新财务分析及运用之三核心竞争力的体现

企业核心竞争力在不同维度有不同的标准。在财务维度，就是自由现金流。

       首先，什么是自由现金流？

自由现金流是经营活动产生的现金净流量减去投资活动的支出。通俗点说，就是企业账上的钱。

投资角度看待的企业价值，由自由现金流的贴现模型来确定。单老师在讲课中以贵州茅台为例，计算了自由现金流和估值之间的关系，得出结论是目前股价属于正常范围。

单老师认为，一个好企业家的标准是能使企业具有产品竞争力和持续经营能力。维持产品竞争力和实现持续经营，都需要源源不断的现金。

企业的破产倒闭往往都来自于资金链断裂。资金链除去融资得来的钱，就是自由现金流。

这里有一个非财务专业人员需要区分的概念，利润不等于现金净流量更不等于自由现金流。利润是你的收入减去成本费用。现金净流量是你账上实际的钱。很多企业是有利润而无现金净流量，差距之一就是应收账款、应收票据。所以不考虑应收账款的利润，是伪利润。而自由现金流需要在现金净流量的基础上，再扣除投资支出。

利润和现金净流量的差异，在于计算利润使用的是权责发生制，而计算现金流使用的是收付实现制。

   其次，怎么提高自由现金流？

自由现金流来自毛利率和上下游账期。

这两点就是企业核心竞争力的具体体现。

毛利率体现的是企业的产品竞争力。竞争力越大，毛利率自然越高。

上下游账期体现的是行业地位，行业地位越高，账期越长。上游主要是对供应商的延迟付款，下游主要是对代理商和用户的预售货款。

如果企业缺乏核心竞争力，毛利率就不可能高。上游不但不能延迟付款，可能还要预付。下游不但不能预售，可能还有赊销。一反一正，体现在自由现金流上的差别就非常大了。

最推崇自由现金流的企业是亚马逊，之前很多年都是亏损，因为贝索斯不在乎利润，只看重自由现金流。

腾讯估值之所以高，是因为游戏产业收入占比高。2017年游戏在收入中的占比37%，以前年份一度超过50%。游戏除了毛利率高之外，很重要的一点是预售，用户先付钱再享受服务。

像格力这样的行业龙头企业，供应商和代理商的账期是非常长的。

最后，企业的核心还是价值观。

对供应商可以要求延迟付款，但延迟多久？供应商能不能生存下去？

对代理商可以要求预付款，但提前多久？代理商能不能生存下去？

对用户可以要求毛利率，但多大比例？用户能不能长时间承受？

一个成功的企业必然是供应商可以接受半年的账期，但我最多只要求五个月。代理商可以接受半年的预付款，我最多只要求五个月。用户可以接受100元的价格，我最多只定价90。

其实一旦进入常态，账期是没有意义的。因为你还是每间隔相同的时间要付钱。账期只在变动的时点上对企业有影响。

价值是超预期的体验，这是单老师去年在混沌大学课程上非常经典的定义。

一个过度索取的企业是毫无价值的，无论是对供应商，还是对代理商和用户。

如果一个企业只是一味的索取，即便有再强的核心竞争力，也难以应对市场的风吹草动。

今天的内容就到这里，希望可以带给你收获和启发。

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