【首发】联想之星三期基金募集8亿 10年来首次吸纳外部LP
《融资中国》获悉，联想之星三期基金募集完成，总规模达8亿。此次募资是联想之星成立10年来第一次吸纳外部LP，在此之前，联想之星的唯一LP为联想控股。联想之星总经理、主管合伙人王明耀向《融资中国》透露，此次吸纳的外部LP以国家队、大型母基金为主，包括国科控股、弘毅投资、香港鼎珮投资集团（周大福集团）和宜信母基金等。
合伙人团队，从左到右：冷艳、陆刚、唐旭东、王明耀、李明
第一次对外募资，对联想之星而言更像是一次大考，过往的业绩、团队管理能力都体现在新基金的募集工作上，“我们3月8日妇女节开始正式发动募集工作，到了5月4日青年节进行统计，已经有20家LP有投资意向，当时认购额在15-20亿之间。”
王明耀表示，之所以募集新基金，一方面是前几支基金基本投资完毕，另一方面则是联想之星想要加快市场化脚步，成为一家独立性的基金管理公司。
王明耀对《融资中国》记者表示，新基金已经开始进行项目投资，三期基金投资方向上，仍将关注人工智能、医疗健康、TMT等领域，与此前有所不同的是，新基金将加大在人工智能领域的投入。
此外，2017年以来，联想之星新增两位合伙人，分管TMT及医疗领域，组成了5人投资决策委员会。
谨慎到开放
吸纳外部LP 走向市场化
从2008年诞生起，联想之星身后就披挂着联想控股的大旗。联想之星、君联、弘毅组成了联想控股的三驾马车，并形成从天使投资、风险投资到私募股权投资的完整投资产业链。也正是凭借这个金字招牌，联想之星一路走来，看上去都顺风顺水。
作为唯一LP，联想控股给予其一系列优惠。近一两年，市场上机构数量不断攀升，以前募资靠演讲、PPT的募资模式不再，联想之星初次募资的水到渠成，与联想控股这层“金钟罩”不无关系。
但有盔甲，也有“软肋”。
单一的LP出资让联想之星饱受“纨绔子弟少伟男”的怀疑，这也加快了他向独立、专业化机构进发的脚步。事实上，联想之星早在2015年就开始启动市场化的进程。
2015年下半年，联想之星正处在二期基金募集中。王明耀透露，当时团队希望能成为独立的天使投资机构，在二期募集时曾考虑过对外募集。“但是我们联想系做事相对比较谨慎，我们认为自己的专业化刚刚起步，还需要时间磨炼。”
彼时，为了推进市场化的进程，联想之星完成了自身“三步进化”，第一步、公司化。从联想控股中脱离出来，成立为一个独立的公司；第二步、基金化。明确设立基金事务部，从法务、流程管理、风险控制到决策机制进行梳理，设立一整套系统的规范制度；第三步，方向化。确定了投资方向，放弃了新制造板块，转向医疗健康和人工智能。
积累了前几支基金的经验后，联想之星逐渐搭建起完整的基金管理模式，王明耀看来，在公司体系方面，联想之星已经形成了独立的运营模式。
在投资决策机制上，2017年联想之星提升了两名新合伙人，李明负责TMT方向，冷艳负责医疗方向。加上王明耀、陆刚和董事长唐旭东组成了联想之星五人团队。“稳定的投资角色委员会能够更好的让LP所认可，这也是我们比较大的一个变化。”
截至目前，联想之星共管理5支基金。此时，通过新基金的对外募集，联想之星再次加快市场化脚步，开始证明自身的独立性。
联想之星合伙人陆刚募资时坦言，在与外部LP沟通时，被问及最多的就是联想控股会不会参与联想之星的投资决策和人员任命。“对于联想控股的支持，LP们是很支持的。但是他们也会有疑虑，会问到联想控股给我们的激励有多少、分了多少carry、我们的人员任命等问题。”
国科控股（全称：中国科学院控股有限公司）是此次外部吸纳的LP之一，在接触时，国科控股罗列了一张清单，内容包括联想之星激励机制、核心团队成员、梯队人员安排以及与联想关系的厘清。国科控股资产营运部总经理李晔接受《融资中国》独家专访时表示：“毕竟主体有了变化，我们在决定投资前也进行了系统化的对话，与陆刚总进行了多次讨论。”
李晔表示，国科控股在选择GP时的投资逻辑是：事为先，人为重，行为贵。事即战略布局、投资方向；人即团队情况、梯队建设、内部激励分享机制；行即执行力、内控机制等。“联想之星的投资方向与国科控股相一致，在团队的量化上，国科控股对联想之星核心团队人员的背景、经验等维度进行了考核。”
事实上，国科控股与联想之星还有着一些“亲缘关系”。一方面，联想控股是国科控股的持股企业，而联想之星则是脱胎于联想体系的市场化机构。另一方面，从联想之星还是联想体系内部的一个事业部时，国科控股就承担了一部分联想学院（联想之星前身）培养中层管理人员的导师工作。
基于天然的亲近关系，国科控股见证了联想之星的成长，李晔表示：“从成立开始，联想之星对早期优质项目就有很强的敏感性，通过前几期的累积，联想之星成长为一家独立的GP管理机构，我们看重的是他定位清晰，聚焦早期天使的专注以及系统化的投资打法。此外，他与国科控股的战略布局方向一致也是我们投资的重要逻辑。”
深耕早期天使基金
期盼5-10倍回报 偏向有长期出资能力的LP
随着早期项目的成熟，一些天使投资机构开始偏VC化，不仅投注种子期和天使期的项目，更多精力放到成长阶段。陆刚坦言，当时团队也曾考虑过是否要将投资向后走。“我们考虑到自己擅长的领域和能力都集中在天使阶段，而且市场上已经有很多机构投资是偏后的，我们希望联想之星能在天使的阶段不断深耕细作，形成自己的竞争力。”
