Mysteel:煤焦品种2020年市场回顾及2021年展望

概述:回顾2020年,焦煤呈现前低后高走势,价格呈现先抑后扬态势。展望2021年,焦煤供应或者因进口减少而收缩,结构性矛盾显现,下游焦企高利润对煤价亦有支撑,预计全年价格重心上移;焦炭基本面稳步向好发展,上半年受疫情影价格回落,下半年在焦化去产能影响下,焦价强势反弹。展望2021年,焦化能否维持高利润,产能新增和淘汰节奏依然是关键所在。预计在下游需求持续向好的背景下,焦炭供需依旧会偏紧,全年价格重心上移。

2021年双焦核心逻辑:

1、进口焦煤大幅萎缩,低硫主焦缺口难以弥补;

2、焦炉趋于大型化发展,主焦煤使用占比提升;

3、焦化新增产能不及预期,上半年依然难补淘汰缺口;

4、高炉置换进入高峰时期,下游继续保持强劲需求。

一、2020年双焦市场回顾

1、双焦价格走势

2020年焦煤价格呈现先抑后扬走势,上半年主要因为疫情影响后煤矿率先复产,供应快速恢复后,又跌价进口煤大量涌入国内,造成供应过剩,价格承压下行;而下半年在下游焦企逐步恢复产量后,以及进口煤受到了抑制,焦煤的供需矛盾缓解,价格又逐渐止跌企稳,但价格依然没有超过年初高点,全年煤价呈现V型走势。以山西安泽低硫主焦煤价格为例,年初高点价格为1630元/吨,年中低调为1280元/吨,年末高点为1520元/吨,全年价格波动幅度为350元/吨。

图1:山西安泽低硫主焦煤价格走势

2020年焦炭价格稳步上涨,年初虽然也受到了疫情影响价格有小幅走弱,但随着下游需求逐步恢复,价格也开始回升,年底更是因为焦化去产能的超预期执行,焦价强势上涨。从供需基本面来看,年底焦炭几乎是个无解的行情,产能产量逐渐被压缩,新投产又不及预期,需求维持强劲,上下游均处于去库状态,价格上涨完全符合基本面预期。基于供需面的推动,焦企提涨焦炭价格钢厂几乎没有还手之力,截止年末焦价已经连续上涨11轮,累计涨幅600元/吨,且焦化仍有继续提涨之势。

图2:山西准一级焦炭价格走势

2、双焦供需情况

首先从供应上来看,截止至12月30日,Mysteel统计全国110家洗煤厂日均精煤产量57.67万吨。一季度由于煤矿春节放假,煤矿、洗煤厂开工年底最低,其中2月份,由于疫情影响煤矿复产延期、公路运输暂缓,焦煤供应持续紧缺,洗煤厂、焦化厂由于原料告急主动停限产,直到进入3月后煤矿逐步复产,焦煤供应才恢复至正常水平,同时今年环保检查、上半年的煤价承压,也使得独立洗煤厂生存压力加大,导致独立洗煤厂关停较多。三季度后煤价止跌反弹,煤矿、洗煤厂生产积极性提升,四季度由于部分煤矿完成年度任务且安全检查频繁,整体焦煤供应再次下滑,而下游需求持续旺盛,基本面良好支撑焦煤价格。

图3:Mysteel调研全国110家洗煤厂产量

根据统计局和海关数据显现,2020年1-11月原煤产量35亿吨,同比增加1.5%;1-11月进口焦煤6900万吨,同比降5.4%,出口焦煤649万吨,同比降40%,全年预计净进口焦煤6251万吨。从供需上来看,上半年由于产量和进口双增,导致供需失衡,焦煤价格承压下行,而下半年在进口逐步受限制的情况下,供需差再次缩小,煤价也开始止跌反弹。

表1:2020年焦煤供需平衡

焦炭供应方面,截止12月25日Mysteel统计全国230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为85.28%,环比上周增1.10%,年同比增9.17%。

