涨价红利不再 钛白粉头部企业业绩增长遭遇“滑铁卢”

从数据分析来看，各钛白粉企业2018年的业绩表现，似乎与2018年钛白粉行业持续不断的涨价势头并未保持一致。

近日，钛白粉上市企业龙蟒佰利、中核钛白、安纳达相继发布2018年度财务报告。

据公告显示，2018年，龙蟒佰利联实现营业收入105.33亿，同比增长1.73%；归属于上市公司股东的净利润22.87亿，同比增长-8.00%。而2017年，龙蟒佰利的总收入和净利润的增长率则分别为147.45%、466.02%。

中核钛白(002145)2018年营业总收入为30.89亿，同比增长-5.14%；归属于上市公司股东的净利润为4亿，同比增长3.73%。2017年这两项的增长率分别为58.99%以及362.06%。

安纳达(002136)2018年度营业总收入10.36亿，同比增长-9.36%；归属于上市公司股东的净利润为4600万，同比增长-71.85%。2017年安纳达的净利润为1.64亿，同比实现285.24%的增长。

对比上述数据可知，三大钛白粉企业2018年的营业收入和净利润的增长率都出现了巨幅下滑，甚至大部分呈现负增长状态。

对此，收入和利润均呈现负增长的安纳达解释称，受钛白粉市场波动影响和环保因素制约，四季度公司产品价格下滑，生产负荷低于预期，环保整治费用增加，导致产品毛利率下降，另外计提相关资产减值准备对业绩造成一定影响。

龙蟒佰利联则表示，受钛白粉原材料价格上涨影响，导致公司毛利率略有降低；而属于公司其他业务的铁精矿项目售价降幅较大，导致矿产品利润也出现下滑。

由此来看，因为价格不断上涨而给涂料等下游产业链带来巨大压力的钛白粉领域，2018年也深受原材料涨价之苦，且这种趋势还将持续下去。

据相关报道，目前多数常规化钛白粉生产商的主要原辅材料、环保、人工等综合成本越来越高，而占据国内市场主要产能的硫酸法金红石型钛白粉的综合成本已在14000-15000元/吨，且还在不断走高。因此，虽然2019年年后钛白粉行业仍以集体涨价开篇，但是否能扭转业绩下滑趋势仍是未知数，毕竟还要抵消自身原材料涨价的成本负担。

另外，近几年国内环保督查和环保监管政策的步步紧逼，也对钛白粉企业的生产经营情况产生了相当程度的影响。据近一年披露的资料显示，应焦作市工业和信息化委员会《关于2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚及工业企业错峰生产实施方案的通知》文件要求，龙蟒佰利联焦作基地硫酸法钛白粉生产线自2017年11月中旬起限产4个月。

2018年6月，安纳达因生产过程中的环保问题，被铜陵市环境保护局处以27.9万的行政罚款，并责令对钛白粉老系统生产线进行停产整治，直接导致安纳达上半年的钛白粉产量减少了约 30%。8月份，中核钛白控股子公司金星钛白也收到马鞍山市环境保护局出具的《环境保护行政处罚决定书》，对其2018年第二季度污染源废水超标行为处以人民币10万元行政罚款。

面对如此严峻的行业整改环境，为了增强企业的核心竞争力，也为了促进我国钛产业的科技进步，提高钛白产品质量和钛白产品的升级换代。在国家有关政策的支持下，各大钛白粉企业目前都在积极寻求氯化法、联产硫酸法清洁钛白粉生产工艺等环保生产方式的转型。

进入2019年之后，龙蟒佰利拟在盐边钒钛产业开发区建设50 万吨钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程项目，投资20亿元，形成年产氯化钛渣30万吨的产能，用于氯化法钛白及海绵钛的生产；中核钛白寻求通过自行建设或收购现有的氯化法生产企业，使公司适时拥有自已的氯化法生产工厂，同时将重点进行钛矿资源整合，寻找合适的钛矿标的进行产业链的完善整合，以确保钛白粉生产原材料的供给稳定。

除此之外，钛白粉行业以及下游领域也不断有利好条件释放。供给方面，近年来国内钛白粉行业未有新增产能，反倒因环保限产监管，关闭了一些不达标企业，使得行业集中度进一步提升。需求方面，目前海外钛白粉需求呈现持续增长态势，国内虽面临房地产调控，但公租房等惠民政策仍使得涂料行业需求不减。

总之，当前国内钛白粉的市场供需环境，与几年前已不可同日而语，加之成本上移，市场价格不可能再回到此前每吨万元以下的水平。但随着涨价逐渐趋于市场调控合理化，钛白粉行业的涨价红利优势可能将彻底消失——这从前文三大企业2018年的业绩表现就可见一斑——届时，国内钛白粉行业或将迎来新一轮整合潮。