原创 | 守得云开见月明，澳洲矿业类股票终于迎来“春天”
前言
自19世纪中叶以来，矿业一直对于澳大利亚经济贡献巨大：
● 仅2017财年，矿业就为澳大利亚经济增长贡献了1250多亿澳元。
● 矿业的实际增长约占澳大利亚GDP总量增加值的7.4 %，仅次于金融和保险服务以及建筑业，是所有经济板块中占比最大的产业。
另外，2017财政年度的数据表明，超过126，000人受雇于澳大利亚采矿业。
其实，除了人人皆知的煤矿生产，黄金在澳洲矿业的地位更加重要。澳大利亚是世界上第二大的黄金生产国家，矿业市场41 %的收入来自黄金开采，其次才是煤矿开采。此外，在2017财年，煤炭、钢铁和矿石开采实现了最大的收入增长。
澳大利亚是世界上最大的煤炭、铁矿石、铝土矿、氧化铝和其他资源出口国，这些资源的产量远远超过国内消费需求量，举个例子，在近8100万公吨产出的铝土矿中，澳大利亚出口了2000多万公吨铝土矿。澳大利亚的煤炭产量在2017年达到近3亿吨石油当量，而同期澳大利亚仅消耗了约4200万吨石油当量。
由此可见，澳大利亚的矿业主要还是靠出口拉动。
持续10年的矿业繁荣在2013-2014年前后出现消退，持续数年的低迷对澳洲矿业造成了重创。
在坚持修复自身资产负债表之后，澳大利亚矿业终于守得云开见月明，在2017财年迎来关键的转折点。
虽然矿业的利润已经大不如前，但是澳洲矿业市场似乎传来乐观消息，许多矿业巨头，包括全球矿业巨擘必和必拓和力拓，表示将会在2018年采取扩张策略，加快新项目的进度。
目前的市场回暖迹象，是否表明澳洲矿业类股票是否已经成功走出持续数年的低气压？对于积极对外扩张的中国矿企，投资契机是否就在眼前？请看澳洲财经见闻，为你提供澳洲矿业类股票的最新走向和市场预测。
2017年：全球矿业市场回暖
（图片来源：the numbers）
对于全球40大矿企来说，2017年是值得铭记的年份，全球前40大矿业年收入总额增长高达6000亿美元。
这一年中，伴随着大宗商品价格持续恢复的趋势，有几个数字尤为突出：
● 全年前40大矿业的2017年年收入增长了23%。
● 市场资本增长30%，折合约9260亿美元
与此同时，基于过去几年所采取的成本节约战略，资本支出基本保持恒定，盈利率也因此有所提升：
● 资本支出仅480亿美元，是2006年来的最低值；
● 平均负债比率从41%下降到31%。
同时，根据最新统计，目前全球前10大矿企如下：
必和必拓BHP Billiton
力拓Rio Tinto
嘉能可Glencore
中国神华能源
淡水河谷公司Vale SA
俄罗斯诺里尔斯克镍MMC Norilsk Nickel
英美资源集团Anglo American
自由港麦克莫兰铜金公司Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc
格鲁普Grupo
印度煤炭公司Coal India
此外，大多数矿企的运营都重点关注了作业安全、减少杠杆和避免激进投资行为方面。
Pwc认为，随着公司继续从采矿周期的上升中获益，全球40大矿企的业绩将在2018年继续改善。
面对形势大好，矿业领导人和投资者面临的关键问题是，究竟是选择激进投资，还是会继续先走安全之路？
二
2018年9月最新AUSTEX报告：澳洲矿业市场迎来“春天”？
澳洲矿业市场是否已经真的回暖？
先让我们看看数据。
1. 9月股价上涨的股票数量仅占1/4
2018年9月的AUSTEX报告显示，（如下图所示），股价上升的股票数量为190，占总数的四分之一。
2. 过去13个月的股价表现
在过去的13个月中，股价上升最明显的是2017年11月，股价上升数量占比54%，也就是超过半数股票价格上涨。随后，股价上涨的比例出现逐渐波动趋势，在2018年6月时，出现13个月以来的最低值，股价上升的股票数量仅占总数的额20%。近两个月以来，似乎出现好转迹象，具体如下图所示。
