应该产生大的效应，我们所关注的是：一旦没有出现该有的效应，机会就来了。

这是原油日线，最下面的窗口是Bar的长度，第二个窗口是成交量。今年2月10日（第一个粗箭头）巨量下跌，BAR的长度也大，这是正常效应。11日成交量有所增长，Bar的长度缩小，这是个预警，努力没有结果。12日更离谱，众多卖盘参与的结果是价格压缩（价格波动幅度变小），这就不得不让人产生怀疑，肯定是有一种力量不让价格跌，而不让价格跌的做法就是把卖盘吸收。很显然，大资金已经开始行动，需求在暗中扩大，卖盘的努力没有结果，这些隐藏在价格背后的故事无法从指标上看出，当然这些故事也没有出现在公众的视觉当中，而靠视觉和听觉交易的公众是无法捕捉到这种进场时机的。

13日是需求力量的持续，表明需求控制市场。接下来的任何回调都是好的进场点。25日的情况和上面黄金的情况类似，也是努力没有结果，而且是Spring，这是低风险的介入时机。

威科夫的市场行为理论有三个重要组成部分，分别是供求关系，努力和结果，以及因果关系。其中供求关系用在每一步的判断当中，因果是判断大背景的工具，具体说就是吸筹和派发过程，努力和结果是用来判断短期趋势的改变，多用于二次测试和回调当中。大趋势的反转还要用因果关系，不能用努力和结果。从市场阶段上讲，努力和结果更多用于确认阶段。