奈雪的茶，不够硬

这一次，喜茶并不想跟奈雪的茶争这个“第一”。

来源|AI蓝媒汇

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作者|杨雅倩

编辑|魏晓

新消费领域中，有一个常胜品类，就是奶茶。

尤其是以鲜果配纯茶加奶盖的新式茶饮，赢得了都市白领、大学生的青睐，爆火的时候，甚至还催生了黄牛代买业务，创投圈的热钱不断为其加码。

星巴克的创始人舒尔茨在几年前就断言——茶饮料，是千载难逢的机遇。

2021年，以喜茶、奈雪的茶为代表的新式茶饮第一梯队，从创业时代来到了IPO时代。

6月6日，“新式茶饮第一股”奈雪的茶终于等来了IPO下文——已通过港交所聆讯，并于6月6日晚间在港交所官网披露通过聆讯后的招股书。

喜茶则是在3月30日被传正式启动赴港上市，中金瑞银等投行已为喜茶管理层安排了部分非交易路演活动。但就在当日，喜茶创始人兼CEO聂云宸在朋友圈晒出上市相关报道并否认上市传闻，他表示，“统一澄清，今年我们没有任何上市计划。”

从聂云宸的态度来看，这一次，喜茶并不想跟奈雪的茶争这个“第一”。

而距离IPO更近的奈雪的茶，则被市场给予了高度关注，甚至有声音称：“整个奶茶届，都需要奈雪来一场轰轰烈烈的上市”。

新式茶饮的天花板

尽管被称为行业老二，但是奈雪不论从产品、包装、门店环境等多纬度，对标的都是星巴克。特别是开200平方以上的大店，直接同喜茶区别开来。

更有行业内人士称，奈雪的茶是新式茶饮的天花板。

所谓新式茶饮，其实就是通过精致的产品、优雅的环境传递一种更好的生活理念。

几乎所有的奶茶店都在强调快，买完即走；而奈雪却更强调慢，不仅可以在优雅的环境中喝下午茶，还可以吃软欧包。

2017年，奈雪在新城市的开城店面排队峰值能达到6小时。

奈雪的茶创始人彭心也曾和媒体描述过奈雪爆火的场景：“连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。”

资本也十分信任奈雪讲的故事，从2017年至2021年共融资5轮，成为了所有新式茶饮中融资轮数最多的品牌，距离成为“新茶饮第一股”仅一步之遥，估值或达到350亿。

在奈雪的融资列表里，天图资本更是连投三轮，重金押注。

热钱进入后，加快了奈雪的开店速度，截至2021年6月，奈雪的茶一共开了556家店，其中，192家位于一线城市，193家位于新一线城市，135家位于二线城市。

接下来的3年里，奈雪的茶扩张速度只会进一步加快。

根据招股书，奈雪的茶有个「3年规划」：

一是在未来三年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；二是用于进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；三是用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持规模扩张；四是用作营运资金及作一般企业用途。

一言以蔽之，就是扩张门店，增加其市场份额。

奈雪的茶丝毫不掩饰其接下来3年的野心，计划2021年开300家门店、2022年再开350家，2023年至少开350家。

也就是说，未来三年奈雪的茶的扩张规模将达到1000家门店。

但奈雪的茶同样面临着持续亏损的窘境，招股书披露，2018年-2020年，奈雪分别亏损6972.9万元、3968万元、2.03亿，三年内累计亏损超3亿元。

未来3年扩张1000家门店，能为奈雪的茶止住血吗？

第一股不够硬气

上文中提到奈雪的茶是新式茶饮的天花板。那么，其自身的天花板在哪？

从招股书中可以看出奈雪的茶暴露的三大问题：

第一，价高却并不赚钱。

据招股书显示，截至2020年，奈雪的茶每单平均销售价格达到43元，在国内高端现制茶饮连锁店中居于高位。

价高，但却连亏3年。钱都花哪里了？

造成“奈雪的茶”持续亏损的主因是三大成本：原料成本、员工成本和使用权资产折旧。数据显示，2018年、2019年和2020年，这三项成本合计占营收比重分别为77.7%、77.1%和79.5%。

第二，扩张增加了营收，但是单店平均订单量逐年下滑。

自2018年到2021年6月，奈雪门店一路从44家扩张到556家，即便是在疫情席卷的2020年，扩张的速度也丝毫没有减弱。

快速扩张下，奈雪的营收有所增加。招股书披露，奈雪2018年营收10.9亿；2019年达到25亿元，增长130.2%；2020年为30.57亿元，增长22.28%。

但是其单店平均日订单量和销售额却在持续下滑。

招股书数据显示，2018年单店平均日订单量为716单；2019年减少至642单，下滑10%；2020年为470单，比2019年下滑27%。

从单店平均日销售额来看，2019年由2018年的3.07万元减少至2.77万元，下滑10%；2020年减少至2.02万元，下滑27%。

这也在一定程度上说明，同阶梯的茶饮品牌快速壮大，削弱了奈雪的茶的市场份额。举个例子，2017年，消费者需要排队买喜茶和奈雪的茶。但是到了2021年，喜茶和奈雪都不用排队了，这个戏码又在茶颜悦色的门口上演。

这也进一步指出，新式茶饮的技术壁垒并不高，赛场已经显现出内卷趋势。

第三，下沉战略成果不明显。

奈雪的茶深耕一线、新一线、二线以及海外城市，对于下沉市场的扩张并不明显。

而旗下的子品牌台盖目前主推深圳、武汉、北京等城市，其价格区间也控制在14-26元。根据招股书，台盖在2018年占公司整体营收的14.3%，截至2020年底，台盖的占比式微，减小到仅5%。而奈雪的另一个子品牌梨山的收入贡献，可忽略不计。

可以看出，奈雪在经营子品牌上表现吃力，更没有走下沉战略的打算。

总之，奈雪的茶要抢跑在喜茶前面，争当“新式茶饮第一股”，但这份不太硬气的招股书上，也显露出了奈雪发展的疲态。

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