专注、细分正是国科控股投资联想之星的另一个重要原因。回顾前几年的投资布局，国科控股将近8成资产配置在成长期、PE基金上，随着投资进入到更高层面，李晔认为，垂直化的早期基金发挥空间也将变大。国科控股也将资产配置向两头延伸，并更偏向于投资专业化、细分化的投资机构。
陆刚透露，三期基金认购额达到20亿时，联想之星停止了募集工作，开始考虑吸纳何种类型的LP、各募多少钱，最先考虑的是规模问题，基于整体投资能力，联想之星内部最终将募资额定在8亿。这个额度与联想之星希望的回报目标相关。
陆刚认为，基金管理规模越大，绝对回报会变低。而联想之星之所以定位在天使阶段，也是希望能做一只高回报基金。“我们希望做到5-10倍、甚至以上的回报。从这方面讲，基金规模放大，倍数下降，不利于我们达到这个目标。”
《融资中国》了解到，在最初的20余家有意向认购的LP中，联想之星选择了国科控股这样成熟的LP，以及偏市场化的香港鼎珮投资集团（周大福集团）和宜信母基金等。在出资额度上，联想控股和外部LP各占一半。
王明耀表示，在选择LP时，联想之星也有自己考虑。首先，由于联想之星专注早期的投资特点，三期基金期限需要较长，联想之星希望通过长线投资，实现高回报。
其次，联想之星希望找到有品牌、已经走上规范化的母基金；
第三，未来，LP有稳定的、长期出资的能力。
“市场上对我们认可的LP比较多，但是确实容量有限，最后我们挑选了这几家，第一类就是国内最主流的母基金，第二类是财富家族。”陆刚说道。
之所以这样选择，最重要的原因就是持续的出资能力。“我们希望LP是长期的，一期基金投了，二期、三期、四期一直会投下去，这样能够形成持续的合作关系，在下一轮募资的时候沟通成本会低很多，不用为募资付出那么多精力。”
挖掘独角兽
持续投资医疗健康 加重人工智能投入
截止到三期基金宣布募资完成，联想之星共管理5支总额约25亿人民币的天使投资基金，已投资近200个项目。2017年以来，联想之星投资了近50家企业，实现下一轮融资也有50多家，在行业内保持了高融资率。而在投资领域上，联想之星也有很鲜明的特点。
2015年市场化以来，联想之星瞄准三大领域，确立了“持续投资TMT领域、加大医疗领域、布局人工智能”三条投资赛道。
截止到2017年12月底部分人工智能投资组合
在投资方向上，联想之星侧重在三方面：第一部分、自动驾驶相关项目，在这个领域内，联想之星几乎覆盖了所有细分赛道，从L4解决方案到智能驾驶场景的解决方案皆有布局。
第二部分，行业改造，对于金融、互联网保险方向中，联想之星已实现长线布局。
第三部分，医药。除了坚持了在新药研发领域之外，联想之星在基因检测等方面也开始有所侧重。
王明耀表示，三期基金投资方向不变，但重心有所偏移。“持续布局医疗健康、TMT，加大人工智能领域投资”。
对于人工智能领域，联想之星入场颇早，到今天已经实现了系统化的布局，并从脸识别、虹膜识别、语音识别等底层技术上升到应用层，截至目前，已在赛道内投资了70余家企业，包括近30个为海外项目。这其中不乏一些明星项目，包括Face++、思必驰、中科虹霸、作业盒子、Airmap等。
除了投资底层技术，联想之星的投资还分布于10大行业：智能消费与服务、智能出行、智能金融与大数据、智能医疗、智能家居及IoT、智能安防、智能物流、智能教育、智能农业、智能航天与前沿科技。
王明耀看来，布局得早，让联想之星更有时间从容的挑选合适的企业。在挑选过程中，联想之星更看重拥有数据和技术的队伍。他指出，在人工智能领域，联想之星看好智能驾驶、金融领域和教育场景。
医疗健康也是联想之星重点布局的一个版块。虽然医疗产业一直被认为是朝阳行业，然而由于专业性强导致了医疗领域的准入门槛高，联想之星几乎是市场上唯一一家系统布局医疗健康领域的天使机构。
追根溯源，从2010年开始，联想之星开始投资医疗健康。陆刚认为中国医疗健康产业存在着很多痛点问题，但正是因为有痛点，才有更多的机会。
派格生物是联想之星投资的第一家新药企业，投资后，派格成为联想之星创业CEO培训班的一员，在上课的过程中，创始人推荐了另外一家新药公司开拓药业。目前，两家企业都进入到中美临床二期阶段。
没有数量就没有质量，这几乎是早期投资的金科律例。在确定了生物新药领域的潜力后，联想之星从me-better，Best-in-class，投到了First-in-class。随着研发难度一级一级升高，联想之星开始从中国投向全球。
而新药仅仅是联想之星投资医疗健康中的一个细分领域。
联想之星在医疗领域主要集中投资两个方向：新技术和新服务。在新技术板块，包括生物新药与疗法、基因技术与服务、诊断技术与高值耗材；新服务包括可“沉到基层”的诊断/数据终端、医疗服务的供给创新以及医疗资源的配置优化。目前，联想之星在医疗健康领域已投资50多个医疗项目，包括派格生物、燃石医学、开拓药业、卡尤迪、微纳芯、智康博药等企业。
面对新一期基金，王明耀表示：“联想之星已经是一家完全独立的基金管理公司，我们希望通过此次对外募集，对外传达我们是一家独立、市场化的投资机构。借助外部LP的参与和监督，让自身在规范化更上一个台阶并将我们的成绩更好的传达出去。”