价值投资：不看今天这篇文章，会是你的损失 很多朋友向我求教股票投资，但多半会问某某个股怎么样，其实这...
很多朋友向我求教股票投资，但多半会问某某个股怎么样，其实这样的提问解决不了什么问题，即使你在单只个股上收获满满，也很可能在下只个股上如数吐出。实际上，我也不是万能的，很多领域的知识我并不太了解，很可能和大家一样在摸索中前行，有时候也会出错甚至错得离谱，但这些年我依然可以持续不断的盈利，这又是为什么呢。我想这不是因为我对个股的见解有多么精辟，可以做到犹如精确致导般选股，而是我已经形成成熟的投资体系，可以容纳消弭出错带来的伤害，不断引导资金账户朝正确的方向跃进。其实价值投资并不是一个零和游戏，实现共赢是完全可能的，如果你听得进去，我并不介意将我的经验倾囊相授。
一、学会依靠组合制胜
记得去年3月份，有个朋友问我有什么股票可以买，我当时觉得疫情下遍地是黄金，随口答道海康、洋河、福耀、万科、伊利都很便宜，都可以买；于是朋友就挑了万科全仓买了进去，结果差不多一年过去了，上述五只股有四只都取得了不错的涨幅，令人尴尬的是唯有万科没怎么涨。朋友感到很郁闷，觉得自己财运不济，我安慰到不是你财运不济，而是你的方法不对，即使我再看好的股，我也无法保证它近期就一定会涨，更不能担保它绝对不出意外，但是你如果要我给你设计一个由若干股票组成的投资组合，以年为单位长期拿下去，大概率是可以安全赚到钱的。
投资是在不确定的未来，寻找相对的确定性，多年以来我在股市赚钱的核心体系就是依赖组合制胜，这就是我最有把握的确定性。可能有些人会嗤之以鼻，认为大师们都提倡集中投资，拿太多股照看不过来，还不如干脆买指数基金。对此，我坚决持反对态度，其一根据我多年的持仓经历，分仓绝对是可以起到分散风险作用的，人的认知一定会有错误和盲区，这是不可避免的，一个好学生可能因为各种原因变得不再优秀，但一揽子好学生通常大部分会继续优秀；其二不管是不是受资金体量等因素的影响，所有知名投资大师在实际操作中，客观上都是在靠组合制胜，如果严格按照大师们的定义，30只股票以内都可以算集中投资，散户持有7、8只票依然没有偏离集中投资范畴；其三对于我这样对股市有一定理解的人来说，不选择指数基金的好处是可以规避重复配置和明显的夕阳产业，近七年我的年化复合收益率可以达到30.64%，假如有一天我觉得自己很难跑赢指数的时候，我也许会考虑指数基金。
当然，构建投资组合，并不是随便抓一把股就万事大吉，其中还是有许多讲究的，通常我会坚持以下几点原则：
1、选择若干只分布与不同行业，关联度低的股票构建组合，我个人的持仓就分布在金融、地产、互联网、消费、汽配、安防、医药等多个不搭界的领域，偶尔个别行业出现利空，不至于影响全局。有些人看好白酒，就茅台、老窖、洋河、古井贡一把抓；看好银行，就招行、兴业、平银、宁波一个不漏。这样其实根本起不到分散的效果，一旦行业遇到问题往往是泥沙俱下，甚至可以说一个行业持有最好的公司就够了，其他的老二、老三、老N跟老大的表现比起来，经常起到的是拖后腿的作用。
2、关于持股数量，我建议以普通投资者的资金量，持有6-10只比较合适，少于6只起不到太好的分散效果，如果资金量比较大，最好也不要超过20只股，关注的股票太杂太多，有时候确实会疲惫不堪。至于持股配置比例，如果你对股票的把控、研判能力比较强，可以对个别特别看好的票进行侧重配置，其他的票进行相对点缀搭配，但如果你觉得自己不太擅于判断谁是更好的选择，最好是等额比例进行配置，例如6只股各占六分之一的仓位。
3、选择组合标的时，尽可能选择简单的、自己看得懂的生意，我给自己定下的标准是能看得懂公司赚钱的逻辑，所处行业有没有明显的天花板，能够理解它的竞争优势何在，以及这种优势能否延续。如果我看不懂它的业务，发现不了它的壁垒何在，会直接选择放弃，例如去年大热的科技股，我基本上沾都没沾过。
