澳大利亚央行:距离考虑量化宽松还有50个基点空间!

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澳储行(RBA)行长菲利普·罗伊(Philip Lowe)再次下调了量化宽松的前景。

在最新的发言中,Lowe表示,除非官方利率降至0.25%(还有一段很长的路要走),不然央行将不会采用量化宽松的工具。

在当天的讲话中,Lowe还表示,就算实施量化宽松的政策,央行也会优先购买政府债券而不是企业债券。

利率不低于0.25%,量化宽松基本“没戏”

Lowe说道:“我们目前认为,在现金利率降至0.25%水平的条件下,量化宽松将成为一种选择。但是在此之前,我们将不会考虑量化宽松。”

就在Lowe发表讲话之前,市场定价有22%的几率澳储行将于12月再次削减利率25个基点至0.5%。不少经济学家认为在这一水平,澳储行会开始某种形式的非常规货币政策。

但是,Lowe的发言明确否认了这一点。

与此同时,Lowe表示,如果(强调如果,即可能性不大)采取量化宽松政策,央行将重点关注政府证券。

他说:“如果实施量化宽松计划,我们将在二级市场上购买政府债券。我们没有意愿直接购买私人部门的资产,作为量化宽松计划的一部分。”

对于澳储行(RBA)而言,考虑到它支付的银行储备金利率,0.25%的官方现金利率实际上就等于零利率。

在讨论澳大利亚非常规货币政策的相关性时,Lowe更加侧重的是副作用,而不是获益。

那么,为什么Lowe如此反感实施非常规的货币政策呢?

在其看来,量化宽松能够带来获益的证据并不令人信服。

Lowe表示,负利率和量化宽松改变了经济体系的激励机制,实际上是在鼓励冒险。

僵尸公司、资产膨胀

自全球金融危机爆发以来的十多年里,在利率水平降至历史新低(欧洲、日本甚至实施负利率)的推动下,杠杆率高的令人不安。

在这样的背景下,大量“僵尸”公司存活下来,资产价格被推高。换句话说,这样的利率水平激励了过度冒险。

尽管公司收益增长疲软,股市仍处于或接近创纪录水平。伴随债券收益率的下降,债券价格出现虚高(价格和收益率成反比)。银行的利润率受到挤压,保险公司的收入受到损害,其负债迅速膨胀。

超低或负利率、或者量化宽松政策还有一个意外的后果,即这些政策实际上可能适得其反。

从目前的情况来看,超低利率似乎破坏了消费者和企业的信心,减少了对信贷的需求,同时又通过限制净息差而损害了银行的房贷能力。

另外,贫富差距的进一步扩大影响了社会的稳定性。最近,中国香港发生的动荡就属于这种情况。

对于那些拥有大量资本的人群而言,他们可能受益于风险资产价格或者房价上涨。但是,在全球范围内,实际收入并未步入一个实质性增长的时代。因此,在一个更大的社区范围内,看到的是储蓄价值的实质性下降。

这使家庭变得非常谨慎,需求减少又导致缺乏商业投资和信心。因此,从这一角度而言,非常规货币政策产生了不利的反馈回路,并且几乎难以避免。

参考来源:

https://www.smh.com.au/business/banking-and-finance/why-the-reserve-bank-doesn-t-want-to-do-the-unconventional-20191128-p53exc.html

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