已经谷底反弹了

最近，锂电池概念涨势相当不错，从11月18日低位开始上涨到现在，已经持续一个多月，锂电池产能过剩等状况有所扭转，5G产业、TWS无线耳机、新能源车等行业带动下，锂电池需求提升。

“产业链未动、供应链先行。”

钴是锂电池中的核心材料，钴相关个股比锂电更早吃到这波甜头，而且钴不只影响锂电行业，还带动了有色金属板块上涨，这也是钴最好玩的地方，涉及面非常广。

钴到底是什么鬼？

其实，在我们日常生活中经常接触到，古代希腊、罗马人就利用钴制造蓝色玻璃，中国人把它用于陶器釉料，唐三彩、景泰蓝就含有钴元素，这些艺术品色泽艳丽、能历久弥新。

如今钴有更多更多广泛用途，例如锂电池正极材料、油漆、陶瓷、橡胶、合金、催化剂、磁性材料。

硬质合金与超级合金：含钴50%以上的司太立特硬质合金，即使加热到1000℃也不会失去其原有的硬度。

医疗：钴在医疗领域中也有广泛应用，钴的放射性同位素，可治疗皮肤病和恶性肿瘤。此外，在人工关节材料和牙料填充剂中，也用到钴。

饲料添加剂：动物，特别是反刍动物缺乏钴会造成消化能力下降、贫血等疾病，因此动物饲料中广泛添加微量的钴元素。

催化剂：钴的化合物还作为催化剂应用于石油化工行业，作为粘合剂应用于橡胶轮胎行业。

目前来看，电池依然是钴的最大顾客，消耗了几乎一半的份额，其次是合金行业。

“成也锂电、败也锂电。”

钴近年的过山车走势，从2017年坐上攀升的飞机，2018年3月到高点下滑，从70万/吨直冲，受投机库存倒出，以及行业去库存影响，钴价一路下跌，持续跌倒2019年7月30日的20万/吨，基本跌倒钴行业部分企业的盈亏平衡线，成本支撑， 钴价跌至底部区间。

钴作为一种全球定价商品，定价机制值得特别关注。

MB报价是钴的核心定价机制。MB报价是由独立报价机构英国金属导报（MetalBulletin简称MB）在询问贸易商、供应商的基础上给出的金属与矿业的价格基准。

每周MB都会报2次价格。这种定价机制透明度不高，容易引发市场操控。虽然这一定价机制受到了不少诟病，LME也试图通过钴期货来替代MB钴定价机制，但实际效果并不明显。

2019年8月，钴行业下游需求转好，叠加嘉能可关停“M矿”事件预期催化，钴价自20万/吨反弹至28万/吨。

嘉能可这家瑞士公司是全球最大的商品交易商，主要从事生产和营销金属、矿产、能源产品和农产品。

19年7月，嘉能可发出公告，钴产量最大的 Mutanda 矿（M矿）因氧化矿耗尽 后运营成本过高，从 19 年 12 月起停产 2 年左右。这里解释的很复杂，说白了就是供给过剩严重，被迫减产。关闭M矿影响产量约为 2.5 万吨，占全球供给 15%左右。

M矿 18 年生产钴 27300 吨，约占当年全球钴产量的 19%。公告发布后国际钴价从低位反弹，至 10 月 中旬停止上涨，之后再度下跌。

截至 12 月 18 日，MB 标准钴报价 15.4 美元/磅(19 年内 低点为 12.3 美元/磅)，国内电解钴价格 25.8 万元/吨(年内低点为 21.6 万元/吨)。隔了12天，刚30日的国内电解钴价格已涨至28万元/吨。

全球钴产量位居前列除了嘉能可，还包括洛阳钼业、淡水河谷、谢里特、金川国际等企业。老大的嘉能可占据30%份额，国内的洛阳钼业占比13%，其他份额就较为分散。

刚果金是最主要的钴原料供应国，中国是最主要的钴冶炼加工国。刚果金贡献了全球近80%的钴原材料，且未来2~3年钴行业供给增量也基本上来自于刚果金(KCC项目、RTR项目以及中资项目)。

钴国内A股相关产业链包括——

上游原料：洛阳钼业、华友钴业、鹏欣资源。

中游冶炼：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术、鹏欣资源、合纵科技。

下游应用：宁德时代、当升科技、杉杉股份、厦门钨业、比亚迪、坚瑞沃能、天赐材料、国轩高科、天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材、紫金矿业、云铝股份、神火股份（煤炭组）、中国铝业、山东黄金、盛达矿业等等。

下游应用其实并不止以上企业，其实还包括消费电池、动力电池、传统行业，由于涉及的上市企业太多，这里就不一一列举了。

洛阳钼业：全球第二大、国内最大的钴生产商、全球第二大铌生产商、全球领先的铜生产商，钴生产仅次于嘉能可。全资拥有并运营的三道庄钼钨矿是中国已探明钼储量最大的钼矿，以及已探明钨储量第二大的钨矿。

