图形不错的小盘冷门股——德艺文创 （长线是金11 55） 2020年7月21日
最近看到一只图形很不错的小盘股——德艺文创。月线上经过较长时间的筑底震荡，5月、10月、20月、30月均线逐渐汇聚黏合，开始形成多头排列格局，同时MACD缓慢攀升，已进入0轴以上的强势区间，呈现出一幅非常良好的态势。
不必隐晦，和大多数人一样，在走上价值投资道路之前，我也是一名彻头彻尾的技术分析爱好者，然而随着时间的推移，以及分析水平的进步，我对技术图形的重视度也越来越低。但是，在面对上市不久的小盘股的时候，技术图形仍然会被我当做重要的分析工具使用，因为这种股估值通常一直很高，如果按传统估值体系和安全边际来衡量，只能选择放弃，可由于体量基数小，一旦遇到合适的风向或者基本面持续优化，股价很容易出现爆发性上涨，彻底放弃这个领域难免有些可惜。对于这种类型的股票，我觉得技术分析是一个非常好用的辅助工具，有利于帮助我们判断并锁定买点，可以这么说技术分析类似行医中的望闻问切，而基本面分析则是做全方位的身体检查，有些情况下两者是能够相互验证的。
因为技术图形不错，所以我也颇有兴趣的翻了翻该股的资料，第一感觉这个股相当的冷门，近2年券商的研报几乎没有，论坛上的留言也非常的冷清，这是否就是彼得林奇所喜欢的冷门股类型呢。怀着这样的心态，我开始了进一步察看。
基本情况
公司的主营业务是创意家居用品的研发设计、外包生产及销售。主营产品为创意家居用品，在研发设计过程中融入诸多文化元素，以陶瓷、树脂、竹林等中国特色原材料为载体，包括创意装饰品、休闲日用品、时尚小家具三大系列近万个品种，是国内主要文化创意家居用品出口商之一，产品九成以上销往国外。
2013-2019年，公司的营业收入、净利润从3.37亿、1978.18万，增长到6.16亿、4490.09万，年化复合增速分别为10.58%、14.64%，上市三年以来，ROE均值为15.24%。公司属于典型的轻资产、低资本支出、低负债类型，货币资金+其他应收款（主要为出口退税）占资产比高达49.78%，如果加上应收账款和预付款项，资金类资产占比高达72.06%，即使是上市之前的2016年，这个数字也高达69.36%；2013-2019年公司累计资本支出8493万，而累计净利润为2.46亿，资本支出仅占净利润的34.52%；资产负债率极低，有息负债为0，在净利率同样不高的情况下，主要依靠高周转维持良好的ROE水平。
优势
总体而言，公司质地还算不错，也非常契合精神文化需求上升的社会现状，在当前格局和发展趋势下，至少具备以下几点有利条件：
1、公司所处行业，是伴随消费升级而产生的一个细分领域，市场份额极度分散，在国内还处于起步阶段。公司产品主要外销，但事实上随着国内市场的觉醒，内销潜在空间巨大，同时创意产品种类繁多，甚至可以无限衍生，不存在需求天花板问题。
2、公司采取OEM外包模式，专注于研发、设计和渠道拓展，比其他轻资产制造业具有较大优势。公司研发中心提供设计图纸，OEM厂商按照设计图生产产品，最终以公司的自主品牌或指定品牌销售。为了与文创家居产品个性化、小批量、多品种的特点相匹配，公司通常采取小规模、多批次的采购方式，同时遵循“以销定产”原则，根据客户订单的品种和数量组织相应采购，实行产品零库存管理，最大程度地降低公司经营风险。
3、公司地处福建，是传统手工业的聚集地和传承地，拥有良好的产业集群、人才积聚和历史传承手工艺积淀等先天条件，有一定的历史文化区位优势，研发创新、人才开发能力强，在行业中处于领先位置。
劣势
优势固然有，但问题也是客观存在的，否则公司上市以来也不至于一直不温不火，沦落为市场冷门股。
1、虽然年报中提到始终坚持自主品牌，旗下品牌“月亮河MOONRIVER”、“飞羽REMEX”多次获得“重点培育和发展的中国出口名牌”、“福建省重点培育和发展的国际知名品牌”、“重点支持和发展的名牌出口商品”、“福建名牌产品”、“福建省著名商标”、“福州市知名商标”等称号。但以个人之见，公司的品牌影响力非常有限，本质上仍然是一个贴牌生意，毛利率不算高，长期维持在17-26%左右，净利率更低，近七年均值仅为8.38%，显然还不具备公司标榜文化属性下的高附加值。
2、公司现阶段主打外销，渠道相对比较单一，再加上缺乏强势品牌，面对下游明显话语权较弱，应收账款占资产比长期在20%以上，侵蚀了大量经营现金流，以至于经营现金流无法完全覆盖净利润。
3、作为大消费类，公司始终缺乏让人印象深刻的精准定位，尽管招股说明书中也提到过立足于中国五千年璀璨的传统文化，但无论从公司产品还是公开宣传中，其实感受不到这点，公司的定位比较模糊，缺乏类似小熊萌家电、千禾无添加这样的点睛之笔。