连亏5年终盈利、港股牌照缺失，老虎证券押注全球化能否实现？
由于牌照的缺失，老虎证券在港股市场仍然只是“通道商”，而非“券商”。
出品｜每日财报
作者｜李德胜
近日，老虎证券宣布向所有内陆注册用户免费开放港股Lv2实时行情，用户无需手动操作即可掌握最新价格。另外，港股Lv2行情还提供十档买卖盘口数据、逐笔成交明细及经纪队列等深度数据，帮助消费者更全面了解市场动向。
作为经常用于相提并论的对象，富途证券早在2016年10月份就宣布向内陆投资者赠送免费港股Lv2实时行情，老虎证券港股起步较晚。进一步看，富途证券持有港股市场1/2/4/5/7/9类牌照，而老虎证券申请港股经纪牌照已超过7年，至今没有结果。
由于缺少牌照，老虎证券在港股还扮演着“通道商”的角色。借着2020年美股与港股打新大年，叠加疫情对互联网券商的利好，老虎证券终于实现盈利，用户数量大幅提升。但在此背后，老虎证券仍面临牌照缺失及在全球市场布局遇阻等缺憾。
老虎证券是一家网上经纪业务商，主要面向境内投资者提供美股、港股、星股（新加坡）等全球主要市场的证券经纪和增值服务。
老虎证券业务起始于2014年宁夏向上融科科技有限公司，2015年购买新西兰注册的一家金融服务供应商“老虎集团”（Tiger Holding Group），在2016年又收购一家新西兰注册的金融服务商Top Capital Partners。
在赴美上市之前，老虎证券一共获得7轮融资，股东团包括华盖资金、真格基金、小米、险峰长青、华创资本、营投证券、PAC（Prospect Avenue Capital）弘泰资本、海松资本等，还有智明星通唐彬森、美团王兴、吉姆·罗杰斯等人，阵容可谓豪华。
在美股上市后，老虎证券并没有为股东创造丰厚的回报。老虎证券上市之初股价最高涨至23.89美元/股，曾风光一时，后续股价“跌跌不休”，最低时跌至2.03美元/股。
在股价持续下跌的背后，老虎证券业绩长期低迷，自成立以来已持续“烧钱”5年。2016年至2019年，老虎证券实现营收为398.59万元、1.11亿元、2.30亿元、4.09亿元；实现净利润为-7463.14万元、4907.22万元、-2.97亿元、-4596.92万元。
2020年以来，美股与港股打新市场一片火热，互联网券商从中获利颇丰，老虎证券也从中获得了不菲的收益。
2020年11月25日，老虎证券公布前三季度财报显示，其实现营收为6.22亿元，同比增长232.05%；实现净利润为5424.91万元，同比增长136.03%。亏损多年后，老虎证券终于录得盈利，股价大幅反弹。
截至1月20日收盘，其股价报为14.93美元/股，总市值21.04亿美元。
对于金融行业而言，牌照是最重要的核心竞争力之一。截至目前，老虎证券在美股、新加坡、新西兰、澳大利亚等多个国家和地区持有24个证券金融牌照或资质，这些金融牌照多是通过收购相关金融机构而获得。
2019年7月，老虎证券通过在美国的全资子公司Tiger Fintech Holdings, Inc.与美国券商Marsco Investment Corporation签订收购协议，以940万美元股票加现金组合的方式收购Marsco 100%股权。
老虎证券由此获得美股清算牌照，从而摆脱了“通道商”的争议。但在港股市场上，老虎证券始终未能拿下高含金量的牌照，仍扮演着“通道商”的角色。
目前，老虎证券持有港股市场信托或公司服务牌照及保险经纪人牌照，其中信托或公司服务牌照主要是配合老虎证券一体化股权激励解决方案ESOP管理。老虎证券申请的港股经纪业务牌照已超过7年，至今没有着落，而其港股交易是通过盈透证券进行。
对比老虎证券的老竞争对手，富途证券是国内金融牌照或资质最全的互联网券商，已经获得香港证监会颁发的1/2/4/5/7/9类牌照，并持续扩张全球市场。
从运营的角度来看，富途证券几乎相当于“两个”老虎证券。截至2020年9月30日，富途证券的付费用户及客户持有资产分别为41.8万个及268亿美元，是同期老虎证券21.5万付费用户及109亿美元客户资产的1.95倍和2.45倍。与此同时，富途证券交易金额达3072亿美元，是老虎证券的2倍。
中泰证券在研报中指出，富途由港股交易逐步切入到美股交易，而老虎初期主攻美股市场的交易；富途证券系统均是自己研发，有更好的规模经济性，并自主申请各个海外资本市场的牌照，而老虎采用第三方的软件作为底层交易系统，且牌照主要依靠收购获取。
与富途证券侧重港股及美股不同，老虎证券聚焦于美股市场，再进一步扩张全球市场，全球化是老虎证券走出差异化发展的一个重要选择。
老虎证券牌照的特点是多元化，除了美股的4张高含金量牌照，还持有新西兰、澳大利亚、新加坡等资本市场的牌照，尤其注重华人云集的地区。从目前的布局来看，老虎证券打算成为华人的全球化券商。
在此期间，收购Marsco获得清算牌照是老虎证券布局全球市场重要一环。拥有清算牌照后，不仅可以大幅减低成本，还可以增强底层功能的灵活性，并形成完整的业务闭环。
在美国，融资融券只能由清算经纪商开展，并将证券登记在清算经纪商的账户下。老虎证券有望未来有望降低对佣金收入的依赖，融资融券业务收入的增长是全球券商的趋势。
不过，在扩张全球化市场的同时，老虎证券还面临着合规风险。虽然注册地在新西兰的金融机构，其却在新西兰出现“水土不服”的情况。
2020年8月份，老虎证券收到新西兰金融市场法庭出具的16万新西兰元罚款（约10.5万美元）及公开谴责，原因是其将客户资金存入新加坡星展银行。
据悉，老虎证券在2019年2月开始使用开立在该银行的信托账户接收客户资金，而该银行并非新西兰交易所的指定银行，且账户名称未注明是客户资产。另外，新西兰监管局还发现老虎证券存在该银行的客户资产少于实际应存放的客户资产。
对此老虎证券回复《每日财报》表示，经与新西兰交易所的持续沟通和积极申请，新西兰交易所在2019年10月批准将星展银行纳入指定银行范围，认可其作为客户资金托管银行。
老虎证券作为新兴的跨境互联网券商，对比传统券商具有一定的优势。但对比富途证券，老虎证券竞争优势不够明显，竞争壁垒并不突出，布局全球化市场能否更进一步？《每日财报》将持续关注。