政策大利好来袭！IDC龙头股价将再创新高~

光环新网研报

首先要向大家说声对不起，这次发文发的这么晚。广州突然暴雨天气，诗诗出门有雨伞的情况下都被淋了，感冒头晕了快两天，为了信守承诺不放大家鸽子，这么晚终于把这篇报告写完了。

这次研报不能称为深度研报，因为自己的身体原因以及时间原因，不少内容还没有补上，周一也就是明晚，会给大家补上公募REITs试点对IDC行业影响解读，大家记得收看！

大家都知道，诗诗一直看好新基建的5G、大数据中心，而5G、大数据中心等数字化基础设施是新型基础设施的核心，目前已有许多政策来支持这个方向的发展，公募REITs试点也是其中之一。

受限于土地、电力等重资产投入，IDC目前仍处于供求不平衡状态。5G建设期正是IDC公司发展的较好时期，今天就给大家带来IDC龙头：光环新网的研究报告。

诗诗会介绍下光环新网的IDC和云计算的布局发展，来帮助大家来判断光环新网值不值得投资！

如果大家嫌字多，建议直接关注红色字体就OK了。

光环新网研究报告

公司简介：

光环新网是行业领先的IDC和云计算行业综合服务商，公司在北京上海等主要区域自建高品质数据中心，为用户提供高定制化、高可用性、高安全性的数据中心服务。

公司主营业务为互联网数据中心服务（IDC及其增值服务）、云计算服务、互联网宽带接入服务（ISP）等互联网综合服务。

（光环新网业务占比）

从业务占比走势可以看出，光环新网最主要的业务是云计算和IDC，因此诗诗接下来将主要分析这两个方向。

IDC行业分析：

IDC行业受全球数据量增长驱动。基于IDC等机构预测，全球数据量每40个月将翻一番。大部分数据流量发生或终止于数据中心，其中大数据中心成为数据的主要承载中心。预计全球数据中心流量将从2016年的6.8ZB增长到2021年的20.6ZB，年复合增速将超过25%。

（全球数据中心流量）

据中国产业信息网预测，我国的数据流量年均复合增长率接近50%，远高于全球36%的平均水平。庞大的数据流量增量为大型数据中心发展建设打下扎实基础。数据中心机柜数2018年已达到210万个，年增长率为26%。

2012年-2019年，我国IDC业务收入保持快速增长态势，年复合平均增长率接近30%。据中国信通院预测，未来三年我国IDC业务收入将继续保持快速增长，预计2020年我国IDC业务收入将超过2000亿元。

（中国数据中心市场收入规模）

而IDC行业具有明显的资源约束性，水电能耗指标和市场准入构成了 IDC行业的行业壁垒。行业进入许可制度构成进入IDC行业及云计算行业的主要障碍。此外，一线城市由于能源、土地等资源稀缺，对于数据中心开发建设监管趋严。在国内政策上，出于对一线城市能耗、环保等考虑，北京、上海等中心城市已明文规定限制IDC建设，一线城市IDC政策趋紧是常态。在一线城市及其周边有IDC资源储备和优势的厂商将更有竞争优势。

IDC数据中心区位稀缺性将变得越来越明显，IDC下游用户分布与其所在地区的经济发达程度呈现明显正相关性。经济发达地区基础设施的完整性和数据业务的需求集中性使得IDC行业的头部效应更加明显。据机构统计，早在2017年全球前20大城市的IDC收入占比占全行业的57%。

公司IDC业务：

对IDC服务商而言，自建IDC机房与租用基础通，信运营商机房相比拥有更高的利润水平。光环新网依靠自建机房，IDC业务毛利率在同比厂商中最高。目前是国内零售型第三方IDC厂商中的优质标的和龙头厂商。

（各公司IDC业务毛利率对比）

目前公司可供运营的机柜超过3万个，数据中心资源优势明显。在京、沪等一线城市中心城区及周边区域限制建设数据中心的背景下，公司提前布局，占据市场优势。

目前IDC扩张主要途径有三：

一是通过并购进行规模扩张。光环新网在北京并购亚马逊新网，中金云网和科信盛彩，实现规模的迅速扩张，保证盈利水平的上升。

二是通过扩建。在一线城市对新建IDC准入门槛提升以及环保要求提高的大环境下，对原有IDC机房的基础设施进行改建，提升使用效率。

三是在郊区扩建。充分利用郊区土地资源优势，在京津冀地区，形成燕郊、怀来等组成的IDC群体，增加竞争优势。

光环新网拥有一线城市核心资源 ，竞争优势明显。公司目前在北京、上海及其周边地区正在运营的数据中心有东直门、酒仙桥、亚太中立亦庄、科信盛彩、中金云网、上海嘉定、房山一期（部分投产）、燕郊一期、燕郊二期等多处高品质的数据中心，可供运营的机柜超过3万个。同时公司积极推进IDC全国战略布局，房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期、江苏昆山园区等绿色云计算基地项目的筹划及建设等正在积极进行中。上述各项目全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力，公司数据中心资源优势明显。