华友钴业：完成钴上游原料采选 - 中游冶炼加工 - 下游前驱体终端消费 - 钴回收布局，拥有完整钴产品体系。上游布局新能源金属资源——钴为核心，镍锂全布局。华友是中国最大的钴化学品生产商，钴综合产量规模排名洛阳钼业之后，国内第二，世界前列。

寒锐钴业：专注于钴行业，形成了刚果金钴原材料-钴盐-钴粉产业链布局。钴粉：合计5000吨产能。钴粉主要用在硬质合金，需求比较稳定。

2018年钴行业全球的需求大致在11.7万吨，约 400亿人民币左右的市场规模;到了2025年，钴 行业市场规模将接近20万吨，

2018年钴行业下游应用中，消费电池占比46%， 电动车占比12%，传统行业占比42%。

5G换机潮拉动钴行业需求，别忘记，欧洲最严排放新政将促使电动车快速放量，锂电需求增大，肯定会带动钴的需求量。

另外，我们不能像其他产业链一样看到钴。

钴行业的分析框架是 供需预期的分析 + 库存周期的分析。

钴行业库存周期 = 行业上下游库存采购(补库去库)+ 金融属性 (囤货)，是一个更加宽泛的概念：钴的库存周期天生具有极强自我加速机制。

产业链内企业的库存周期：钴价上涨的情况，会补库，增加原材料库存天数，赚取原材料涨价的钱。比如，2017年正极材料企业盈利大幅释放，主要来自钴原材料涨价。

产业链外的“囤货”和“投机”：钴的投机、控盘和囤货的属性特别强。比如，Cobalt27（加拿大矿产资源公司）以及国内机构都囤了几千吨的钴。

库存周期本质上其实是人心，即市场参与者和可能的参与者对钴的看法。大家如果认为钴一直会涨，那肯定会去买它。因此具有自我加速的机制，越涨越买，越跌越卖，需要特别关注。

参与囤货投机的人往往又会考虑钴的供需预期，在预期向好的时候押注，在预期变差的时候离场，加大了钴价的上下波动。

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1、坚瑞沃能：法院裁定批准公司重整今日复牌。西安中院已裁定批准公司重整计划，受到消息刺激影响，坚瑞开始已经无量涨停。

2、华为Mate30系列出货量突破千万台。据产业链最新爆料称，Mate 30系列的出货量已经突破了1200万台，而这个势头还在增长，预计整个系列在生命周期可以完成2000万台的出货量目标。之前华为消费者业务CEO余承东曾公开表示，Mate 30系列上市60天，全球出货量已经超700万台，同比增长75%。

3、华为HUAWEI HiCar正式装车。搭载了华为全新人-车-家全场景智慧互联解决方案HUAWEI HiCar的新宝骏RC6正式亮相，并且自2020年3月起，新宝骏全系产品将搭载HUAWEI HiCar智慧互联解决方案。

4、格力折叠屏手机专利正式授权。天眼查专利数据显示，12月24日，珠海格力电器股份有限公司新增专利信息，其于2019年4月24日申请的折叠式屏幕手机专利已成功授权，还申请了机器人、蒸汽洗车机、人脸扫描方法、电脑显示屏的图形用户界面等相关专利。

5、广汽集团：预计今年汽车销量同比降4.3%，明年目标增长8%。广汽集团晚间公告，2019年全年公司汽车销量预计约205.6万辆，同比下降约4.3%。2020年公司将推出两款新能源车型以及GA8中改款、GM8中改款、GS3中改款等多款自主品牌全新、换代及改款车型，努力挑战全年汽车销量同比增长8%的目标。

6、蔚来汽车第三季度营收超预期，净亏损逾25亿元人民币。蔚来汽车发布2019年第三季度财报。2019年第三季度总营收为18.4亿元人民币，市场预期为16.32亿元，去年同期为14.7亿元。2019年第三季度净亏损25.54亿元人民币，市场预期净亏损29.39亿元，去年同期净亏损97.57亿元。2019年的总交付量预计将超过20300辆。

7、李斌回应：蔚来已过危险期，改善将持续3-5年。蔚来是上市公司，融资渠道比大家想象的要多。现在我们已从“热身赛”进入“资格赛”阶段。腾讯出资的一亿美金已经体现在三季度财报中，李斌这方将追资9500万美元。过去两个月，蔚来汽车平均每天的订单量超过100辆。同时，蔚来发布新款ES8，续航580公里。售价46.8万起，7座。2020年4月开售。蔚来汽车第三款量产车型EC6轿跑版（智能版），2020年7月公布售价，9月开始交付。搭载100千瓦时电池包，续航能力达到615公里。

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