前三季度相比,2020年整体开工率要低于前两年。其中在2月份,由于疫情影响煤矿复产延期、公路运输暂缓,炼焦煤库存告急迫使焦企主动限产,形成年内开工最低点,在3月初原料供应问题解决后,焦企开工逐步提升,焦炭在持续高利润刺激下,焦企开工更是超过近年高位,进入四季度后,虽然焦企整体开工高位,但由于山西、河南、河北等地去产能执行良好,产量下滑明显,焦炭供应缺口逐步显现,推动焦炭价格持续崇高

限产政策上,相比起2019年个别省市的限产现象,2020年明显更为宽松,仅山西汾阳、河津等地由于空气质量垫底而出现限产要求,其他多处于满产状态,且高利润下焦企环保限产执行状况也相对较差,高利润便意味着高开工。

图4:Mysteel调研全国230家独立焦化日均产量

表2:2020年焦炭供需平衡

3、双焦库存情况

截止12月25日Mysteel统计全国230家独立焦企样本:焦炭库存45.21万吨,减2.86万吨;炼焦煤总库存1765.08万吨,减2.99万吨,平均可用天数20.64天,增0.27天。。

截止12月25日Mysteel港口焦炭库存:天津港20万吨减1万吨,连云港4万吨减1万吨,日照港85.5万吨减5.5万吨,青岛港135万吨增8万吨,总库存244.5万吨增0.5万吨。

首先焦煤方面,上半年由于焦企焦煤库存高位、焦煤供应宽松,使得多数焦企采购意向一般,直至进入九月份焦炭价格一路冲高,高利润下焦企原料需求旺盛,囤货、备货情绪高涨,短期由于焦企高利润、煤矿放假、冬储等因素支撑下,焦煤采购热情仍可持续。

再来焦炭方面,今年焦企焦炭库存整体处在较低水平,低库存使得焦企在上涨行情时更为主动,库存高点出现在二、三月份,由于疫情运输受限导致焦企发货困难,在运输问题缓解后库存持续向下游转移,但下游钢厂库存却并未出现明显累积,也长期处在较低水平,库存上也反映出钢厂高需求下对焦炭消耗持续高位。

图5:Mysteel调研焦钢及港口焦煤总库存

图6:Mysteel调研焦钢及港口焦炭总库存

二、2021年双焦市场展望逻辑

1、进口焦煤大幅萎缩,低硫主焦缺口难以弥补

根据海关数据显示,1-11月全国累计进口炼焦煤6900万吨,同比去年降5.4%,分国别来看,其中从澳洲进口3537万吨,同比增14.7%;从蒙古进口2221万吨,同比降31.0%;从俄罗斯进口555万,同比增2.2%。

从进口节奏上来看,上半年因为海外疫情恢复慢,中国进口焦煤大幅上升,尤其是澳洲焦煤大量涌入国内市场,煤价也承压下行;而下半年在进口煤政策收紧后,海运煤进口下降明显,而蒙煤又受到了疫情的影响,全年进口大幅萎缩;2021年预计进口政策继续收紧,其中海运煤预计会大幅下降,保守估计明年澳洲煤进口量下降一半,但也不排除全年无澳煤进口的情况。而蒙古煤方面如果再疫情控制好的情况下,预计会有比较明显的增长,但全年进口焦煤缺口依然巨大。从结构上来看,进口焦煤多属于低硫低灰优质主焦煤,而国内焦企主焦使用占比大概在25%左右,其中三分之一量依赖进口优质主焦补给,如若2021年进口焦煤大幅下降,那么国内优质主焦煤可能会有比较大的供应缺口。

表3:2020年焦煤进口分国别

2、焦炉趋于大型化发展,主焦煤使用占比提升

除了进口焦煤减量影响以为,随着最近几年焦化产能新增置换,焦炉越来越趋于大型化发展,对主焦煤需求占比也在不断提高。截止2020年12月初,Mysteel调研统计全国冶金焦在产产能53043万吨,其中碳化室高度4.3米及以下产能约17265万吨,占比32.5%,5.5米及以上产能约35778万吨,占比67.5%。新上置换项目多数为6.25米捣固和7米以上顶装焦炉,且2021年还会有更多的大焦炉置换项目投产,随着顶装大型焦炉投产对主焦煤需求会有一定提升,同时也会加大主焦煤供应的缺口。

