投资人喜欢说“我投创新”，但业内融资量最大的公司中几乎没有一个是全做first-in-class产品的，要真把全部管线都是first-in-class的business plan摆在投资人面前，绝大多数都不会投。这是怎么回事？一部分情况是因为对“创新”的定义仁者见仁，智者见智。许多人误以为仅仅全新的科学才是创新。我就遇到过一个定义，说新药创新仅分两类，要么是针对全新的靶点或生物化学路径，要么是使用全新的筛选机制。这种定义完全没考虑市场和医疗需求，是非常狭隘的。对于创新，我有个不同的定义：任何能满足未被满足的医疗需求（unmet medical needs）的改进或改良，就是创新；只要能解除病人目前没其他办法解除的病痛，就是创新。对于相信广义创新的投资人，“我投创新”是在强调“我注重差异化”，而不是我想投“前无古人的科学”。这类投资人不喜欢往“红海”里冲，如果前面已有20个PD-1，就不再考虑第21个，这是很有道理的。也有部分情况是因为投资人叶公好龙，鼓吹第一个吃螃蟹，但没那个胆识。有的创业公司的管线和模式很新颖，或在一个被忽视但有巨大潜力的“冷门”，没什么竞争对手，叶公好龙的投资人会以“没有成功先例”为理由不投。过一阵该领域热起来，有了成功案例，竞争对手也出现了，同一些投资人又因为“太crowded”不投。创业者稍不留神，就从“没有成功先例”滑到“太crowded”，永远抓不住“刚刚好”的时候。这样的投资人缺乏独立判断能力，拿不定主意，喜欢拖时间，创业者不应该把他们的说法太当回事。