4、以ROE作为筛选股票的基本尺度，也就是只选绩优股。我们常说买股票等于买公司的一部分，如果从投资实业的角度讲，毫无疑问只有较高的股权回报率，才值得我们拿出真金白银去投资。在我眼里长期ROE均值在20%以上叫顶级股权，15%以上可以进入选股范畴，10%以下叫不及格。以ROE一刀切是否过于武断，有不有特殊情况呢，我想肯定有，因为个别公司ROE可能会失真，甚至有些公司现在ROE不高但未来提升的潜力很大，毕竟这个市场确实存在的太多的例外，我的把握准则还是以认知为界限，一旦遇到上述情况，如果看得懂可以酌情考虑，看不懂仍然直接放弃。
5、也许因为性格比较保守的原因，我在构建组合时比较崇尚攻守兼备，组合中既会配置成长性强、赛道好、发展空间大的品种，也会配置高股息、低PE、低PB的防御性品种，个人觉得四平八稳的循序渐进是最舒适的一种投资感觉。
二、满仓还是不满仓
除了分仓若干绩优股构建组合之外，我的投资体系中另外一个重要标签就是长期满仓。现代社会的通货膨胀基本上是如影随形的，货币可以算是最差的资产载体形式，一般情况下我不会多留存货币，而是尽可能的变换成优质股权，这才是最硬朗最核心，可以源源不断创造财富的资产。如果账户中留有余额，要么是为认购新股所配备，要么是实在无股可买，事实上由于我们始终处于主意比钱多的阶段，真正无股可买的情况非常罕见。在我十四年投资生涯中，A股整体出现极度高估下的全面泡沫化，也就2007年这么一次，即使2015年的牛市顶峰也仅仅是创业板过高，主板大体还处于合理估值范畴。2007年的疯狂什么时候会再来一次，实在不得而知，但很显然绝大多数时候不用太担心这个问题，只要不遇到极端情况，我依然会继续执着的满仓。记住只要你始终站在那里，任何时候天上掉馅饼都不会漏掉你。
三、如何看好篮子里的鸡蛋
组合构建完毕并全仓投入后，并不代表你就无事可做了，剩下的将是保持密切关注，看好篮子里的鸡蛋。这里所说的密切关注，不是叫你每日去盯盘，如果这样理解就明显南辕北辙了，虽然从长期看股价会和公司的业绩高度一致，但就中短期而言，市场受情绪、供求关系等各种偶然因素的影响，完全有可能与企业实际情况出现极大偏差，要不怎么说市场先生是个神经病呢。二级市场的股价大多数时候是噪音，买入股票后要学会忽视股价，真正需要跟踪关注的是上市公司的年报、中报、季报等公开信息，你可以自己尝试制作一张表，将所持仓个股罗列其上，按时点记载公司所发生的重大事件和经营数据变化，长期保持紧跟公开信息，你会逐渐掌握公司的经营脉络，遇到情况很容易作出判断。
资本市场不会永远是一尘不变的，人的认知也时常可以走偏或进步，在追踪关注的过程中，你对持仓的看法也许会出现改变，那么这就涉及到对仓位进行调整的问题，但这种调整绝不可过于频繁，而只能是根据公司长期经营变化产生的结果。关于这种形式下的调仓，我的原则只有两点要么遇到更好的投资机会，要么对原有个股的长期逻辑产生动摇，否则大多数时候会尽量保持仓位稳定，实践告诉我操作越少，收益反而越高，因此需要尽可能减少不必要的操作。
四、保持平常心，戒骄戒躁迎接未来
牛年春节刚刚过去，由于近期的一顿猛如虎的上涨，市场再次洋溢着牛的气息。市场逐渐升温，看多做多的声音越来越大，在我看来并不是一个好的迹象，毕竟行情总在绝望中产生，犹豫中前进，欢乐中谢幕，现在处于第二个阶段还是第三个阶段呢，实在不太好说，但肯定不是第一个阶段。
严格说本轮牛市应该始于2019年1月份，至今已持续了2年多时间，一直在场的人早已赚得盆满钵满，很多个股涨幅巨大，甚至有明显泡沫化倾向。作为一个依靠组合的长期满仓主义者，我的看法是降低心理预期，保持心态平和面对未来走势，如果市场继续发疯，那就让它疯好了，我们继续红包照章全收；如果市场调头向下，在没有极端全面泡沫化的当下，硬扛下去也没有什么大不了的。我的组合攻守兼备，经历过2015-2016股灾熔断洗礼之后，我觉得没有什么过不去的坎，假以时日好公司构建的组合是可以穿越牛熊的。
免责声明 本文仅作日常逻辑分析案例，不作为任何买卖依据，也不给任何买卖建议，请大家独立思考，股市有风险，入市需谨慎！
来源作者 长线是金11