3、焦化新增产能不及预期,上半年依然难补淘汰缺口

截止2020年12月25日Mysteel调研统计,今年全国已淘汰焦化产能5524.6万吨,新增3577.5万吨,净淘汰1947.1万吨;12月底前预计仍将淘汰焦化产能1255万吨,新增217.5万吨,全年预计净淘汰2984.6万吨;2021年仍有计划淘汰产能2500万吨,新增产能6186万吨,净新增产能3686万吨。

从对2021年新增淘汰计划来看,由于今年焦化高利润以及淘汰置换项目集中,且2020年新投产延期项目较多,2021年新增置换项目会比较集中。但根据今年行业新增项目整体投产时长来看,新增项目实际投产时间要比预期的长,正常新焦炉从烘炉到具体出焦时间大概需要3个月左右,但由于大部分新项目配套设施建设以及企业资金等多方面因素影响,实际的投产时间大约在5-6个月。而2020年四季度这里淘汰产能集中,全年净淘汰约3000万吨,明年上半年虽然有3800万左右的新增投产计划,但由于实际的投产可能会延期,且明年上半年还有约1700万淘汰任务。整体来看,明年上半年新增产能有可能会不及预期,且难以补给今年底淘汰后的巨大产能缺口。

表4:Mysteel调研2021全国焦化产能新增淘汰情况

4、高炉置换进入高峰时期,下游继续保持强劲需求。

根据Mysteel调研统计,2020年预估置换投产6560万吨(截止11月底已投产5060万吨,约有1500万吨产能或延期至2021年一季度),置换已淘汰4745万吨,实际净新增319万吨;2021年在建、拟建投产总产能合计7819万吨(含20年延期的1500万吨),拟计划淘汰产能3387万吨,预估净新增产能4432万吨左右。

从高炉新增投产情况来看,2021年高炉对焦炭的需求仍然十分可观,虽然工信部发文将力压明年粗钢产量,但在钢厂仍保持一定利润的情况下,预计产量难以下降,且对煤焦的需求依然会保持旺盛。

表5:Mysteel调研2021全国铁水产能新增淘汰情况

图7:Mysteel调研2021-2023年铁水产能净新增

2021年供需平衡预测

基于上述分析,2021年焦煤最大的不确定因素仍是进口煤问题。国内供应预计继续维持低增长,大矿先进产能逐渐释放,环保、安全等检查活动至少在之前不会放松,全年供应增长预估2.8%左右;进口方面保守预估可能会下降9%左右,但如果澳洲煤长时间不能恢复进口,进口量下降幅度可能会更大;需求上随着焦化新产能置换以及焦企高利润情况下维持高开工,预估全年焦煤消费量将增长3.2%左右。总体来看,预计2021年焦煤供应仍有较大缺口,主要还是体现在进口方面,特别是对国内低硫主焦煤市场冲击会比较大,也会倒逼国内焦钢企业调整配煤结构,甚至也有可能会影响到焦炭的质量。预计2021年焦煤价格仍将继续走强,主焦煤和其它配煤价差也可能会继续扩大,全年焦煤价格重心上移。

表6:Mysteel2021年焦煤供需平衡预测

基于上述分析,2021年焦炭核心逻辑还是在于新增和淘汰产能时间节奏上的变化,全年维持供需双增格局。供应上上半年新增大于淘汰,边际供应会所有缓和,但总量依然难以补给上一年度的淘汰缺口,而下半年则会随着高炉的新增产能释放从而达到供需双增的局面。进出口方面,由于海外疫情后需求回暖,焦炭出口会有所好转,同时进口焦炭可能会减少。总体来看,预计2021年焦炭是一个供需双增的局面,焦化利润可能会向上游煤矿转移一部分,但由于自身的供需依然会偏紧,整体焦化行业依然会维持不错的利润水平。焦炭价格上预计全年宽幅震荡,价格重心上移。

表7:Mysteel2021年焦炭供需平衡预测

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