结论：一线城市的IDC稀缺资源将会在该轮上升需求中受益，租金价格有望提升，为公司带来超预期业绩 。

云计算行业简析：

受益于政策利好和产业发力，我国云计算行业成长迅速。根据研究报告。2019年我国云计算市场规模已达1290.7亿元，同比增长34.1%，过去四年复合增速达35.11%。

（中国云计算市场规模）

未来，中国人工智能和边缘计算等高新技术的迅速发展将继续带动云计算的市场需求和技术进步，5G等前沿科技的落地将全面促进云计算和相关领域的结合与发展，所以我国云计算行业仍将维持较高增速。根据报告预测，2023年，中国云计算产业规模将达到3097亿元，未来四年复合增速达24.46%。

公司云计算业务：

2019年云计算业务收入为52.12亿元，其中子公司无双科技占比为58.03%，AWS占比为39.19%，实现收入20.42亿元。

（云计算业务占比）

无双科技提供搜索广告的数据监测、效果评估、智能投放的 SaaS 服务，帮助客户提升搜索营销领域的竞争力，使得客户的搜索投放涉及更多元化的形式和更完善的多媒体组合、获得更全面的效果提升。目前无双科技已经为拼多多、链家、携程以及香奈儿等客户提供云服务，业务也实现持续高速增长。

（无双科技主要客户）

2016年公司与亚马逊通签署了《运营协议》，获得亚马逊通授权开始独立运营AWS中国（北京）区域云服务，利用公司北京及周边地区的基础设施面向中国境内客户提供服务。2017年公司与亚马逊通签署了《分期资产出售主协议》，向亚马逊通购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产，确保公司持续稳定地提供并运营基于AWS技术的云服务。2017年末，公司获得云服务牌照，进一步促进公司云计算业务的发展。同时，公司投资成立了控股子公司光环有云数据有限公司，专注于AWS服务在华的营销与服务支持，有助于公司云计算业务的持续发展。

（光环有云已经为多家企业提供云增值服务）

结论：公司云计算业务有望继续稳健提升。

业绩简析：

2019年营收70.97亿元，同比增长17.83%；归母净利润8.25亿元，同比增长23.54%。2019年公司业绩符合预期，收入、利润高增速整体较一致，业绩增长主要来自 IDC 上架机柜的提升及云计算业务的稳步发展。

2020第一季度营收24.14 亿元，同比增长48.21%；归母净利润2.21亿元，同比增长13.17%，位于预告业绩区间中值。IDC上架率提升+云计算高速增长，带动收入高增，但供给端存在服务器的交付和建设延期问题，费用端存在人员复工压力，对第一季度净利润释放产生一定影响。

公司公布分业务看，19年公司数据中心保持较快增速，云业务稳健增长。1、IDC及其增值服务业务收入为15.61亿元，同比增长20.7%。占总营收比为24.8%，可供运营的机柜超过3.6万个。

其中，IDC及其增值服务业务：2019年营收15.61亿元，同比增长20.8%，占总营收比为21.99%；IDC运营管理服务：2019年营收1.98亿元，同比增长0.92%，占总营收比为2.79%。

2、云计算营收52.12亿元，同比增长19.11%，占总收入比重进一步提高至 73.44%。

其中，AWS云计算业务：2019 年实现收入21.88亿元，同比增长6.61%，占总营收比为30.82%；无双科技：2019年实现营收30.24亿元，同比增长30.1%，占总营收比为 2.61%。

估值水平：

光环新网市盈率最高354.2，最低33.40，平均90.68。目前的动态市盈率为48.65，静态市盈率为52.12，股价为27.85元。

到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦！

1.光环新网能现在入手吗？

答：诗诗觉得低吸底仓是没问题的，诗诗目前也持有底仓，如果补了5月6日的缺口，诗诗可能还会考虑再加点仓位。

2.诗诗一直说的底仓，到底是多少仓位？

答：怕新来的朋友不知道，这个底仓是0.5成仓位，方便后面补仓，一般一个股仓位为1成仓，绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多，可以设置底仓为1成仓。

3.光环新网看涨到多少价格呢？

答：同行业的企业，例如宝信软件、数据港、奥飞数据，近期全部创下新高，诗诗认为身为IDC龙头的光环新网，其股价也至少要再创新高才符合预期以及IDC龙头的定位。

如果觉得这份研报对大家有帮助，请大家不要嫌麻烦，点个“在看”支持鼓励下敬业的诗诗，最后谢谢大家啦！

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今天跟大家分享一下光环新网深度研报，以及自己的见解，接下来诗诗还会继续跟大家分享一下2020年主线板块以及个股的投资逻辑，大家记得留意喔！