非营利资产叫价6.6亿，益佰制药的神甩卖
易简财经
上市公司益佰制药最近一系列财技，自相矛盾，互相冲突，小编仔细研究了下，发现这位实际控制人压力的确很大。
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益佰制药6.6亿元甩卖医院
12月18日，上市公司益佰制药发布公告称，公司拟转让其所持有的淮南朝阳医院管理有限公司53%的股权，转让价格不低于6.6亿元。
益佰制药宣称，为了更好的维护股东利益，决定通过深圳联合产权交易所，以公开挂牌的方式转让，转让完成后，公司不再持有淮南朝阳医院管理有限公司的股权。
小编了解到，淮南朝阳医院管理有限公司成立于2015年8月，注册资本为9335.11万元，大股东为益佰制药占比53%。公司旗下拥有两家子公司，一家为淮南朝阳大健康产业发展有限公司，主要业务为健康管理等。另一家则是淮南朝阳医院有限公司，旗下为淮南朝阳医院。
一位业内人士对易简财经（ID：ejfinance）表示，因为淮南朝阳大健康产业发展有限公司是2017年11月底才进行的注册，并且目前公司没有任何营利产品和项目，所以可以判断，6.6亿元的售价，主要来自于淮南朝阳医院。
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非营利机构
但小编注意到，这家淮南朝阳医院并不简单，属于一家非营利性机构。
所谓非营利性机构，是指一类不以市场化的营利目的作为自己宗旨的机构。它还有一个非常重要的特点，公司持有人或股东不享有盈余分配的权利。
根据《财政部、国家税务总局关于非营利组织免税资格认定管理有关问题的通知》的规定，投入人对投入该组织的财产不保留或者享有任何财产权利，投入人是指除各级人民政府及其部门外的法人、自然人和其他组织。
这也就表示，即使去年公司净利润为6940.59万元，但是公司的股东不能拿到一分钱分红。
如果想要拿到分红，需要将非营利机构转变为营利机构。
有意思的是，淮南朝阳医院作为一家非营利机构，它的营收和利润居然被益佰制药合并进了上市公司的年报当中，并成功引起了上交所的注意。
2017年9月，上交所对益佰制药下发问询函，称半年报披露，公司投资的淮南朝阳医院等属于非营利医疗机构，在改制为公司制法人前存在无法向公司进行分红的风险。请你公司补充披露：（1）非营利医疗机构改制所需满足的合规条件和审批备案流程；（2）公司参与投资非营利性医疗机构的具体情况，包括投资金额、持股比例、改制计划及其进展情况，并对照相关法律法规说明改制是否存在实质障碍，以及公司拟采取的解决措施。
对此，益佰制药回应称，淮南朝阳医院预计于2020年底完成改制，已向淮南市卫生委提出转变经营性质的申请。
但小编注意到，目前在安徽省民营三级非营利性医疗机构中，还没有一家转型成功的。
转型难度大，股东不能进行分红，那么花6.6亿元的高价，去买这样一家医院，真的有人会愿意去接这个盘吗？
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挂牌价格等于2016年的价格
并且，6.6亿的价格，对于一家非营利医疗机构来说，也有些太高了。
据淮南朝阳医院管理有限公司年报显示，目前公司一直处于盈利状态。2017年，其资产总额为6.64亿元，实现营收4.02亿元，净利润6940.59万元。
而目前，益佰制药叫价6.6亿，拍卖53%股权，由此可以算出，淮南朝阳医院管理有限公司的估值大约在12亿元左右。小编简单的计算了一下发现，淮南朝阳医院管理有限公司的PE大概在18倍左右。
18倍的PE，对于一家医疗公司其实还算正常。但是小编发现，6.6亿元的定价，似乎对于这家医院来说，有些太高了。
2016年，爱尔眼科公告收购乙方持有的9家医院时，同样也是18倍PE，最终成交才只用了24.2亿元，平均每家花费2.6亿元。
但要知道是，现在可是2018年，二级市场股价普遍打3折，上市公司实际控制人个个苦不堪言，还能维系跟2016年一样的价格，这着实让小编有些吃惊。
再看看市场环境。根据2017年第一财经新一线城市研究所的报告显示，淮南被划分在了四线城市的范畴。而小编通过查询安徽省各市GDP了解到，淮南的GDP总量排行倒数第四。
业内人士表示，种种数据表明，这座城市未来医疗服务行业的发展，将十分有限。
而在这样一座城市中的三乙医院，居然要价高达6.6亿元，这样的价格实在有些不太合理。
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缺钱的益佰制药
其实这次挂牌出手，已经是益佰制药最近第二次进行资本运作。
11月13日，益佰制药发布公告称，旗下子公司益佰投资，拟出资1.62亿元，收购控股股东、实际控制人、董事长窦啟玲和一致行动人、公司董事窦雅琪名下的6套房产。
截至评估基准日2018年9月30日计算，窦啟玲和窦雅琪申报6套商品房资产购买金额共计7200万元，若按照1.62亿元价格出售，窦啟玲和窦雅琪获得收益为9000万元。
放眼A股医药类上市公司，如爱尔眼科，都是租赁业务，资金都用在请医生，买设备上，很少有公司自己花重金去买楼。益佰制药公告称，益佰投资拟投资设立民营骨科专科医院，为满足医院经营需要，购置房产作为新医院经营用。
而不到一个月，益佰制药又公告称，出售医院的资产是为了优化公司资产结构，实现资金回收，增加公司现金流动性。
业内人士对小编表示，益佰制药一个月内的两项资本运作，完全是自相矛盾，一个医药公司，一手买房子，一手拍卖医院，这让人不由得联想到，这是打算要转型房地产么？
在这两项自相矛盾的公告背后，是实际控制人的资金链岌岌可危，公告显示，窦啟玲为公司控股股东、实际控制人、董事长，持有公司股份1.85亿股，持股比例为23.42%，累计质押股份为1.85亿股，占其所持公司股份的100%。
目前，A股市场上高比例质押的情况比比皆是，但是像益佰制药这种大股东及实控人100%质押的情况却比较罕见，足以看出窦啟玲目前面临的资金压力。可以这样说，益佰制药大股东恐怕随时面临爆仓的风险。
实际控制人压力很大可以理解，但先动用上市公司，为自己接盘，又期望把医院卖个高价脱身，这恐怕就有点损害公司股东利益了。证券市场周刊表示，这笔交易，公告给出了冠冕堂皇的理由，然而这对于聪明的投资人而言犹如掩耳盗铃，背后真实的动机不言而喻。
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作者：简小编