金学伟：满仓需要底气 减仓需要勇气

上周写时间周期，出现了一个笔误——把测算的起点6124点写成了3478点，很多读者都向我指出了这一点，再次感谢，并向读者表达我的歉意。
每周写这个专栏是我的重要任务之一。不管结论对错，我都把它看作和老朋友的一次交心，和读者的一次分享。常常为此殚精竭虑，偶尔也会为本周写什么抓狂。由于管理的账户较多，交易之余还需做一些研究并大量阅读，文章只能在周四晚些时候或周五凌晨来写。比如现在是周五凌晨2点，我已写完了上述这段话。如果时间充裕，写完后过一阵会再看一下，检查是否有错漏或词不达意的地方。有时睡过了头，写完后已近交易时间，就会匆匆交稿，上周五的笔误就是在这种情况下产生的。
时间测算的加减法是翁文波先生为地震预测开发的。它适合周期性不强、历史数据较少的自然运动。翁老为此写过一本书：《预测论基础》，一出版，日本大使馆就买了3000册，分送给日本的各大专院校、图书馆。股市运动有一个基本规律：底部周期性强，只需用常规的周期测量法，就可把绝大多数底部框住。而顶部或高点周期性差，因此从1996年首次看到《预测论基础》后，加减法就成为我测算高点时间窗的工具之一。
它和传统周期法的区别在于：后者用一把固定的尺子丈量时间长度，属于“朕躬独裁”；前者像村民选村长，一人一票，把每一个出现高点的时间跨度都看作一种可能，并通过加减组合，来测算下一个时间窗口。但就像上面说的，需用到加减法测算的运动，其本身的周期性不强，因此这种方法总体上说，信度不高，只能偶尔用一下，并作为预防，不能作为常规的分析工具和定论。
上周在完成波段目标——时间和点位测算后，我做了一件事——统计从1992年以来，每一轮牛市假如都能赚到它一半的涨幅，迄今总收益和年均收益是多少。计算的结果很有意思，从1992年底的386点开始，沪深股市一共有过7波牛市行情，涨幅如下：
386点——1558点，3.03倍；325点——1052点，2.23倍；512点——1510点，1.95倍；1047点——2245点，1.14倍；998点——6124点，5.13倍；1664点——3478点，1.09倍；1849点——4194点，1.27倍。
如果一个投资人从1992年底开始，以1万元起家，每一波都赚到大盘涨幅的一半，7波牛市下来，将分别变成2.515万元、5.3192万元、10.5054万元 、16.4934万元、58.7989万元、90.8443万元、206.0578万元，年均复合收益率28%，已大大超过巴菲特。
如果资金闲置期间，购买债券、理财产品或储蓄，以年均5%的单利算，将变成230万元，年均复合收益可达29%。
如果你的工资收入每年都可结余1万元，并将它追加到投资中，到昨天为止，已是1000万元。一个每年都只有1万元工资结余的，肯定是一个低收入者。但通过每一波牛市都只赚其一半升幅，就可变成一个千万富翁。这充分说明，股票是最好的投资工具。
但是我相信，能做到这一点的不会太少，但绝不会多。大多数投资者的情况是“千日拾柴，一餐腊八粥”。
有人说这是心态问题，也有人说这是一个炒股能力问题。依我看，都只说对了一半。更大的原因在观念、准则和策略的问题。
观念，是以理财的观念看待投资，还是以赌博的观念看待投资。
准则，就像巴菲特说的，“第一不亏钱，第二不亏钱，第三牢记上面两条。”
策略，底部的时候要敢下大赌注，就像苏黎世投机定律说的，“把赌注下在最有意义的地方”；而在高位的时候要敢于撤离，就像一位股票大作手说的：低位筹码，高位现金，中间讲故事。只是绝大多数投资者常常相反，低位现金，高位筹码，下跌时讲故事。
低位满仓，需要底气；高位现金，需要勇气；高位还在赌的，需要胆气和功力兼备。坦白地说，从上证指数跨越4000点开始，我就在不断清理仓位，收缩战线，以防踩踏事件发生时手忙脚乱。目前，我的基本仓位已降至2012年底以来的最低点，不到70%。退出来的资金一部分就让它闲着，一部分根据每天晚上的选股结果，做一点短线自娱。近期一些蓝筹股的表现很好，但常常昨天一条长阳，今天就低开，实际上就是许多人在用大资金做短线：昨日开盘就扫货，今日集合竞价就开始卖出的结果。这种短线，赚的不是钱，而是心态和策略，让自己从坚定的持股状态，进入一种短线状态，逐渐地习惯于抛股，并在把控风险前提下，满足对牛市的参与感。
有朋友说你心真不贪，我说也贪，只是贪一旦写错，就成了贫。这只是玩笑话，心里的真实盘算是：本轮牛市从1849点起，涨幅已达1.27倍，即使能涨到6500点，也已达到了牛市的一半，这是其一。其二，经收缩战线后，手头的股票相信能提供不俗的回报，在这样一个点位和市场氛围下（加杠杆已加到了券商融资的上限，民间的配资利率已攀升到月息1分6），与其漫无边际赌一些不确定的股票，不如拿好并操作好手中的几个长线潜力股。其三是今年才过了4个月不到，哪怕是超级大牛市，剩余的8个多月也会有一次回调，提供一次更好的机会，而这次回调我相信出现在近几周的概率极大。赚亏赚，肯定比不上赚赚赚，这就是巴菲特要把不亏钱和复利式增长作为投资两大准则的原因。