从数据的角度看银行，业绩增长的确定性依然最关键

很多朋友经常问我对于银行的看法，的确，老榕树一直以来对于银行说的很少，但是很多朋友也都知道，我除了五老组合外，新进资金全部是银行，还是大行，原因也很简单，现今买银行比存银行要好的多，拿银行股比拿货币资产等着市场机会，也要好得多，因为如果大牛市到来，不存在资金踏空，加上大行波动也小，但股息率还是十分的高。所以，老榕树虽然不怎么说银行，但是持有银行股的。

今天，说说银行股。

我的观点可能跟很多银粉大V不一样，我看银行股，没有他们解读的那么细致，那么鞭辟入里，我认为银行股分析，最核心的，还是银行业基本反映的是国家宏观经济基本面，大行反映的更加全面，股份行和城商行则集中在一些行业或者区域。2018-2019年，曾经一度工行和农行等大行的股价上涨的很快，这其中主要的原因就是2018年属于在2017年的地产小阳春后，带来的整个宏观经济基本面的提振，而且经济提振很大程度上来自于大企业，尤其很多国有大企业，因此，在这个因素带领下，宇宙行工行、农行等等，业绩开始表现，股价出现明显上行，当时在股份制银行中，只有招行取得了明显的上涨，其中原因也是因为招行已经更多业务集中在偏大型企业，业绩提升的十分明显。大家可以看看在2015年以前，当时银行最好的是哪几家，民生、兴业、浦发，再是招行，那个时候史玉柱，花了多少亿元，买了民生和兴业，那个阶段，中小微企业活跃，民营经济活跃度高些，招行在那个时候可没有今天这么受到待见。

所以，从这几年来银行的历程看，宏观经济面、中观经济面对于银行都有很大影响，所以分析银行，往往要从大角度入手，而且还要叠加市场预期，因为业绩增长的确定性，其实讲的就是对于未来的确定性。

先从工商银行来看，很明显，公司上市就遇到了2007年开始的大牛市以及大熊市，自2010年开始，一直到2017年，业绩增速是一直处于下滑状态的，进入2017年，才开始出现小幅反转，从股价上看，基本也能反映这个趋势，从2010年开始，公司股价除去2015年之外，基本上股价都处于下跌或者疲弱的状况。

我们再看上市较久的招商银行，在2008年以前，公司的业绩保持了一个飞速发展，公司股价在大盘四年熊市的基础上，却在多数年份保持了两位数以上的涨幅。但是从2010年开始，一直到2017年，公司营收和净利润增速均出现明显下滑，公司的股价除了在2014-2015年的那一波小牛市中有所表现外，基本都处于下跌或者疲弱的状态。而从2017年开始，公司随着大行开始逐步业绩反转，股价自然也出现了明显上涨。

从兴业银行的数据看，也基本是这个逻辑，业绩增长与股价基本保持相同的趋势，如果剔除掉2015年的小牛市。

再看近几年最火的成商行中宁波银行，很明显，公司的业绩一直保持了一个较快增长，而且是一个超过平均水平的增长，公司的股价自然也是得到了市场的认可。从这点上看，股价与业绩正相关的逻辑，依然成立。

从银行的角度，也是能够看出业绩与股价的相关性的，所以，依然论证了那个观点，企业的长期股价变动，来自于业绩。这几年，银行依然不怎么受到资金待见，很大程度上，还是业绩的增长缓慢，加上大家对未来的宏观经济形势存在疑虑，有着直接的关系，这带来的，其实就是很大的不确定性。

所以，我一直说一个观点，低估不是买入的逻辑，业绩增长的确定性才是。