3. 总体：下跌趋势尚未逆转
此外，在所有商品价格中，过去一个月和过去12个月的主要变化，总结如下：
过去12个月，价格出现下跌的商品主要有：
炼焦煤 下跌11%
天然气 下跌2%
铁 下跌14%
铅 下跌11%
金下跌10%
锡 下跌8%
锌 下跌21%
铂 下跌22%
银 下跌19%
过去1个月，只有炼焦煤和天然气出现了反弹迹象，分别上涨5%和2%，其他仍然保持价格下跌。
另外，过去一个月表现最好的商品是石油，上涨了13 %。
总体来说，这是一个糟糕的月份，11个商品组价格下跌，而只有6个商品组价格上涨。
表现最差的商品是白银下跌9 %，钴和镍下跌8 %。
具体如下图所示：
4. 铝矾土表现突出
下面这个表格显示了过去一个月间各类矿产商品股票价格上涨的幅度。
上个月铝矾土股票上涨了50 %，锌上涨44 %和煤上涨43 %，这三种是表现最好的商品。
在表格的另一侧显示，多元化矿企，以及任何上市的锡、银和钻石公司的股价都没有在这个月上涨。
5. 股价上涨主要因素
在股价上涨的公司中，主要导致股价上涨的原因是：
● 生产和建设
● 评估和前期开发
● 勘探-钻井测试和瞄准
● 并购和寻求机遇
6. 一枝独秀：Orminex
Orminex Limited，前身为Mintails Limited，是一家总部位于澳大利亚的公司，从尾矿和地表资源中加工和回收黄金，股票代码为ONX，在上个月表现平平的矿业股票中杀出重围，表现优异，上涨幅度达到59.3%，月末股价达到21.5澳元。
三
中国矿业VS澳洲矿业——未来的风险与挑战
1
中国矿业：全球化布局
近年来，中国矿企在国际并购中大展拳脚。
根据《财经》报道，中国对海外矿产的依赖性超过50%，同时国内大力解决环境污染问题，未来矿产品增量不得不转移到海外，继续走出去的步伐一刻也不能停歇。
根据世界银行《大宗商品市场前景》报告称，包括石油、天然气和煤炭在内的能源类大宗商品价格在2017年跃升28%，金属价格指数上涨22%。2017年12月铜价回升至每吨逾7312美元，达到了自2014年1月以来最高水平。
与澳大利亚矿企出口主导的模式相反，中国对矿产资源进口的依赖极高，铁矿石近60%、铜和钾70%、铀60%－80%的供应都要依靠进口，这在客观上需要企业在海外布局。
在诸多并购案例中，洛阳钼业通过收购国外矿产扩大产能，被视为中国矿企“走出去”充满代表性的案例。
2018年5月，洛阳钼业全资子公司洛阳钼业控股有限公司已经与Freeport-McMoRan，即自由港麦克莫兰铜金公司（简称“自由港”）签署协议，以26.5亿美元（约合172亿人民币）收购自由港集团持有的，刚果民主共和国最大的铜钴矿TenkeFungurume56%的股权，有望改变中国铜钴资源缺乏的现状。
自由港是全球最大的铜矿上市公司，该公司2013年大举进入油气领域，为此背负了高达210亿美元的负债。在全球大宗商品不景气状况下，该公司不得不和其他矿业巨头一样，出售矿产以求减轻压力。
在较早阶段，2003-2016年，中国矿企一度陷入对外并购的“狂热浪潮”。其中，著名的案例就有：
2014年，中国五矿以70.05亿美元的对价并购嘉能可拉斯邦巴斯（Las Bambas）铜矿，这让中国五矿成为全球第13大铜生产商。
2014年至2016年，紫金矿业收购巴里克黄金巴布亚新几内亚项目、从艾芬豪接手全球第五大铜矿卡莫阿铜矿，使其成为全球重要的铜、金和锌生产商。
值得注意的是，从总体上看，中国矿业近期海外投资的脚步已经明显放缓。
据商务部统计数据：
2003年，采矿业的对外投资额仅为13.8亿美元，到2013年最高达248.1亿美元，增长近18倍。
2013年以后采矿业的对外投资额迅速下降，到2016年仅为86.7亿美元。
2
澳洲矿业：出口主导
澳洲矿业投资吸引力全球第二
