纺织服装、服饰业IPO企业审核问题分析

统计时段及内容

本期我们选择2018年1月1日至2021年6月30日期间的“纺织服装、服饰业”的IPO企业过会情况及审核中问题进行具体分析。

2018年1月1日至2021年6月30日期间，纺织服装、服饰业IPO企业上会数量6家、过会数量5家、被否数量1家，过会率为83%，低于统计期间市场的平均过会率。

按“拟上市板块”统计,该行业中：

IPO企业主板上会数量2家、过会数量2家，过会率为100%；中小板上会数量2家、过会数量1家，过会率为50%；创业板上会数量2家、过会数量2家，过会率为100%。

纺织服装、服饰业中，申请在各板块上市的企业数量较为均衡，统计期间未见有申请在科创板上市的企业。除申请在中小板上市的企业的过会率较低之外，其余板块的过会率均为100%。

按“主营业务类型”统计，IPO 企业中：

从事针织服装制造企业上会数量5家、过会数量4家，过会率为80%；

从事服饰制造企业上会数量1家、过会数量1家，过会率为100%。

根据发行监管部对纺织服装、服饰业企业首次公开发行股票申请文件的反馈意见分析，主要涉及以下五方面问题：

1.收到其他与经营活动相关的现金	2.预计退换货
3.自营品牌产销率	4.贴牌加工产品销售毛利率
5.电子商务模式

01

收到其他与经营活动相关的现金

近年来，我国的经济总量和居民收入稳中趋缓，纺织服装行业的整体规模实现平稳增长。其中，贴身服饰即为广义的内衣，包括保暖衣、家居服等。我国内衣市场规模也保持良好的增长态势。

对于专业从事贴身服饰的生产与销售企业，经营活动产生的现金流是企业的主要资金来源。在审核时，“收到其他与经营活动相关的现金”科目的发生额较大可能会引起审核人员的关注。

甲股份有限公司专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售。公司产品主要有保暖衣、家居服、袜类、家纺等多个品类。

2017年度至2019年度，经营活动产生的现金流量净额分别为61,393.15万元、32,841.45万元和24,405.37万元。其中，收到其他与经营活动有关的现金分别为16,201.42万元、3,696.22万元、3,826.70万元。

2017年度至2019年度，投资活动产生的现金流量净额分别为-48,282.26万元、-6,207.29万元、-13,490.42万元；筹资活动产生的现金流量净额分别为-16,559.12万元、-21,356.80万元、-17,990万元。

分析：

报告期内，甲公司经营活动产生的现金流量净额逐年下降较为明显。其中，2018年度较2017年度减少47%，2019年度较2018年度减少26%；而同期的净利润下降比例分别为19%和26%。2018年度经营活动产生的现金流量净额的下降幅度远高于净利润的下降幅度。

同时，2017年度“收到其他与经营活动有关的现金”的金额较大，约为2018年度和2019年度的4倍，未见具体描述收到单位及个人大额往来款的往来方基本情况、收款金额、收款原因等。

此外，甲公司投资、筹资活动产生的现金流量净额连续三年呈净流出。甲公司称，筹资活动产生的现金流量净额各期呈现为净流出，主要是各期稳定现金分红所致。而报告期内的合并现金流量表显示，“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”的金额波动幅度较大。其中，2018年度较2017年度增加67%，2019年度较2018年度减少17%。现金分红并不稳定，未见描述甲公司现金分红比例变化的原因和依据。

在反馈意见中要求甲公司说明收到其他与经营活动相关的现金的具体构成，2017年收到单位及个人大额往来款的原因、往来方基本情况、是否为公司关联方；说明经营活动现金流与净利润的匹配情况，并进一步量化分析经营活动产生的现金流量大幅减少的具体原因及合理性。

甲公司现金分红比例增幅较大，结合历次现金分红、公司业务发展阶段、资本支出等，要求说明大额分红的合理性以及相关股东缴纳所得税的情况。

02

预计退换货

随着我国国民生活水平的不断上升，以及社会与家庭对下一代的重视程度不断提高，婴童的消费支出在家庭的消费支出中所占比例逐年上升，中国童装市场正在步入快速发展的阶段。

童装销售企业的销售模式主要为线下直营模式、加盟模式、电商直营模式。在加盟模式下，企业通常会依据约定的经销商允许换货比例，并结合实际换货率、经销商销售收入等预计加盟商退换货金额。因此，报告期内预计退换货金额的变动可能会引起监管的关注。

乙服饰股份有限公司是一家经营中高端童装业务的企业，主要从事童装的研发设计、供应链管理、运营推广、直营及加盟销售等核心业务。

2014年12月31日至2017年9月30日，“其他流动负债”项目中，预计退换货金额分别为946.37万元、802.04万元、853.61万元、791.50万元。

分析：

报告期内，乙公司预计退换货金额基本呈现下降的趋势。其中，2015年底较2014年底下降15%，2016年底较2014年底下降10%。预计退换货金额下降的具体原因不详。

乙公司称，各报告期末，公司以各加盟商发货金额与上年秋冬款的实际退换货率来预计本期秋冬装的退换货金额，以此冲减当期加盟商业务收入，并按照当期加盟商已发货秋冬款的毛利率估算应冲减的销售成本，将冲减销售收入和销售成本的差额计入“其他流动负债-预计退换货”。乙公司销售童装有春夏款和秋冬款，未见描述仅采用秋冬款的数据计算预计退换货金额的原因。

