【独角兽研究】牌照落地、贸易战不打，光环新网将迎来新机会？
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云计算的前景对很多人来说都不陌生，都知道是有巨大市场空间的行业。但是在这个行业里找到好的投资标的并不容易，因为它是一个追求边际价格下降的行业，毛利率只有10%左右，所以只有大企业通过大规模的运作才有生存空间。本文先给部分投资者普及一下云计算的基础知识，然后再讨论光环新网的投资价值。
一、云计算概念解析
云计算的初衷
云计算的最初目标是对资源的管理，这里的资源指的是计算资源、网络资源和存储资源。CPU、内存是计算资源，带宽是网络资源，硬盘是存储资源。为什么要对这些资源进行管理？为了满足时间和空间的灵活性，即什么时候要以及要多少都能实时满足，而不用为了一时的独特需求来浪费过多资源。
云计算的技术演进
1）虚拟化
为了让资源更加灵活，行业内采用的第一个技术就是虚拟化，即从数据中心设备的CPU、内存、硬盘中虚拟出不同小块来分配给不同的客户。每个客户只能看到自己的那一小块，但其实每个客户用的是整个大设备上的一小块。虚拟化的技术使得不同客户的电脑看起来是隔离的，在物理设备都准备好的情况下，虚拟化软件虚拟出一个电脑只需花费几分钟，即在任何一个云上创建一台电脑，一点几分钟就出来了。
2）自动调度才叫云计算
由于虚拟化技术创建一台虚拟的电脑是需要人工指定这台虚拟电脑放在哪台物理机上的，这一过程有时还需要比较复杂的人工配置，可能要具备专业证书的人才能胜任，所以仅仅凭虚拟化软件所能管理的物理机的集群规模都不是特别大，一般在十几台、几十台、最多百台这么一个规模。这样一来就会影响灵活性：虽然虚拟出一台电脑的时间很短，但是随着集群规模的扩大，人工配置的过程越来越复杂，越来越耗时；而当用户数量多时，这点集群规模还远达不到想要多少要多少的程度。所以随着集群的规模越来越大，基本都是千台起步，动辄上万台、甚至几十上百万台。这么多机器要靠人去选一个位置放这台虚拟化的电脑并做相应的配置，几乎是不可能的事情，还是需要机器去做这个事情。
因此，业内专家就开发了算法来做这个事情，算法的名字叫做调度(Scheduler)，就是有一个调度中心，几千台机器都在一个池子里面，无论用户需要多少CPU、内存、硬盘的虚拟电脑，调度中心会自动在大池子里面找一个能够满足用户需求的地方，把虚拟电脑启动起来做好配置，用户就直接能用了。这个阶段称为池化或者云化，到了这个阶段，才称为云计算。
私有云与公有云
云计算按大类分包括私有云和公有云。私有云就是用户自己买地建机房、买服务器，然后让云厂商把虚拟化和云化的软件部署在自己的数据中心里。公有云则相反，就是云厂商把虚拟化和云化软件部署在自己的数据中心里，用户只要注册一个账号，就能在一个网页上点一下创建一台虚拟电脑。私有云市场不是一个经营的市场，是一个产品技术的市场，形成不了经营式的市场，只有公有云才能实现一个经营的市场，所以业内公司都在往公有云走，未来公有云的份额会更多，因为更多的私有的东西，如果公有云实现了安全的话，存在公有云成本会更低，更方便。从趋势上看，公有云规模会越来越大，但是私有云也会一直存在。
IaaS、PaaS、SaaS
云计算按照服务类型可分为三种：IaaS（Infrastructureas a Service），基础设施即服务；PaaS（Platform as a Service），平台即服务；SaaS（Software as aService），软件即服务。实现了计算、网络、存储资源的灵活弹性的基础设施平台就是IaaS；在这个基础上，PaaS实现了通用应用平台的灵活弹性，比如操作系统；最后SaaS帮忙实现了软件的灵活弹性。
大数据是云计算需求增长的核心推动力