（图片来源：Fraser Institute）
作为全球矿业市场的主力军之一，澳洲矿业市场对于全球投资者的吸引力是毋庸置疑的。
根据KPMG最新报告分析，2018年澳洲矿业市场的主要风险如下图所示：
风险类型主要分为三种：
● 组织类风险
● 许可类风险
● 运营类风险
（上图来自KPMG报告）
除了老生常谈的企业运营常见风险，其余两类风险分析如下：
组织类风险中，首当其冲的是规章遵守类的风险和结构性风险，其次才是增长、盈利和市场策略等风险。
许可类风险中，最突出的方面在于环境、利益相关者的干涉、以及群众的反对等风险。
3
埃森哲：给全球矿企的共同建议
放眼全球，根据埃森哲最新报告《2020：成就采矿业卓越绩效》分析表示，全球矿企目前所共同面对的主要挑战如下：
1、缓解商品市场的波动性：主要大宗商品的价格波动都明显加剧；
2、成本控制和周期管理：采矿业的长远成功，必须在整个经济周期内进行持续管理，才能保证度过萧条的“冬天”
3、资源竞争：面对全球持续增长需求，争夺和获取日益稀少的矿产资源和人力、设备等采矿投入要素成为关键
4、应对人才短缺：人力缺乏和员工老龄化已经在限制矿企的发展
5、解决环境问题：矿企“作业许可”遭严格审查，环境复原、矿场关闭问题等成为长远议题。
对此，埃森哲建议如下：
1、开展灵活的全球业务：
埃森哲认为，采矿企业可通过在以下三大领域采取协调措施，提高企业运营的全球效力：涵盖核心采矿和 支持服务的运营流程，针对企业活动和治理活动的管理流程，以及兼顾组 织因素和员工因素的领导力和文化流程。
必和必拓（BHP Billiton）、 淡水河谷（Vale）、力拓（Rio Tinto）等企业已开发出全球性业务流程模型，并建立了企业资源规划系统和共享服务组织。
2、成为首选开采商：
为在世界各地开采富有价值的资源，采矿企业应在政府中树立“首选 开采商”的良好形象。企业应深入了解当地文化，并预测可能发生的一系列安全、健康、环境和社区问题。
3、擅长于端到端的采矿流程创新：
为提高绩效和控制成本，企业将努力建立涵盖内向物流和采购寻源等领域的卓越供应链。
卓越绩效企业还将采取战略性采购方法， 超越与供应商的传统关系，实现更高 的成本效益。
同时，企业将利用供应链数据分析法，明确从“矿坑到港口”这一过程中的改进机会。
例如， 采矿企业可采用预测性分析法进行车辆和设备维护。
最先进的采矿企业还将努力建立一个更加由需求驱动、以客户为中心的经营模式，以完善库存管理和交付可靠性，同时减少价格和汇率冲击所产生的影响。
4、赢得最佳雇主美誉：
成为最佳雇主将涉及包括在健康和安全领域达到领先水平等多方面问题，并使员工们深信采矿业将为他们带来光明前景。
5、率先成为高效的资本使用者和配置者
举例，将中国资本和西方卓越技术进行战略结合，从而推动可持续发展及利益相关方管理，可能会成为企业实现卓越绩效的一种模式。淡水河谷和浦项钢铁（POSCO）在莫桑比克设立的煤矿项目就是与客户共担风 险和资本的一个创新典范。
6、全面发展一体化整合交易能力
无论企业采取何种方法来管理市场波动，积极的风险管理对企业保护未来出产的矿产品价值和应对绩效定性问题都具有至关重要的作用。
END
为了更长远的发展，未来的矿企必将重心放在争夺越来越稀缺的矿产资源上。
在矿藏争夺过程中，谁胜谁负？
那些拥有雄厚资金、更能承担风险和采取不同风险收益模式的企业将取得实质性的领先地位。
现阶段，来自新兴市场的采矿企业，尤其是中国国有矿业公司具有独特优势。通过跨国并购产生的“混血”矿企，也许能在未来的竞争中拔得头筹。
但是，专家建议是，来自中国这种新兴市场的矿企代表，在筛选合作伙伴时，应当首选开采商，而并非总是财力最雄厚的企业。
因为资本充盈可能也意味着企业在资金配置方面不再小心谨慎，而这无疑埋下了一颗地雷，而伴随矿业本身的经济循环周期推进，倘若进入“寒冬”时期，这些地雷就会导致被动的境地。