加拿大上市系列之45：退市的触发条件

本文是君之道思考的第376期文章  挂牌上市并不意味着可以高枕无忧，永远享受上市公司的光辉。上市后公司需要持续维护公司的上市资格，如果不符合持续上市的要求或触发退市的条件，那么将面临被强制退市的风险。本文，我们将与大家分享多伦多证券交易所（“TSX”）主板退市的触发条件。一、因财务状况或经营业绩原因而退市如果TSX认为上市公司的财务状况或经营业绩不能满足交易所的要求或不能保证其上市股票的持续存续，TSX便会考虑要求上市公司退市。不同类型的上市公司具体的退市触发条件如下。公司类型触发条件所有上市公司上市公司的财务状况使TSX对上市公司是否能够持续经营产生怀疑。TSX将会对其进行退市审查，TSX审查的因素包括上市公司履行其到期债务的能力，上市公司流动资产状况、总资产、资本、现金流和收益等，以及会计师或审计师在财务报表中披露的关于上市公司继续经营的能力。上市公司已经停止或已经表示有意停止任何业务，或者上市公司已经停止或剥离其运营业务的很大一部分。工业类上市公司总资产少于300万美元且最近一年的持续运营收入少于300万美元。（这一条件不适用于研发型上市公司，但研发型上市公司最近一年在研究开发上的投入低于100万美元的，亦将触发退市条件。）资源类上市公司最近一年完成的TSX认可的勘探开发量少于35万美元，且销售资源型产品的一般收入低于300万美元；或者上市公司没有充足的流动资金和适当的资本结构来运营其业务。二、因市值原因而退市如果上市公司的公众股、交易价格或交易活动减少，致使TSX的股票难以在交易所持续交易，TSX亦会考虑要求上市公司退市。具体而言，若符合下列情形之一，便会触发退市条件：（1）连续30个交易日，在交易所上市的上市公司所有股票的市值低于300万美元；（2）连续30个交易日，公众持有的上市公司自由流动股票的市值低于200万美元；（3）公众持有的上市公司自由流动股票数低于50万股；（4）持有1手以上股票的公众股东少于150人；三、因未能遵守TSX要求或上市政策而退市上市时，TSX可能会要求上市公司与其签订特定要求的上市协议或其他协议，若上市公司未遵守该等上市协议或其他协议，TSX可要求上市公司退市。根据上市规则，上市公司需要严格遵守上市公司披露政策，若上市公司未遵守TSX的及时披露政策或未遵守其所适用的法律规定的披露要求，TSX亦可要求上市公司退市。此外，若上市公司拒绝支付其根据交易所要求应当支付的任何费用，则TSX可暂停上市公司股票交易直至退市。四、因业务变化而退市若上市公司严重停止其经营业务（例如，在一项或多项交易中出售其全部或大部分资产），或严重改变其业务性质（例如，所收购的业务的权益价值已占上市公司资产大部分市值的，或董事会批准的交易成为上市公司主要经营业务的），则其应在其董事会批准交易后通知TSX。TSX通常会审查上市公司是否满足原始上市要求，若上市公司未能满足其所适用的原始上市要求，则可能导致其股票被退市。 公司上市是一个艰辛、复杂且漫长的过程，在这个过程中将会付出巨大的人力、物力、财力和时间，因此在上市后，上市公司宜审慎满足交易所的持续上市要求，以免因触发退市条件而一朝打回原形。文/叶秀旻律师