他说风云中，这点痛算什么！

年后抱团大跌，包括消费，其实没什么好说的，涨涨跌跌太正常了。

太在意市场噪音很容易迷失的。先讲讲对回撤的理解吧。绝大部分人是很在意回撤的，当然我也在意，只是可能没那么在意。

过去的“最大回撤”低并不意味着未来的“最大回撤”也会低。用“最大回撤”预测未来是不靠谱的，著名的风险平价，桥水基金历史曲线很好看，但在2020年就被击溃了，相当一部分子基金动辄20%的回撤。全天候策略就是典型的用过去的风险构造未来的曲线，真从风险角度考量反而是有问题的。

传统资产配置中的相关性分散被击穿的例子历历在目，典型的2008年因为次贷造成的金融危机，即使是债和黄金，也回撤了很多，债券普遍回测10% ，黄金则回撤了30%。股神巴菲特的伯克希尔最大回撤也不小。

风险来临时，流动性会传导，看起来平时风马牛不相及的资产相关性迅速飙升到100%，什么能卖，什么好卖，就卖什么，统统一并甩卖，要是没见过我也不信，哪有涨的时候不同涨，但跌的时候一起跌的道理。

但现实很残酷。

相信大家在深入学习投资的过程中，都学到过一节课，就是跌去50%，需要涨100%才能回本。

这个数学上没有问题。包括复利的理论知识。

我想说的是这跟实际投资差距还是很大的。单次回撤程度可以用斩仓来控制，但未来的开仓信息你做不做呢？从10元跌到5元，腰斩可以抄底了吧，如果最终的底部是2元，10元成本回撤是80%，而5元成本回撤了60%，腰斩抄底看起来已经很占便宜了，但过不了心理这关，60%跟80%回测压力是没什么差别的，都是要压死人的。完美的复利更是世间罕见。

我是这么看待回撤的，比如2019，2020两年，大白马一共涨了100%，现在回撤了30%，那其实我的预期是每年赚20%，那即使盈利只剩下70%，仍远高于内心预期，我有什么好慌的呢？

一个更扎心的事实是，只要不是年初追高抱团的，过去几年早早拿住大白马的群体，大概率整体仍是盈利的，而年后欢天喜地的朋友，大部分则仅仅是回点血，还没到盈利的地步。

我觉得真正难熬的回撤是初始本金的大规模回撤。

很多散户的问题是套死不动，回本就卖，喜欢卖掉已经盈利的，这样相当于下无底，上有顶的投资方式。通过这样赚钱，怕是有些难。

严格来说，本帖属于本人投资框架中的投增模块，投增部分就是买入实实在在盈利的企业，消费红利是最简化的代表，本人很喜欢消费，因为我知道它每天都在赚钱，不带融资的，靠内生性盈利的那种。实际上投增模块还会包含激烈竞争出来的苦行业头部公司，它会有好几年拼杀出来的护城河。还有一些商业模式顶级的企业，顶级企业正常很难拿到一个预期的价格，那可能小于40PE就会下手。无论如何，太高估值比如大于50PE的公司，投增模块就不会加仓或追高了。低位买入的投增仓位，也不会轻易卖，我觉得持有大量现金是很可怕的，股票价格高，很大概率是高估，但也有可能是超发太多钱了。卖了这个动作很简单，但后续又得想买什么回来，这就很痛苦。投增仓位不轻易降低，持有优质的生产资料让我可以睡的更好。风雨无阻的替我赚钱，争取躺赢。

应该蛮多人觉得现在的消费红利中很多公司没想象力，其他行业头部公司也没想象力，毕竟已经数一数二了，看起来天花板近在咫尺。大家就绞尽脑汁想找黑马，最好是能翻它个几倍几十倍的那种。

我很喜欢罗翔老师的一句话，追求最优选择，往往事与愿违。虽然这句话不是讲投资的，我觉得可以借鉴，投增模块就完全可以放弃寻找最优选择，选择看起来没啥想象力，但稳定盈利的公司，虽然是次优选，长期下来，反而比较容易造就慢就是快。

赚的慢，赚的少不要紧，做到长期不离桌非常重要。

说白了投增就是选择几年内不容易被世界改变的公司，同时价格不能过高。而投变就是小仓位加杠杆赌可能改变世界的公司。

人都贪心，我贪心的办法就是投变，对于PE很高或者还没盈利的公司，PE为负的，但有可能改变现有格局的公司，比如像特斯拉，拼多多，阿里健康这种，我不会大仓位给这种公司，但我会看看有没有办法去搞一个不会爆的杠杆，比如远期期权，一是投入少，心理压力也小，二是真涨起来，收益跟重仓也少不了多少。如果没办法搞到不会爆的杠杆，那没办法，只能错过或者等他跑出来，这样会错过投变，但可以直接买成投增部分。

最近看到有个帖说自己错过很多大牛股，但都是只赚了一点就跑了，错过后面的涨幅，问大家怎么克服。

我的个人看法是帖主大概没想明白自己赚的是企业哪部分的钱。初创期、成长期、困境反转期、成熟期全部想吃到，怕是痴心妄想。

我当然也吃不到，所以我设计了一个框架，试图得到一个风险收益比更优的结果。投增就是偏吃企业成熟期的红利。投变就是将快速成长期或者看起来是黑马的企业加杠杆，加倍弥补回来。

最后提供几个刚入市减少回撤的思路：

1，相对保守的，做收益安全垫，先做几年债为主的投资，比如9债1股，如有一年整体收益为负，那就可以慢慢增大权益的仓位。后面动态平衡。

2，嫌弃1方案太慢太难熬，认为泡沫赚钱是最快的。那也可以先9债1购的方式，泡沫继续上涨的话，购的收益也可观，但如果泡沫破裂，购的损失也能接受，之后跌到估值合理和低估时慢慢大仓位买进权益。后面动态平衡。

如果未来很多年常年保持低估到极致，那甚至可以从权益资产中再次分配点资金给远期购适度加杠杆。这样一旦吃到弹簧起跳的话，仍是美滋滋。

怕误导大家，要是实践的话，最好还是先联动弄明白整个投稳投增投变的思路，不然怕是不容易明白。

再次安利下塔勒布的杠铃思维。
我悟到的投资角度，无外乎投稳和投变。

风险偏好低的人觉得国债是稳，股票是变。
风险偏好稍高的人觉得腾讯是稳，B站是变。
风险偏好更高的人觉得股票是稳，杠杆是变。
真的没什么对错，是因人而异的。

巴菲特早期不投苹果，是因为早期的苹果小众，属于变，他不去赌变的东西。

他等到苹果的成熟期再下手，吃好几年的红利，苹果也迎来了自己成熟的投资人。

希望对大家有所帮助和慰藉。