浅谈风险，以及如何实盘构建多空对冲组合 让我们玩大一点。 假如你有一家航空公司，很牛X吧，别人富二代...
让我们玩大一点。
假如你有一家航空公司，很牛X吧，别人富二代开法拉利，你直接上空客380，有没有一种君临天下的感觉？
但是，老话说的好，地主家也没有余粮啊，航空公司并不是那么好运营的。让我们来聊一聊航空公司有可能的风险。
风险一，大家知道，由于各种原因，经常会有一些线路，突然就冷下来了，如果你的航空公司主要执飞这一线路，看着一架飞机那10个，8个乘客，你的心在滴血。
有没有解决方案？
当然有，看看国内那些航空公司都怎么做的，没有哪家航空公司会只飞一个线路，大家都是全世界的飞，即使A路线遇冷，完全没有关系，人总要出去浪的，别的线路爆满完全可以覆盖你A线路的亏损。
风险二，由于阿拉伯产油国不老实，油价又暴涨了，飞还是不飞？飞，油钱就赚不回来；不飞，票都卖出去了。怎么办？
很简单的办法哦，平时多买点原油看涨期权，即使油价暴涨，飞不回本，毛毛雨拉，期权市场你已经赚翻了。
风险一与风险二有什么区别？别说，还真有区别，而且还有专业名词，对于风险一来说，高大上的名字叫做非系统风险，又叫可分散风险。也就是说这种风险可以通过分散来规避。而对于风险二来说，叫做系统风险，又叫不可分散风险。看名字就知道了，无法通过分散来规避。
那么风险二应该怎么处理呢？只有一种办法：将风险打包，定价出售给愿意承担风险的人。比如买入看涨期权，本身就是通过对油价风险定价，然后交易给市场对手。如果油价没有涨，这部分钱就是交出去的成本。
让我们总结一下，风险永远不会消失，只能分散，或者交易。
投资市场也一样，一切投资的本质都是处理风险！事实上，几乎市场上所有的金融衍生品都只为一件事服务，交易风险！
你持有股票，就必然会承担与之对应的系统风险与非系统风险。我们可以通过多元化分散来处理非系统风险，而系统风险怎么处理？美国庞大的金融机构给了我们一个高大上的名字：对冲！
目前美股市场已经破了新高，这背后承担了海量的系统风险，我们如何应对：
一种方案：
对于未来，有如下可能：
股市继续上涨，利好股票！
股市下跌，债市上涨（股债多元化），利好债券！
股市，债市原地踏步，利好反向波动率指数。（通过购买反向波动率交易原地踏步系统风险）解释一下，反向波动率指数可以理解为，当市场剧烈波动时，它下跌，当市场没有波动时，它上涨。
股市，债市双杀，这种情况大多数原因是利率上升，2018年美联储加息已经表演过一回了。利率上升利好美元。（通过购买货币指数交易股债双杀系统风险）
上面分析了未来可能发生的常见情况，而我们可以通过多元化分散及主动交易处理掉可能发生的主要风险，实现对冲！
具体实施：
$标普低波动率ETF-PowerShares(SPLV)$:50%
$恐慌指数中期做空-VelocityShares(ZIV)$15%
欧元双倍做空(EUO):20%
每年重新调整，保持50%/15%/15%/20%平衡。
长期回测数据：
复合年化收益14.05%，最大下跌8.42%
回撤明细：
一些想法:
1，策略中运用了杠杆指数，对于杠杆来说，本身是双刃剑，可以放大收益，也可以加大亏损。很多人天生惧怕杠杆，但是对于我来说，工具只是工具，例如本策略中运用15%的TMF三倍做多国债指数本质上就是为了合成45%的长期国债TLT，从而与50%的SPLV形成类似60/40的股债平衡组合。因为杠杆的介入，可以实现有限资金内更高的收益以及更灵活的配置。
2，本策略运用了双倍做空欧元指数，而没有用双倍美元指数来合成美元货币敞口，主要原因是，当市场原地踏步时，杠杆基金天生具备磨损性。举个简单的例子，假如10元涨了10%，又跌了10%，看似原地踏步，但是我们算一下10*1.1*0.9=9.9，10-9.9=0.1。这就叫做磨损。而对于杠杆基金来说，这个磨损会放大，同样例子，换成三倍杠杆，10*1.3*0.7=9.1，10-9.1=0.9。三倍杠杆产生了9倍的磨损。我们之所以使用双倍做空欧元指数，是因为对于一组互相定价的外汇来说，做空欧元就等于做多美元，这种双倍做空欧元指数不仅仅解决了双倍杠杆的磨损问题，而且在指数原地踏步时，还会产生反磨损收益。（做多的磨损等于做空的收益），当然，做空指数的成本对比做多会更高，但是与收益相比，成本的增加微不足道。
3，ZIV，EUO为ETN产品，与ETF不同，ETN没有底层资产，没有第三方担保，全部由发行商投资银行自身担保，尽管这些发行商都是巨无霸级别的美国投行，但依然会有破产风险。如果发行商破产倒闭，ETN价值归零。
4，历史成绩不代表未来，尽管我们合理的分析了可能发生的风险并通过交易处理风险，但依然无法防御黑天鹅的降临。通过合理分散持有基于不同逻辑的多个策略，将风险暴露在不同的敞口下依然是一名合格投资者的必修课。