如何挖掘真优质成长股穿越牛熊？这个方法简单
文/雪球投资汇 一禾郡主 【遵从客观理性和良知，做靠谱的投资博主】
最近一段时间市场震荡，A股整体估值有所下跌，从中证全指最近10年成份股估值分布图可以看出，市场整体估值略有下滑。
图：最近10年中证全指成份股PE-TTM估值
数据来源：理杏仁，徒步滚雪球
图：最近10年中证全指成份股PB估值
数据来源：理杏仁，徒步滚雪球
不过，从行业细分角度看，地产、公用事业、能源相对便宜，医药集体回调，消费科技的估值也不低，一些大白马已经持续调整了。
图：市场主要指数估值表
数据来源：理杏仁，徒步滚雪球
综合最近的报道，部分大资金选择换仓二线蓝筹or部分选择落袋为安。目前阶段，获利盘巨大，券商又喊出跨年行情。当前阶段，将防守放在第一位才是目前应该做的事情。
根据券商的数据统计，当市场发现大面积估值压缩，考虑到短期内利润波动不大，估值波动大），成长股更容易受到市场青睐，会有不错的表现。
虽然，从7月开始我们已经布局煤炭、银行和电力，目前只属于阶段性考量。最好的防守是进攻，接下来，可以重点考虑增长优质成长股。
但成长股的投资也不容易，充满着陷阱。比如，在分析成长性时，很多人都太过注重定量分析，只看营收、利润增长数字增长，忽视成长逻辑、数据真实性、持续性。当然，也有一些公司，故意包装自己，让自己看起来成长飞快。
在市场越来越极端化，好公司溢价，差公司没人理（近期上千只个股的日均成交额不足5000万），按照大资金的思维方式选择投资标的才有出来。
对于优质成长股的挖掘，在信息收集、行业深研、财务分析、商业研判方面，都需要下苦功，与专业投资者相比，普通投资者都有着短板。
投资要“做对的事，也要把事情做对”，扬长避短也是需要的。
通过投资成长性风格的基金，也可以解决选择选优质成长企业的问题（当然，胆子大一些的，钱多一些的，可以参考基金的重仓股，抄作业）。
“成长股猎手”工银瑞信王君正：什么样的公司才算优质成长？
最近，由工银瑞信王君正管理的工银瑞信优质成长混合（A类：010088；C类：010089）正在发行，这只基金就是专注于投资优质成长型上市公司的一款主动型基金。
工银瑞信优质成长基金招募书主要从长期成长性和盈利能力两个方面界定优质成长上市公司：
1）具备长期成长性的优质企业。企业所属的行业处于成长性阶段，或者虽然行业相对稳定或处于初创期，但是企业自身的成长性比较突出。具体来看，企业的现金流、营业收入、净利润的成长性处于行业排名前 50%；且成长的长期持续性指标（预期主营业务收入增长率和净利润增长率）以及市盈率相对盈利增长比率（PEG）处于行业排名前 50% 。
2）具备盈利能力的优质企业。企业盈利能力较强且相对稳定持续。具体来看，企业的净资产收益率（ROE）和投资回报率（ROIC）处于行业排名前 50% 。
哪些领域存在优质的企业？
改革开放40年来，我们国家在很多细分行业取得了突破，细分行业龙头公司的市场地位从无到有，成长为非常优秀的细分行业巨无霸。
比如，AirPods全球组装供应商第1名、全球最大的手机代工公司、生长激素全球第1名、屏下指纹芯片销售量世界第1名、视频安防市场第1名、SIP销售量世界第1名、智能机电池板世界第1名、泛酸钙世界第1名、手机屏幕产量世界第1名。
这意味着什么？举个例子：AirPods是苹果的御用耳机，在苹果不提供配件的后续，只能买耳机了，对该细分企业无疑是巨大可持续性的利好；全球最大的手机代工企业，虽然制造比不了设计赚大钱，但精工制造能占到大比例份额，就有了谈判的话语权……上述这些企业的产品和服务，已经成为产业链不可获取的一环，随着行业的不断发展壮大，必然享受行业发展红利。
有强大竞争优势和护城河的公司才能持续成长，在“摔倒”之后也能迅速的反弹，能带我们穿越牛熊。比如，曾经“没落”然后又崛起的歌尔股份：
图：歌尔股份近十年股价走势图
数据来源：wind，徒步滚雪球
所以我们更需要跟随时代趋势，精挑细选，挖掘这些企业的成长机会。
我们再来看看“专业人士”是如何挖掘到优质成长企业呢？
从最近的一些公开报道，可以看出，王君正主要采取“自下而上为主、自上向下为辅，定量与定性相结合”的方法，深入分析产业生命周期专注处于成长期的行业或者公司，重点关注企业长期成长性及长期盈利能力，叠加盈利能力波动、成长能力波动、估值水平考量，精益求精，优中选优。
图：企业生命周期与投资阶段
数据来源：徒步滚雪球
在建立股票池方面，一般有4个步骤，具体过程如下：
图：工银瑞信优质成长股票筛选步骤
数据来源：徒步滚雪球
据王君正介绍，在全市场4000多家公司中，通过定量筛选把符合盈利能力和成长能力、稳定性要求的公司挑选出来，选出600-800只公司进入初选池，投资经理和研究员共同根据企业商业模式、成长阶段、竞争优势对进行详细分析，进行定量和定性筛选，优选出80-100只股票做深入研究。
通过对企业的历史梳理、尽职调查、研究报告、公司治理、成长空间、竞争壁垒、安全边际等全方位研究，力图把企业的来龙去脉以及各个维度研究清楚，最后形成精选池40-50只股票，这40-50只股票完全符合长期盈利能力和成长能力的稳定性以及估值水平，然后再根据市场情况以及行业配置情况进行组合的构建，最终形成核心股票的购进，重点投资的股票在20-30家公司。
另外，选主动型基金就是选人，当然需要了解下基金经理是否靠谱。
王君正具有12 年证券从业经验，曾任泰达宏利基金研究员，2011 年加入工银瑞信，现任研究部副总监。
投资风格上，坚持价值投资、长期投资的理念，偏向大盘成长型个股。其代表作——工银瑞信金融地产（000251），自2013年8月26日成立以来一直由王君正、鄢耀联袂管理，历史回报丰厚，Wind数据显示，截止最新的11月12日，工银瑞信金融地产混合在王君正的任职期间（2013/08/26—2020/11/12）净值增长率313.35%，年化收益率为21.71%，同期上证综指涨幅仅为62.27%、深证综指涨幅仅为68.89%。
图：王君正管理的基金成绩单