同时，对比同行业上市公司的退换货的会计核算，两家同行业公司均依据上季实际换货率乘以当季营业收入调整减少当季营业收入，并相应调整营业成本。然而，乙公司在计算退货金额时仅考虑了加盟商收入部分。

在反馈意见中要求乙公司说明公司与销售折扣、返利、退换货等合同约定，公司历史上的发生情况、同行业有关情况，预计负债计提的标准、依据及其合理性。

说明同行业可比公司的会计处理情况，公司的会计处理是否符合会计准则的规定，报告期内预计退换货金额不断下降的原因及合理性，是否可持续。

03

自营品牌产销率

纺织服装行业是我国国民经济的重要组成部分，也是我国具有国际影响力的优势产业。女装是我国服装行业中市场最活跃、需求最复杂、容量最大的子行业，具有广阔的市场空间。

从事女装的生产和销售企业通常采取自营和经销相结合的经营模式。在自营模式下，企业利用自营品牌树立良好的品牌形象，有效提升企业的毛利率水平。在审核时，报告期内自营品牌产销率的变动往往会引起较多关注。

丙股份有限公司主营中高端女装的设计、生产和销售，拥有完整的产业链条和显著的品牌优势。

2016年至2019年1-6月，自营品牌的产销率分别为127.11%、98.60%、94.84%、86.39%。其中，产量和销量均排名第一的A品牌的产销率分别为104.51%、88.08%、88.06%、78.83%。

分析：

报告期内，丙公司自营品牌的产销率呈现逐年下降的趋势。其中，2017年下降幅度最大，较2016年下降28.51个百分点。

丙公司称，报告期内多数自营品牌产销率呈下降趋势主要是因为丙公司拓展电商渠道业务而相应增加电商专供款产量所致。

报告期内，自营产量和销量均排名第一的A品牌，其产销率亦呈现逐年下降的趋势。A品牌电商专供款产量分别为0,0，41,477件，3件。前述数据显示，除了2018年有4.15万件产量之外，其余年份产量均较低或为零。产量的变化与自营品牌产销率的下降并无关联性。

同时，2016年末至2019年6月末，存货账面价值占同期资产总额的比例分别为20.89%、20.74%、25.27%、25.63%。存货跌价准备金额占当年存货账面余额的比例分别为30.59%、35.38%、32.49%、32.57%。如果存货规模继续扩大，引起产品滞销，将会对公司经营业绩产生较大不利影响。

在反馈意见中要求丙公司说明报告期内多数自营品牌产销率呈下降趋势的原因及合理性，是否由于产品滞销所致。

04

贴牌加工产品销售毛利率

贴牌加工是指企业自己不生产，而是委托其他生产企业生产，而品牌是自己的。委托贴牌的企业负责研发、设计、市场开发。

对于主要从事个性化定制服装的生产和销售企业，其生产方式主要有个性化定制-贴牌加工、个性化定制-自有品牌。在实务中，某些企业的毛利主要来源于个性化定制-贴牌加工的贡献。因此，审核中可能会较为关注报告期内自有品牌销售毛利率和贴牌加工销售毛利率的差异。

丁智能股份有限公司主要从事个性化定制服装的生产与销售，包括了男士、女士正装全系列各品类，并向国内相关传统制造企业提供数字化定制工厂的整体改造方案及技术咨询服务。

2015年度至2018年1-6月，贴牌加工毛利率分别为54.20%，44.85%、36.37%、30.18%。自有品牌毛利率分别为52.58%、44.49%、42.90%、37.75%。

丁公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司相比，2015年度至2018年1-6月，同行业可比上市公司的主营业务毛利率平均值分别为44.59%、39.40%、43.61%、43.85%。丁公司的主营业务毛利率分别为36.67%、37.90%、38.79%、33.26%。

分析：

2015年度、2016年度，丁公司贴牌加工毛利率高于自有品牌毛利率；而2017年度、2018年1-6月，贴牌加工毛利率低于自有品牌毛利率；产生此波动情况的具体原因不详。

报告期内，丁公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司相比，丁公司的主营业务毛利率均低于同行业可比上市公司的主营业务毛利率。未见按贴牌加工毛利率、自有品牌毛利率分项分析丁公司与同行业可比上市公司的差异情况。

在反馈意见中要求丁公司比较分析自有品牌销售毛利率与贴牌加工销售毛利率水平的差异是否符合行业水平，2015年度、2016年度贴牌加工产品销售毛利率高于自有品牌销售毛利率的合理性。

05

电子商务模式

电子商务指企业依托各电商平台进行线上销售。近年来，中高端女装销售额中百货渠道占比持续下降，购物中心和电子商务占比则持续提升。

对于经营模式中的电子商务模式，审核中可能主要关注报告期内管理商代运营、唯品会、代销、买断经销不同电商渠道的收入构成，以及主要渠道商的基本信息、收入金额及占比；对不同电商的销售方式、定价、结算方式的差异情况及原因。

报告期内电商客户的人均消费、地区分布、发货分布情况，按照客户消费金额分类描述的客户数量及占比、购买次数、购买间隔时间、次均消费额，是否存在大额、异常的消费情况。

会计师眼中的资本市场