干货！2021年中国中成药行业龙头企业分析——同仁堂
本文核心数据：产业链结构、产品结构、市场地位、品牌优势等
1、 中国中成药行业龙头企业全方位对比
中医药是我国重要的卫生、文化、经济资源，近年来，国家出台多项覆盖传统医学发展各关键环节的法律法规及意见措施，对行业振兴发展起到一定程度的保护与扶持作用。伴随我国经济的稳步发展，人民生活水平显著提高，而当前人口老龄化现象亦逐渐明显，人民日益增长的医疗保健需求，与中医药行业发展现状存在诸多不匹配，中药质量标准化控制体系不完善、专业人才不足、与现代医学尚需融合等问题亟待解决。而在此背景下，我国中成药行业龙头企业秉着“坚持传承与创新双轮驱动”的理念带动行业发展。
目前，中国中成药行业的主要龙头企业分别是白云山(600332)和同仁堂(600085)。
2、同仁堂：中成药业务的布局历程
我国中成药历史悠久，最早可追溯到《诗经》中对可入药的枣、梅的种植记载。在此悠久的历史背景下，同仁堂在1997年正式成立，同年在港交所上市。2006年，商务部认定同仁堂为首批“中华老字号”。自成立后，同仁堂集团共拥有12多个GAP基地，成为了GAP基地的佼佼者。
3、同仁堂：中成药业务布局及运营现状
——产业链结构：已实现全产业链布局
同仁堂围绕主业，打通上下产业链条，从中药材种植、中药材加工、中成药研发、中成药生产到医药物流配送、药品零售一条龙，有效整合优质资源，全面提升品牌影响力与市场竞争力。
——现有产品结构：产品结构多元
目前，同仁堂的GAP基地种植了山茱萸、人参、三七、金银花、板蓝根、苦地丁、荆芥、黄芪等中药材。在此充足的原材料背景下，同仁堂常年生产的中成药品规逾400个，其中心脑血管类代表品种包括安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、愈风宁心滴丸、偏瘫复原丸等;补益类代表品种包括六味地黄系列、金匮肾气系列、阿胶系列、五子衍宗系列等;清热类代表品种包括感冒清热系列、牛黄解毒系列、牛黄清胃系列等;妇科类代表品种包括同仁乌鸡白凤系列、坤宝丸、调经促孕丸等。
——产销量：心脑血管类产品和补益类产品你追我赶
公司的主要营收产品可分为心脑血管类和补益类;在2017年，同仁堂的心脑血管产品产量上升至5841万盒，较2016年上升了76.92%系由于公司在2017年全力应对产能不足带来的阶段性困难，以分类定策的方式打造和运作四大类品种群，以内部管理优化的方式确保提高产能使用效率，以增强工商联动、强化内外沟通为方式保证产品的市场竞争力和盈利能力。
从产销量来看，近年来补益类的产品逐渐超过了心脑血管产品，成为了主要营收产品来源。此外，从产销率来看，尽管补益类的产品产销量都在逐年上升，但是心脑血管类的威胁也不容小视。在2020年，在2018-2020年，心脑血管类产品一直是需求大于供给的状态;特别是在2020年，心脑血管类产品的产销率达到了近年来峰值130.4%。
——研发投入：主要集中在补益类
2020年，公司研发团队围绕名优品种培育、质量控制体系建设、产学研合作等方面，按计划开展各项研究工作，通过挖掘潜力品种应用优势，提升产品科技内涵，助力产品医疗市场开拓与学术营销推广。2020年，同仁堂的研发投入金额和研发投入比例都占据第二的位置;尽管白云山的研发投入金额最高，但是其研发投入占比远远不如同仁堂。
2020年，公司在名优品种培育方面，精准定位医疗渠道，开展巴戟天寡糖胶囊、同仁乌鸡白凤丸等品种药效、作用机理或临床评价工作研究。关注抑郁病症并发症现状，进行巴戟天寡糖胶囊治疗抑郁中焦虑与失眠药效学研究，提示产品具备改善抑郁中焦虑行为功用，项目有效补充前期产品研究成果，阐释独家品种临床应用优势。
在现有药效研究基础上，将同仁乌鸡白凤丸的药效研究由治疗高尿酸血症扩展至治疗痛风，研究显示同仁乌鸡白凤丸能够明显降低血清尿酸水平与疼痛敏感性，改善模型动物步态变化和炎症反应，为品种后续增加临床应用价值和适应症提供支撑。
——门店经营：主要集中在华北地区
从门店经营数来看，近年来同仁堂的扩张速度有所减缓。2020年，同仁堂商业共设立零售门店880家，2020年新设门店为28家。主要地区变动情况如下：公司零售总部地处华北地区核心地带，品牌及公司文化对周边地区影响力较强，2020年新增店铺8家，年底达到380家，数量在各地区分布中居于首位;华东地区新增药店5家，年底达到200家，数量位列第二;东北地区新增药店6家，年底达到108家，数量位列第三。
4、同仁堂：中成药业务经营业绩
——营业收入：波动上升趋势
同仁堂近年来的中成药业务收入呈现波动趋势，但营收占比呈现波动下跌趋势。虽然中成药业务依旧是同仁堂的主要营收来源，但是随着同仁堂在大健康方面的布局，中成药业务恐被大健康业务所侵蚀。在毛利率方面，同仁堂的中成药毛利率一直维持在50%左右，获利能力较好。
——品类收入：主力心脑血管类
从产品收入角度来看，2020年同仁堂中成药的主力品类为心脑血管类，实现了营业收入30.04亿元，占比达到了39%;其次是补益类，实现营业收入14.15亿元，占比达到了18%。
——产品毛利率：滋肾育胎丸一马当先
从产品毛利率角度来看，心脑血管类的产品毛利率最高，达到了59.58%;其次是补益类，毛利率达到了38.31%;再者是清热类，毛利率达到了30.72%。整体来看，公司的产品毛利率获利能力较好。
5、同仁堂：中成药业务发展规划
根据公司公告显示，同仁堂将坚持传承与创新双轮驱动，严格遵循传统炮制技艺的标准要求，精准把控每道生产环节，同时加大生产设备改进升级力度，借助数字化手段，有序推进供应链战略设计和IT规划建设，推动生产标准化、自动化，逐步提升智能制造、精益制造水平;加大科研开发的力度、广度、深度，聚焦重点疾病领域，深化内部研发团队与外部科研机构合作，打造产、学、研、用深度融合的科技创新体系;优化提升中药材前处理和仓储物流服务能力，壮大产业链条助推公司高质量发展。
以上数据参考前瞻产业研究院《中国中成药行业市场需求与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。