一家细分赛道的隐形冠军，将跟随新冠疫苗不断接种爆发
“新冠流感化”似乎即将变成现实。
因新冠病毒的高传染力和变异速度，当前全球都在和新冠病毒在赛跑，各国都在全力以赴的尽快为自己国家居民展开大规模的疫苗接种。而新冠疫苗的意义在于，把新冠这种致死率极高的传染病，变成了一个危害性可能比普通感冒都不如的疾病。
从当前窗口看，由于尚未清楚新冠病毒是如何跨物种传播到人类身上，新冠疫苗大概率不是“终身”疫苗，很可能成为一种需要长期接种的常规疫苗。接种的频率，取决于疫苗的有效保护期。
那么，以投资的视角看，与新冠疫苗高度相关的细分产业，将是一个不错的挖掘方向。
几家上市的新冠疫苗中，目前有效性最高的是辉瑞疫苗，由于采用了mRNA技术，需要保存在-70℃以下的低温环境中。
今天我们从新冠疫苗的低温储存角度入手，聊聊一家国内专注于生物制品低温储存的隐形冠军 —— 海尔生物。
公司简介：海尔生物是国内生物医疗低温储存领域的龙头，行业内首创物联网融合创新技术。主要从事生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，为生物样本库、血液安全、疫苗安全、药品及试剂安全等场景提供低温存储解决方案。
一、国内医疗低温储存领域的绝对龙头
低温储存的应用在生物医疗领域非常广泛，不仅仅在新冠疫苗、血液制品需要用到，且在生物药方向亦有运用（约27%占比的药品需要冷藏保存）。不起眼的“冰箱”，也有意想不到的广阔市场。
1、疫苗产业的痛点：冷链、可追溯信息化是核心
下方梳理了近20年来国内发生的疫苗安全事故，常见的问题包括非法经销、冷链失效、接种错疫苗、接种过期疫苗和疫苗掉包等。
这是由传统的疫苗接种流程所决定的，曾经带过孩子接种疫苗的家长就深有体会，有一本预防接种证记录，各个环节人的因素影响过大，容易忙中出错。
所以，建立一套关于疫苗的信息化可追溯系统，可以有效降低人为出错对于受接种者利益的损害，同时可以有效起到对于接种人工作人员和生产运输厂家的监督。另外，在保证疫苗离开厂家后能够合理储存保证效果，提升生物医药冷链设备的普及度也是核心痛点。
2、国内生物医药储藏设备市场主增长点
从行业主要应用场景来看，主要是生物样本库、冷藏药品、疫苗和血液四大细分领域。目前生物样本库和冷藏药规模占比较高，2019年分别达到44.9%和42.6%；
我们认为，未来整个储存设备市场保持高速发展的主要推动场景在于生物样本库和疫苗。
→ 下游机构蓬勃发展推动生物样本库数量提升：生物样本库场景的规模增长与下游机构发展息息相关，客户主要面向科研院校、医院、创新药企、第三方医学实验室，而无论是疾病的防控、生物技术的研发应用还是实验室生物安全的保障，建立完善的、设施齐全的生物样本库（包含专业低温储存设备与生物安全产品）都是首要的。
2019年我国生物低温样本库储存市场规模约为7.86亿元，同比增长21.5%，实现2013-2019年复合增长率约22.9%；预计到2027年，我国生物低温样本库储存市场规模有望达到 29亿元，实现2019-2027年复合增长率约17.7%，保持较快增长。
→ 新冠疫苗接种潮 二类苗大品种的时代来临：2019年我国疫苗低温储存市场规模约为1.09亿元，同比增长14.6%，实现2013-2019年复合增长率约16.4%；预计到2027年，我国疫苗低温储存市场规模有望达到4.42亿元，实现2019-2027 年复合增长率约19.1%。注意上述预测数据发布于疫情前，预计会有更快增幅。
