一周策略前瞻：为什么说顺周期还会继续开挂？一文详解：大概率涨到这个时点、这两个细分可能超预期

1、分析师态度

本周继续看多。

8/11看多，其中招商等尤为乐观，认为12月市场将继续上行，不排除在金融的带领下，蓝筹权重指数出现阶段性快速上行，上证有望突破前高。

3/11持中性观点，代表者国君认为，上半年继续维持3100-3500震荡格局，破局要等到下半年。

中金则认为近期风格转换和A股整体指数走势较为纠结，弱于预期。原因在于市场对于宽松政策退出的影响关注度较高，以及临近年底，整体风险偏好不高。

看多的理由：

1）海外来看，美国为了应对年底补贴退坡，12月有望扩大货币或财政刺激，进一步推升全球风险偏好，加速外资在年末持续增配A股。

2）预计11月经济数据继续验证复苏趋势，并且12月中央经济工作会议的定调将保持平稳，政策实际收紧最早要到2021年二季度。

招商提到，12月需重点关注：

1）政治局会议和中央经济工作会议，从刚刚出炉的三季度货币政策执行报告表述来看，财政货币政策将回归中性，货币闸门重提。需关注政治局会议和中央经济工作会议会不会出现更严厉的财政、货币、地产收紧信号；

2）欧美疫苗最新进度；

3）大宗商品是否超预期上行，目前很多价格到了2017甚至2011年的高点。

2、顺周期还能涨多久？

本周仍然集体一致看多顺周期，并普遍认为，周期板块行情大概率能延续至一季度。

原因是：

1）当前顺周期行业PB估值普遍都还较低，都还存在提估值空间。分别以过往十年PB的周度数据做分位数，与2015-2017PPI回升周期时相比，本轮的PPI回升周期中，大部分可选消费和周期的PB估值的分位数和绝对值仍然较低。

2）估值有进一步抬升空间是顺周期获取超额收益的必要条件，但更重要的是盈利的相对占优。周期板块盈利修复顶点可能出现在明年Q1，而科技、医药单季度盈利增速在2021Q2迎来低点，在明年下半年相对景气优势重新体现，更具配置价值。

3）机构低配，受上述影响，年末可能主动增配，进一步强化板块行情持续性。

4）一个新的视角：本周出炉的货币政策三季度执行报告，再提“总闸门”，另外报告显示，贷款加权利率自2019年一季度以来首次回升。广发提到，从历史上贷款加权利率触底阶段性回升的19年Q1、16年Q3、13年Q1、09年Q1来看，随着融资需求回暖和经济复苏信号的增强，阶段性（一个季度左右）周期和金融风格表现更为占优）。

3、顺周期买什么？

1）银行、保险。

逻辑在于：

①三季度一般贷款利率已经触底回升，银监会数据也显示三季度大型商业银行净息差企稳，股份制商业银行净息差率先回升。

安信认为，银行股本身就是属于后周期板块，往往需要经济复苏进程深化到一定的阶段，获得充分的确认之后才开始体现到股价的变化之上。随着贷款利率进入上行通道，投资者将对净息差更加乐观，银行有望进入业绩反转期。

②保险行业目前也已经进入业绩持续改善期：从资产端来看，长端利率持续维持较高水平，10年期国债收益率达3.30%，10年期国开债收益率近3.75%。从负债端来看，中国平安与中国太保均非常重视本轮开门红，并已经提早开启。保费同比增速有望在去年低基数下迎来显著改善。

2）化工。

天风提到，从历史数据看，PPI与部分可选消费和周期行业的超额收益相关性较强。未来半年是PPI持续回升的窗口期。虽然PPI回升的过程中存在诸多不确定因素，例如疫苗、全球经济、油价等，但PPI的方向明确，且高点基本在明年4月左右。

天风认为，从超额收益的持续性和强度来说，在所有强周期方向中，首推化工、其次是基本金属。

以下为本周分析师详细观点：

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