学院笔记｜武文洁：瑞幸未来取决于管理层如何作为，商业模式亮点也值得肯定
中概股会受到影响的主要是新公司或者短期盈利不理想的公司。
4月6日，由IPO早知道主办的早知道学院再次邀请资深投资人、百度资本前管理合伙人武文洁围绕“瑞幸风波与中概股危机”这一主题进行了分享。在分享中，武文洁表示，中概股会受到影响的主要是新公司或者短期盈利不理想的公司，对于老牌公司，美国投资人有一定认知和了解，影响未必会很大。
以下为课程笔记：
对中概股影响及历史回溯
中概股老牌公司受的影响不大。但是上市时间短，股价上涨大的，就会受影响较大。美国投资人是非常理性的，对大的互联网公司都比较了解。
对于新公司、商业模式比较新的公司、短期盈利不理想的公司，投资人一定会增加质疑度，或者不投资了，或者要求更充分的信息披露，或者要求更强的治理安排。所以估值上一定会受影响。
我本人从2005年开始关注中国互联网行业，而这个行业也是中概股核心力量。
第一支上市：中华网，1999年上市，现在已经退市了。
紧接着新浪搜狐网易等公司上市，随之而来的2000年美国互联网泡沫破裂，是第一次寒冬。
2003年非典，全球股市下跌特别多。中国互联网估值都不高。2004年，腾讯上市、2005年百度上市。那个时候海外投资人很多质疑中国互联网。
2006年，中移动发布对增值业务的整顿。导致ST增值服务提供增值服务的股票大跌。
移动数据增值服务是一些互联网大公司的盈利主要来源。
而中概股诚信问题质疑，从2010年开始，就是浑水、香橼开始做空开始。2011年特别多。当时影响最大的就是东南融通事件，导致公司停牌、退市，股票高峰20多亿美金市值，后来就变成了废纸。因为东南融通是第一个在纽交所上市的，一直是中国金融机构的提供IT服务龙头，4个多月股票就变成废纸了。它主要是财务数据被质疑。
对投资人的启示
做企业和做投资都要将初心。对普通对散户投资人，也要守得住初心。财富的积累是需要付出时间和努力的。
另外，个人资产一定要做通盘的资产配置和安排。对个人投资人把钱分成几个等级，6-12个月的生活费、有一定比例资金买低风险、在往上是分配到债券和保险、最后20%-30%做风险较高的股票。
如何看待做空机构？
做空机构首先对财务情况进行质疑。浑水应该是最厉害的一类，在做空一家公司会做很深入、360度的尽调。
有了信心和证据后就会建仓，然后建好仓后发报告，短期内基本上都会下跌上市公司怎么办？这种机构存在是有合理性的，影响不是负面的，对上市公司不需要去抱怨，也不需要去表达怨气，简单来说，企业就是要从根上，找自己的问题。
质量好的公司是会被误做空的，基本上都会爬回来的股价，短暂股票下跌都没问题。对质量不好的公司，促发了他们恶性循环。
企业面对具体的建议：
1、企业家一定要守得住初心，不能急功近利；“跑得太快，灵魂跟不上”。
2、对企业要重视资本市场诚信品牌建设，对价值观建设。有些创始人，特别是互联网的创始人，不太喜欢和资本市场沟通，这样不对，要平时多沟通。
3、重视内部公司治理工作。把外部质疑变成良性的动力。
疫情、诚信的问题，提醒我们企业家，平时注重发展问题的时候，也要注重安全和风险问题。比如突发事件应对机制、对外部做空的时候要有应对机制和方法论。
如何看待瑞幸事件对中国赴美上市的影响？
资本市场的规律是对本土或者比较了解的公司，就愿意给溢价。外部的公司、了解不多的，更容易给风险折价。这个是客观存在的事实。我们不需要回避。我们必须要接受它。怎么去面对信任危机？怎么去面对企业治理方面遭受的质疑？
1、企业一定要注重强身健体、做好公司；
2、加强和资本市场的沟通，沟通要在平时做好、做实。
实际上，疫情对股市影响会大于财务造假；相比于1929年的大萧条，政府应对经济危机的心智更加成熟本次疫情带来的股市调整是阶段性的，但是一定不会是1929年的大萧条那时的情况。对于投资股市，2019年年底疫情会被控制住，股市触底会提前3-6个月。如果没有现金流的压力的话，没有必要割肉退出。
选择大白马股票公司会更安全一些。尽量不要去考虑抄底，这么多年投资人吵到底部的不太多。再次强调，对整个家庭资产做通盘考虑，有充足流动性。
Q&A
Q：安然事件让五大变四大，瑞幸这次是否会让中介机构元气大伤？
A：大概率不会。市场对瑞幸相关联的中介机构有一些规避。
Q：美国投资机构比较成熟，为什么瑞幸上看走了眼？
A：美国很多大的投资机构都在自醒中。外部投资机构都有一定盲点。
Q：为什么瑞幸选择“自曝家丑”？
A：不得不去做，规则要求必须去做。
Q：瑞幸事件对神州租车影响如何？
A：这就是信任问题和诚信问题。资本市场上这种表现不意外。
Q：在现在这样大环境下，有ADR的挑战，是不是选择港股多于美股？
A：大家有些资金可以考虑投资A股。影响最大是疫情，中国控制最好，中国股市应该先行回暖。
Q：如何看待瑞幸商业模式？未来怎么走？
A：瑞幸是做投资、做企业是过去两年内不能回避的一个案例。不能全面否定，也要肯定亮点。很多投资人把它作为新零售的代表，移动支付催生很多商业模式是有先进性的。对未来不好预测，公司管理层的作为很重要。
Q：从浑水报告发布到瑞幸承认，中间为什么很多机构还发了看多报告？
A：很多分析师有职业局限，不觉得是联手骗人。