未来的5g、物联网和人工智能时代，对数据处理的量级会持续快速增长，所以对大数据的分解、统计、分析等工作所需的处理设备肯定不是一两台机器能搞定的，一般要采用分布式计算的方法，即将大量的数据分成小份，每台机器处理一小份，多台机器并行处理。由于大数据处理很多时候并不是随时需要，所以如果大数据分析公司自建上百台、上千台机器就会非常浪费。因此，云计算在大数据处理的必要性就出现了，即解决了能力问题，又解决了成本问题。
二、光环新网投资价值分析
看好当前光环新网投资机会的理由如下：
1）牌照落地、贸易战顾虑消除，AWS业务开始爆发性增长
根据国家相关政策法规，外企要进入云计算这个领域，需要与国内持证企业开展技术合作，因为要保证数据的安全自主可靠，所以业务的经营主体是国内企，外资只能提供技术支持，不能参与实体运营、不能接触客户、不能掌握数据，业务经营方必须拿到云牌照。光环新网于2016年7月30日与亚马逊签订了《运营协议》，公司与AWS的合作模式由公司提供机房转变为公司全权运营AWS中国区（北京）云服务基础设施和平台，AWS将继续向光环新网提供技术支持和专业指导。在分成模式方面，《运营协议》签订以前，公司获得AWS在中国区（北京）租赁IDC的部分收入以及AWS支付的税务成本，《运营协议》签订以后，公司获得AWS中国区（北京）所有收入并向AWS支付授权费和技术支持费用、税务成本以及IDC成本和运维成本。2017年12月22日，光环新网取得了云计算牌照，公司运营的AWS中国（北京）区域业务开始步入正轨。
在云计算牌照没有下来之前，AWS的业务不敢大规模推向市场，所以收入体量受到影响。公司2017年的云计算收入占比已经达到71%、28.7亿，其中AWS的收入是14亿，占整个云计算业务收入的50%。牌照落地后，AWS业务的增长趋势非常明显，2018年一季度增速达到了100%，而根据公司业务特征，一季度增速往往是最低的，所以今年AWS的业绩增速至少维持一季度的势头。
光环云计算业务的另一个大头是子公司无双科技，是一家专注于通过大数据分析帮助广告主进行精准定向投放并不断提升广告投放效率的公司。2017年无双科技的营收达到13亿，净利润贡献8400万。
从云计算的收入规模来看，阿里云收入100多亿元，光环云收入接近30亿元，排名国内第二。虽然净利润率只有三个多或四个点，但是在国内从事公有云的企业中，公司是少有的实现盈利的企业。
在贸易战消停后，AWS业务的政策风险也消除了，因此AWS业务的高速增长带给光环的业绩预期得到保证。
2）IDC业务持续增长
互联网IDC（Internet Data Center）作为数据存储中心和数据交换中心，是大数据时代重要的基础设施，是承载云计算与未来业务发展的重要载体。IDC的基础服务包括主机托管（机位、机架、机柜、机房出租）和管理服务（系统配置、数据备份、故障排除服务等），在此基础上提供安全防护（防火墙防护、入侵检测等）和增值服务（负载均衡、智能DNS、流量监控等）。虽然国内IDC的总体供给大于需求，但是中心城市及其周围的IDC供给是很紧张的，而光环新网的IDC主要就在中心城市及其周围，所以需求端问题不大。
公司目前共拥有八大IDC（考虑太和桥并购预期），其中五个自建IDC，预计今年自建IDC中上电收费机柜将超8000个；收购的中金云网IDC拥有约1万个机柜；正在收购的科信盛彩IDC（即太和桥IDC），预计今年年中上电收费机柜超4000个，预计今年年底实现全部上电收费；太和桥和上海嘉定IDC后期可分别扩容超4000个机柜。公司未来三年的IDC产能可达到5万个机柜：目前建成的和在运营的共计大约两万三千多个机柜，今年在建的大约是6000-7000个，新并入的太和桥已经建成的大约是6600个，预计到年底将有三万个在运行，规划中还有两万个在未来三年分阶段投放。
只看今年的预期的话，由于去年下半年陆续新增了6000-7000多个机柜，而且这些机柜大部分已经销售出去，剩下的在今年6月份前可以销售完，所以今年IDC业务将贡献较大比例的收入增速。
参考资料：《刘超的通俗云计算》、华创通信相关研报和电话会议资料
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