【强势股脱水】被疫情压抑的“刚需”集中释放，扣非大增86%只是开始

1、锂/威华股份、雅化集团：又到股民喜欢的破产/火灾/停电→涨价环节
（1）大涨题材：锂电池
10月26日，全球锂资源占比5%的澳洲锂矿Altura进入破产托管状态，其锂精矿价格跌破
其现金成本约在420美元/吨左右，而锂精矿售价已经跌至390美元/吨。若在一定期限内
找不到新的融资，后续大概率进入停产清算的环节。
实际上，过低的锂价在导致全行业亏损的同时，已造成大量有效供应退出市场。目前电
池级碳酸锂价格经历小幅回升后，刚刚坐稳了4万元/吨，而5-6万元/吨是上下游均可接受
的一个较为均衡的水平，氢氧化锂则希望维持在7-8万元/吨均衡水平。
威华股份拟更名盛新锂能，现有规划产能超过4万吨的锂盐厂，有望进军一线锂业龙头；
雅化集团为二线锂业龙头，赣锋锂业则强化了一线龙头地位。
（2）研报解读（中信证券、国泰君安、天风证券、信达证券）：拐点提前了
①Altura资源量3570万吨，氧化锂平均品位1.04%，选矿能力平均154万吨/年。尽管澳大
利亚的锂矿储量位列世界第四，排在智利、中国和阿根廷之后，但矿产量却是全球第
一。
之前预期本来到21年下半年锂行业才从过剩修复到供需紧平衡，考虑目前Altura很有可
能出清停产，整个行业供给产能减少5%，2021年的供需拐点大概率将提前来临，锂行
业明年有望迎来短缺，锂价迎来反转。
②国内锂盐加工厂大部分使用澳洲原材料生产；从购买原材料到加工成锂盐出售一般经
历三个月，在碳酸锂价格下跌的一二季度，锂盐厂仍然承受着价格下跌的超额损失。随
着价格回升，三季度开始锂盐厂的加工利润有望开始恢复，三季报情况可能超出市场预
期。
③威华股份作为“准一线”锂盐厂在度过行业寒冬的同时，年初至今都实现了产能增长，
此前获得LG的订单说明在三星/LG/松下/特斯拉以及CATL这些下游带电池巨头眼中，这
些“准一线“锂盐厂已经具备了为其供货的可能性。
在迎来盈利改善的同时，这些“准一线”锂盐厂如果获得电池巨头的认证，其估值有望得
到重估。
④雅化集团2万吨电池级氢氧化锂已经在年中实现投产，锂盐产能已达3.8万吨，其中氢
氧化锂3.2万吨，未来两年将逐步实现氢氧化锂的逐步放量。
2、眼科/海康威视、爱尔眼科：那边的兴齐眼药还在大举减持
（1）大涨题材：眼科+业绩增长
消息面上，27日国家卫健委发布《儿童青少年防控近视系列手册》。
不过此次大涨主要是自身基本面催化，国内最大的眼科医疗机构爱尔眼科单三季报归母
净利润增62%，前期因疫情延迟的需求开始释放。欧普康视情况类似，作为国内角膜塑
形镜（OK镜）龙头，三季报净利润超预期。光正眼科是前期热门股光正集团，刚刚完成
改名。
另外前两者合计流通市值超2000亿，也是今天创业板在外围疲软下小幅高开+权重（白
线）全天强势的重要原因。
（2）研报解读（海通证券、东吴证券）：价投眼里的“卡位龙头”
①眼科因市场空间广阔，壁垒高，向来被誉为黄金赛道。眼科产业链包括眼科服务、眼
科器械和眼科制药三个领域，其中，眼科服务市场空间最大，占整个产业链近70%的市
场份额，龙头爱尔眼科。眼科器械是眼科领域增速最快的板快，过去三年年复合增长率
达到24.1%。近期被投资者逐渐熟悉的人工晶体、ICL、角膜塑形镜都属于眼科器械，龙
头欧普康氏。
②爱尔眼科在基期收入和利润都远超竞争对手的情况下，营收增速仍然比对手更快，且
净利润增速稳定不减。这无疑得益于领先多年，形成成熟的商业模式，规模效应。在率
先完成行业卡位的情况下，龙头地位短时间内无人可以撼动。
三季报收入、利润双升，主要还是由于疫情推迟高考，传统旺季递延至三季度。另外公
司此前定增收购的30家医院也在7月并表。
③欧普康视的看点主要在角膜塑形镜（主要应用于遏制近视的快速加深），角膜塑形镜
政策壁垒高，过去十年仅一家获批。加上公司多年商誉积累、本土化个性服务以及医生
的处方习惯，拥有难以打破的绝对壁垒。
由于近视防控的需求为刚需，疫情期间被压抑的配镜需求有望在后疫情时期集中释放，
加上疫情期间青少年学生用眼过度带来的需求提升，预计角膜塑形镜业务Q3继续高速增
长。
3、东易日盛：虽迟但到
（1）大涨题材：装修+小米概念股
公司为全屋定制家装小龙头，今年7月定增引入小米持股5%，作为世界级的智能家居和
物联网龙头，合作一大亮点是小米将把适配的智能家电/家居产品纳入家装产品体系，另
外在供应链金融等方面给予上市公司保障。
公司三季报营收增速转正，和教育等类似，家装需求相对刚需，延后的订单未来将逐步
释放。
（2）研报解读（中金公司、华西证券）：打工人能施工了也就等于能赚钱了
①国内疫情平稳后，公司工程业务团队顺利进入现场，业绩逐季改善。Q1-Q3归母净利
润分别同比-192.68%、-170.56%、+145.23%，Q3扭亏。
②公司上半年大力拓展线上渠道，接单情况良好、在手订单充足，家装业务预收工程款
大幅增加，合同负债较年初提升了6.54亿元，叠加延后的家装需求有望在未来逐步释
放，业绩持续增长可期。
③公司引入小米科技作为战略投资者，加快探索AIoT物联技术与智能家居生活方式的融
合。同时也在加大对智能家居研发及应用项目的投入，2020年前三季度在建工程0.20亿
元，同比增长69.54%。后续需持续关注与小米战略合作带来的协同效应。
④由于盈利预测下调，中金下调目标价4.5%至9.01元，对应16.5倍2021年市盈率，较当
前股价有22.6%的上行空间。
4、长春高新：有人作弊抄了白卷
（1）大涨题材：疫苗+业绩增长
9月中旬有机构调研得知由于生长激素利润预期下调，公司业绩存在不确定，导致股价大
跌。隔夜亮眼财报暂时回击了市场质疑，其中流感疫苗表现异常突出。
目前我国流感疫苗接种率仅2%-3%左右，而发达国家接种率约为30%-40%左右。新冠疫
情后，居民对流行性疾病的预防关注度较高，流感疫苗需求爆发，目前普遍供不应求。
公司三季报净利润同比增长82%，盘后龙虎榜显示机构大买。
（2）研报解读（华西证券）：一份财报能掩盖掉疑云吗？
①公司前三季度的利润是贴着此前预告上限的，各家子公司增长都不错。今年流感疫苗
需求量很大，百克仅三季度就发了70万份，批签发已超过150万份，预计大部分年内确
认收入。
②子公司百克生物后续将拆分至科创板上市，新产线落地后将形成4000万份疫苗产能。
③生长激素金赛国内一家独大，长春高新+安科生物+其他企业2019年新患入组人数预测
不到15万人。按照国内10%渗透率测算，至少是180亿的市场，后续还有2.5倍成长空
间。