投资方向的选择及如何快速筛选标的

资识（ID：zishicom）｜来源

本文引自浑瑾资本创始人李岳在格上财富主办的“大湾区资产管理论坛”中所作演讲。

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投资方向的选择

我们会专注于几个大的投资方向：

第一，消费升级。我们坚信中国的生生不息的力量，大家收入越来越高，想过上好日子的愿望非常强烈。所以第一个投资方向还是持续的消费升级。

而且这种升级不是简单的单价提升，而是更美好的一些生活，比如健康、医美，这些都是收入提升了以后的表现，这里面有巨大无比的机会。

中国最大的优势在于有十几亿人口，任何一个市场的细分可能都比在全球所有的市场都大，所以这里面依然孕育着非常大的机会。

第二，制造业升级。制造业的升级，从2018-2019年之后如火如荼地展开，它不光是锂电、光伏、半导体等这些先进制造业，也包含了传统制造业的升级。我举一个例子，有一家宁波的给耐克阿迪做代工的公司，这个公司从2009年到今天大概涨了160倍。

所以消费的不断的升级，它反过来会推动制造业的升级。这两年的供应链出海，也是因为消费的升级倒逼了供应链的升级。

我给大家举一个例子， A股有一家公司叫恒立液压，他们最早是在国产的机器里面用，后来进入了卡特彼勒的供应链，而且达到了非常大的份额。

他们在美国，是怎么体现服务的？很简单，他说客户给我打电话，我48小时内让我的工程师飞到美国去解决。这件事情在美国本土的反应速度大概是7天。

所以我们企业内部的升级完了之后，在很多公司是有全球化的机会的。

另外，国货崛起也是一个大的方向，不光是消费品，制造业里面也在快速发生。

 

而且制造业里面最有意思的一件事情是，一些公司经过很长的考察期之后，一旦验证之后会有爆发式的增长。0~10可能是用了5-8年去完成，但是10~50是一个瞬间完成的过程，增长曲线并不平稳向上，而是会有突然的爆发，所以这里面依然有非常多的机会。

第三，绿电、碳中和。但是我想说，光伏不只是量的提升、能源的安全。

以前在煤电时代，设备商在全球的利润值只有300个亿人民币，是很小的，原因是大部分的钱是被挖煤的人，即资源拥有者赚走了。

但是5-10年之后，光伏利润池可能会到4000-5000亿人民币的级别，为什么？原因是你相当于把挖煤的那部分利润池抢走了，同时它变得更加集中，因为中国基本上代表了全球90%，而且行业的格局已经非常稳定了。

所以很多越是不性感的、传统的生意，尤其在建筑材料里面，最后活下来的人，会活得非常爽，比如玻璃生意，环境的迁移带来了巨大的机会。

第四，互联网出海。这是选择性的互联网的机会。比如说这两年东南亚的一家公司叫SEA，创始人是一个上海交大的毕业的中国人，最早做的是腾讯的游戏出海，他做代理。后来他做了一个类似拼多多的模式，又做了一个类似支付宝的东西，所以它相当于腾讯+支付宝+拼多多。

这个公司在东南亚，过去5年大概涨了20倍。

所以一些模式在中国一旦走通之后，在全球也会有机会。我们能想的花样是很多的，我们的运营能力是极强的，包括一些游戏公司的出海，还是有非常多的机会的。

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如何快速筛选标的？

如何做时间管理，以保证我们总是能够花对的时间在对的生意上？

我们内部会用一个流程，我们的股票池大概有300个标的，这300个标的最后转化成20个公司进到组合池里面，一般会经过4个步骤。比如我们今天看一个新的公司，我们需要在2~3天之内要做出判断，这个东西我们到底要不要花时间，因为我们最怕在一个贫矿连续深耕三个月，这个是最惨的。

怎么在2-3天之内做出来一个相对正确的决策？我们会问自己5个问题：

第一个问题是空间在哪，这个行业是3-5倍的级别的机会，还是个30%的机会。这个市场里面有太多的机会，很多都是短期机会好，但长期不知道，我们要的是大级别的机会。

所有的增长只有4种驱动力，第一个叫渗透率，第二个叫集中度，第三个叫单价，第四个叫利润池，是很容易画标签的。

第二个问题是门槛在哪里，即生意的本质是什么。我们赌的是好生意，还是一个好的人？是一个用户粘性极高的生意，还是一个规模效应的生意？我们可以把这些要素很快摘出来，重点研究这些方向。

第三个问题是为什么是现在。比如长期看啤酒是个好生意，但是有很多人10年前就买了，就很痛苦。

在大的周期上面，我们并不是说一定要精确到这个月、这个星期那是不可能的，但是大的时间维度上，以跨年级别的维度上，我们希望能在相对对的时间，在一个第三阶段的公司不断的向第四阶段展开的时候花更多的时间，而避免那种第一阶段刚刚转入第二第三阶段的行业。

有很多公司正在从第一阶段往第二第三阶段转，要非常小心，因为这些公司你对他迷恋的越深，基本上结局会越惨。

第四个问题是这个公司的锐度在哪，即看完以后，有没有什么东西让你无法忘怀。如果你说了5分钟，你自己也说不清楚，说明你的锐度不够。

第五个问题是公司有没有什么硬伤？很多公司曾经造过假，包括股权各50%，三个人各20、30%的股权，这种公司就是明显有硬伤的，所以我们尽量就不要去花时间。

当第一层快速筛选做完之后，我们进入第二层。同样问这几个问题，但是深度就要深很多了。

这种快速做测试的方式，能帮助我们相对聚焦于在一段时间里面，最重要的或者量级最大的事情。

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