预制菜是风口，但很难做成大生意
“做饭”的涵义正在发生改变。
以前长辈说的做饭，很可能是指从买菜、洗菜、切菜到炒菜的全过程，做一顿饭可能要耗时两三个小时。但现在不管是餐厅还是年轻人，做饭的方式已经不一样了。
天猫在年初曾经发布过“2021十大新年货”，半成品年夜饭跟宠物服装、擦窗机器人等新物种一并上榜。在大型社区开底商的盒马鲜生也早已有专门的预制菜专区，根据它们的统计，95后消费者买预制菜的比例是65后的两倍。
所谓预制菜、半成品菜，是指已经在工厂洗好、切好、还搭配好了的菜式，然后采取冷冻或真空包装保存，消费者购买回来后只需要加热，或通过预制菜包装里的料包组合进行简单的烹饪，短时间内就能做出的一道道菜。
最初，预制菜是为餐饮商家、后厨厨师提高备菜效率而准备的产品。一桌人点了10个菜，可能20分钟，餐馆可以全部上齐，这背后就是预制菜的功劳：菜品早在工厂里做好，到了餐饮店只需要简单加热或伴炒便可上桌。
在节奏快、房租贵的大环境下，餐饮企业和个人消费者都越来越多使用预制菜来做饭。
乘上了工业化和996的东风，预制菜行业发展迅速。市场规模从2017年的约1000亿元增长至2020年的约2600亿元，预计2021年超过3000亿元。
在快速发展的过程中，也出现了“预制菜行业第一股”。今年4月份味知香上市，至今1个多月的时间内，股价最高涨幅近400%，市值超过130亿，市盈率超过100倍。
股价暴涨的背后，体现了资本对于这个高增长的万亿市场的看好，以及对于食品工业化浪潮的期待。
本文主要回答两个问题：
1. 预制菜是门怎样的生意？
2. 食品工业化浪潮中，什么是最好的品类？
几乎是一夜之间，预制菜在连锁店、外卖商家、个人消费者的渗透率突飞猛进。
一直以来，相对于肯德基、麦当劳等西餐，中餐可谓是实现规模化扩张的主要拦路虎，因为难以实现标准化。厨师的基本功、火候、调味水平都会影响到口感。所以，为了能够实现规模扩张，中餐都在探索标准化的手段。
近年来，冷链物流的发展和完善为预制菜的发展提供了基础设施，使得预制菜能够延长保质期、扩大配送范围、降低物流成本，因此预制菜的使用范围变得越来越广。
例如，很多连锁餐厅有60%以上的菜品是预制菜。真功夫、嘉旺、嘉和一品、巴比馒头、吉祥馄饨、老胜香、东方饺子等一些连锁企业都在应用预制菜。
味知香的主要产品
对餐饮企业而言，人工成本、租金成本、食材能耗成本越来越高，这“三高”压得它们喘不过气来。能够让它们缓解成本压力、提升工作效率和减少对员工依赖的预制菜和料理包，就是他们能够活下去的“救命稻草”。
此外，对于连锁餐厅而言，使用预制菜和料理包还有一个非常重要的好处，就是保证口味的统一。连锁餐厅只有做到口味统一，才可以批量复制，进行大规模扩张。
除了堂食之外，外卖是预制菜、料理包们更大的推手。
对于外卖商家来说，外卖的一大需求和痛点就是要求快，而预制菜、料理包堪称是速度的救兵，能够极大地缩短制餐时间，还可以省去了请厨师的钱。
除了出餐快，料理包的价格还可以做到足够低，能够极大降低餐饮外卖商家的原材料和人工成本。由于外卖平台抽成以及人工、房租等成本，绝大多数餐饮商家的食材成本要控制在30%以下。换句话说，一份20块钱的快餐，食材成本不到6块钱，只有这样才能赚到钱。
因此，在出餐速度和高成本的压力下，当下大多数外卖食物、快餐食品，都是提前做好的半成品。
而在个人消费者层面，预制菜能在短短一两年时间内迎来“高光时刻”，一定程度上还和新冠肺炎疫情期间“宅经济”的助推密不可分。疫情防控对餐饮堂食的限制，促使预制菜更多走入家庭厨房，在消费者端得到了更多曝光和认知。
对于有时间的年轻人，在研究了小红书上的各式菜谱，买来了各式厨房小家电捣鼓之后，发现“脑子会了，手还是不会”；对于工作996、没时间的年轻人，外卖是不想再吃了，自己做又太麻烦。这时候，他们都会投入预制菜的“怀抱”。
预制菜可以让人摆脱做饭繁杂的买、洗、切、调味等步骤，所有食材调料都搭配妥当，简单下锅炒炒就可以做出一桌好菜，比外卖要卫生，比下馆子性价比高。省下繁琐的做饭的时间，吃得快，才能更好地加入内卷大军。
需求的爆发，很快就引来了供应的爆发。
短短几年，预制菜已经从一个相对冷门的产品，变成了一个有2万多家厂家的产业，种类也非常丰富，猪肉、牛肉、水产、家禽、蔬菜、火锅、煲汤等一应俱全。
但与此同时，预制菜行业还没有一个全国性的品牌，尚处于区域化、分散化、小规模的阶段。
例如在4月底上市的味知香，就是这个风口行业其实还处于早期的典型代表。