3、公司技术优势和当前竞争格局
● 首先完成突破，技术积累深厚
2013年，海尔生物率先打破国外技术垄断，实现了-196°C至 8°C全温域全场景覆盖，获得国家科技进步二等奖，是中国医用低温制冷行业唯一被授予国家科技进步奖的公司。
低温到-60℃以下技术壁垒极高，公司低温技术突破低温温域限制，低温直到-196℃，国内能做到的公司屈指可数。
● 国内第一、全球第三的低温储存品牌：目前生物医疗低温存储设备行业中，一类是赛默飞世尔科技、普和希健康医疗等国外厂商，另一类是海尔医疗、中科美菱等国产厂商，由于赛默飞世尔科技、普和希健康医疗两家厂商技术突破较早，在国内乃至全球占据相当的市场份额。
海尔生物是国内较早完成技术突破、构成生物医疗低温存储设备的进口替代的国内领先厂商，2017年，海尔生物医疗的全球市场份额为10.7%，全球市场排名上升到全球第3位；海尔生物在生物医疗低温存储行业国内市场的占有率则高达35%，
相比国内竞争对手中科美菱、澳柯玛，公司营收规模和市场份额均遥遥领先，是绝对的龙头。
二、公司野望不止于做“冰箱”，智慧疫苗系统发力正当时
公司管理层深知：如果仅仅做低温储藏设备，即便做到全球龙头，天花板很难提升。我们前面提到接种疫苗的核心痛点其中之一就是缺乏可追溯的信息化系统，围绕这个痛点，海尔生物依托物联网技术，将“冰箱”和相关解决方案有效连接，打开了公司的天花板。
1、利用物联网技术解决什么痛点问题？
海尔智慧疫苗网以网器为基础，将物联网技术嵌入接种箱、保存箱、冷冻箱等智能终端产品，实现扫码、叫号、接种、留观等场景互联互通，不仅可以实现物联网疫苗存储产品和方案的价值提升，还实现了多方增值。
在上面的疫苗整体流程图也可以看出，这个系统一是有效解决了厂家到接种机构的仓储、冷链和产品信息可追溯的问题，二是高效完成了疫苗和接种者的信息匹配，实现高效接种，避免错误。
总体上来说，实现了接种疫苗全环节的可追溯和信息化。
据草根调研结果，疾控中心和疫苗接种单位表示，基于物联网的疫苗方案是当前解决疫苗接种环节流程可追溯的最佳方法，甚至是当前唯一的完全合乎法规的方案，真正做到了“苗安全、人信任”，从各地政府、接种单位到护士对于推行该方案均十分积极。
目前来看，公司是首先推出该类方案的倡导者，如能实现有效落地，市场短期内应无竞争对手。
2、业务弹性大，形成新业绩增长点
公司物联网智慧疫苗接种方案2018年上市后，便实现了快速放量。据2019年年报，物联网方案业务实现营业收入4648万元，在疫苗安全场景营业收入占比为的33.89%，同比实现2472%的高速增长。
另外，新冠疫苗的大量接种需求大概率加快公司物联网接种方案的进一步渗透。
三、财务数据检视及投资逻辑梳理
1、关键财务数据一览
从公司营收结构组成来看，生物样本库类收入（产品主要包括超低温保存箱、低温保存箱、生物安全类等）占据公司收入大头，但值得注意的是，我们看好的疫苗模块业务近年增长迅速。
而从下方公司财务数据看到，公司净利率有不断提升的趋势，主要原因是近年公司物联网云芯等高端产品的陆续推出，进一步增强了整体的盈利能力。
2、看好的逻辑
对于海尔生物，本质可以将其看成生物制品及药品的配套衍生产业，无论是我们前面提到的疫苗，又或是生物药，都已然进入了蓬勃发展的黄金时代，低温储藏设备业务的基本盘增长无忧。另外更有弹性的是，随着公司从疫苗、血液制品等储藏设备提供商升级为整体智慧信息化系统方案的提供商，在顺应政策号召和时代趋势的同时，将大有机会迎来业绩和估值的戴维斯双击。