味知香成立于2008年，在江苏地区起家，同时做了面向消费者的品牌“味知香”、面向餐饮企业的“馔玉”。但时至今日，依然有96%的收入来自华东地区。
味知香的门店
2018年-2020年，味知香分别实现营业收入4.66亿元、5.42亿元、6.22亿元，分别实现净利润7112.49万元、8624.33万元、1.25亿元，净利率分别为15.26%、15.9%、20.09%，稳中有升。
其中，70%的收入来自于肉禽类产品，其次是水产类产品，占比26%。其他品类还包括素菜半成品菜、冷冻丸子、礼盒及火锅类产品等。
不同的肉类也有不同的利润水平。以2020年的数据为例，牛肉类/家禽类/猪肉类业务毛利润占比分别为53%/15%/8%，卖牛肉产品最赚钱。从各项业务毛利率水平来看，肉禽类毛利率（25%-35%）显著高于鱼产类（15%-25%）。
总体来说，味知香的利润增速甚至比收入增速还快，部分反映出产品确实畅销。
从产能数据来看也是如此。近三年，味知香产能利用率分别为81.49%、85.89%和99.18%，产销率基本都在100%。味知香在招股书中也表示，现有产能已经无法充分满足市场消费者的需求，未来发展受到产能瓶颈的限制。
因此，本次味知香上市募集资金主要是应对下游需求激增扩大自身产能，除补充流动资金外，主要用于年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目。
预计本次募投项目建成投产后，公司半成品菜产品产能将从15000吨/年，提高到65000吨/年的水平。
时代浪潮、产销两旺，市场对于食品工业化的殷切期待，体现在味知香股价上，就是十多个涨停、上百倍市盈率。然而，“行业第一股”确实占了先机，但中国人对吃的高要求、中餐菜式的特性，使得预制菜企业的天花板，或许并不如预期的那样高。
2019年，中国的餐饮市场规模约4.7万亿元，但其中的3.75万亿是由非连锁的大众餐饮贡献的。
出现这种情况的根本的原因在于中餐有着繁复的菜系、地域口味差异大。这从先天上就注定了，预制菜能够打造出超级单品的可能性不大，不像麦当劳那样用汉堡炸鸡就可以打天下。
目前餐饮市场上，已经通过标准化做到大单品的产品大多集中在主食，比如汤圆、水饺、面条、面粉等，主食以外的目前只有炸鸡排能做大。总体来说，这些品类现相对来说口味不复杂，全国统一度也比较高。
但是预制菜如果想要做超级单品，就要把全国各地区对酸甜苦辣咸等不同口味的偏好、制作工艺都要考虑进去。中国的菜系就有八种，鲁川粤闽苏浙湘徽，各有千秋，想要用某几种口味实现“大一统”的可能性并不高。
预制菜品牌也许能够跑出来全国接受度高的某一些大单品，比如小龙虾、酸菜鱼、煲汤类，但更多的品类，还是只能区域发展。就像海底捞的开饭了，系列产品总共只有12道菜4种汤，而贾国龙功夫菜目前的SKU也不算丰富，且以地方特色菜为主。
要不断变换更新菜式，要照顾各地的口味和偏好，对于预制菜企业而言，意味着不断的产品开发与上新，在竞争中容易被超车，也意味着生产也很难实现真正的规模化，成本降不下来渗透率就高不了。
因此，餐食更好的赛道其实在别处。
从过往的历史来看，康师傅、涪陵榨菜、安琪酵母、双汇发展等公司生产的方便面、榨菜、酵母、火腿肠，都是标准化的产品，在奠定好渠道后，几乎不需要做什么大的产品革新，加足产能生产就可以了。更不用说海天、金龙鱼、农夫山泉等卖标准品的印钞机。
换句话说，在食品工业化的过程中，谁能做出不怎么需要迭代的标准品，谁才能有机会做成大市值公司。
餐食一直都是反映工业发展水平和社会阶层分化的标志。
在门店租金高企、职场996日益普遍的当下，从直播电商到外卖，再到预制菜、料理包，给门店省房租、给打工人省时间的消费品和商业模式都有着重大的商业潜力。
现在资本市场给预制菜公司上百倍市盈率估值，本质上就是看好继续内卷。以后10%的人吃花时间、讲究食材火候的现做菜肴，90%的人吃半成品加工的便宜快捷菜式，几乎是难以避免的局面。
【读者福利】 远川消费组推荐必读研报：预制菜在中国的发展和前景如何？
中国目前社会结构的核心经济指标跟日本预制菜高速发展的70年代末非常类似，预制菜目前在中国处于高速发展的初期。随着食品工业化和标准化的发展，中国预制菜行业万亿元市场规模可期。味知香作为国内预制菜第一股，将分享行业高增长红利，公司近几年业绩增速和盈利能力都保持强劲水平，上市后加大力度提升产能和铺设渠道。
远川消费组精选了3份研报并附上味知香的招股书，有助于理解3个问题：
1. 中国与预制菜行业的发展前景如何？
2. 味知香有哪些经营亮点？
3. 味知香上市后将如何进行经营布局，提升竞争力？