高瓴资本“高位接盘”背后:光伏行业能否摆脱周期?

12月29日,被“网红投资机构”高瓴资本斥资158亿元入局的隆基股份(601012.SH),在经历了上周的大涨之后走跌,收盘跌幅达4.07%,股价报88.40元。

就在上周,因为高瓴资本入股的消息,隆基股份股价大涨超过20%,并创出了公司上市以来的最高价93.93元/股。

今日光伏板块大跌的不仅有隆基股份,阳光电源、上机数控、福莱特等前期大热股都以跌停收盘,光伏产业指数大跌超过5%。

股价的短期表现再次拷问投资者,是做长期价值的深度挖掘者,还是见好就收,做估值高企的兑现离场者?值得市场关注的是,不断加码光伏产业的高瓴资本,到底有什么大的布局?

高瓴以当前这个估值(35倍PE)投资隆基股份,是基于光伏发电成本降低到接近火电成本之后,总体光伏行业的估值逻辑发生了颠覆性的反转,光伏由一个要依靠补贴生存的周期性行业(15倍PE为中枢),变成了一个靠市场自然高增长的消费性工业行业(30倍PE为中枢)。

但是光伏行业是不是真的能摆脱周期呢?

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赛道比性价比更重要,高瓴资本买买买

158亿元接盘隆基股份6%的股份,可谓震惊业界。

震惊业界的原因,是因为这不是高瓴资本第一次杀入光伏产业。

就在本月初,拥有自主知识产权的光伏新能源产业链条的通威股份公布非公开发行股票的结果,其中高瓴资本旗下基金作为发行对象之一,以5亿元认购了通威股份1785.71万股股份。

此前的10月,高瓴资本也曾通过增发配股的方式入股了太阳能光伏玻璃制造商的信义光能(00968.HK)。

加上之前同样大手笔投入的宁德时代、恩捷股份以及三大造车新势力(蔚来、理想、小鹏),高瓴资本这是要收了光伏全产业链的节奏。

加码光伏的不仅高瓴资本,知名的投资机构IDG资本布局甚至更为活跃,当然,收益也颇为丰厚。

投资太阳能电池片龙头企业爱旭股份无疑是IDG布局光伏产业的经典之作。公开信息显示,IDG资本目前持有爱旭股份27.93%的股份,尽管上市后股权比例经过若干次稀释,但迄今为止仍是除创始人以外的最大股东。以爱旭股份今年创下的最高360亿元的市值计算,这一股比对应市值已超百亿。

回到高瓴资本进入隆基股份,高瓴的入股价格并不低,只打了九折,而且不仅隆基股份,整个光伏板块看上去也已经在高位,此时进驻除了看好隆基股份的价值外,更多的应该是对整个产业的布局和把控,押宝的是整个赛道。

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受益政策 光伏业绩现拐点

此前在公众看来靠“骗补生存”的光伏产业,2020年已经彻底摘掉了这个帽子,即使在补贴断奶的情况下,业绩依然非常亮眼。

从披露的光伏行业上市公司三季报情况看,前三季度净利润同比增长超过100%的公司有16家。其中,亚玛顿(002623.SZ)、振江股份(603607.SH)、综艺股份(600770.SH)、清源股份(603628.SH)、高测股份(688556.SH)三季报归母净利润同比增长超4倍;固德威(688390.SH)、亿晶光电(600537.SH)、阳光电源(300274.SZ)、天合光能(688599.SH)等11家企业净利润同比增长介于100%至400%之间。

随着下半年疫情好转,国内竞价、平价项目相继进入开工期。并且,伴随抢装潮,第四季度有望迎来史上最强旺季。

2020年无疑是光伏类上市公司表现强劲的一年,虽然目前光伏板块估值已经来到了历史高位,也走出了6倍的阳光、3倍隆基、2.7倍通威等脍炙人口的神话。在整个产业链上,从上游的多晶硅、硅片,到中游的光伏玻璃、电池片,再到下游的逆变器、组件等,各类上市公司均得到了市场资金的追逐。

资本的认可,无疑是看好这个行业的高景气度将持续。

2020年,我国正式提出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,争取2060年前实现碳中和(指在一定时间内,通过植树造林、节能减排等形式,抵消自身产生的二氧化碳排放量,实现二氧化碳“零排放”)。

碳中和就是为了应对全球气候变暖而提出的解决方式,显然只有大力发展新能源才能实现2030年碳达峰、2060年碳中和工作目标。以目前的情况,实现碳中和短期最佳路径无疑是从发电端开始减碳:包括光伏、风电、水电、核电以及特高压等环节。以及着手于消费端的减碳:包括推动新能源汽车的消费,推动储能发展,推动可降解塑料的使用、绿色建筑等环节来推动实现。

据机构预测,未来10年,我国新能源总投资将达到55万亿,其中光伏装机20万亿,风电新增装机14万亿;而海外光伏、风能47万亿装机的产能也大部分由我国企业承接,因此,在光伏、风电领域,我国相关企业成长空间有望高达81万亿。

光伏智库预测,未来5年国内光伏年均装机中值为78GW,全球光伏年均装机量中值达到266GW。同时,测算非化石能源消费占比每上调1%,其他假设不变的情况下国内对应光伏装机年新增18GW,全球对应光伏装机年新增64GW。

也就是说,未来5年光伏年均装机量将在目前水平上提升一倍,光伏产业链上下游都有巨大的发展空间。

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高瓴资本下一个目标是谁?

杀入光伏,高瓴资本显然看的是这个行业赛道长期的投资价值,其目标应该不会停留在已经投资的几家公司身上,以其投资逻辑,目前在行业处于领先地位以及未来有成长空间的企业应该已经纳入其视野。

只要有发展空间,钱不是问题。这一点在其进入隆基股份的案例中体现的淋漓极致。

我们先来分析下高瓴资本看中了隆基股份什么:全球光伏企业市值第一,单晶硅片出货量第一,组件出货量2020年大概率登顶世界第一,光伏产业最挣钱企业等。超200亿的扩产规划以及对国际市场开拓和布局,有望确保隆基在未来一段时间内稳坐行业第一宝座,无人能撼动。

接下来会是谁呢?

处于光伏下游的两家企业值得关注。

阳光电源(300274.SZ)是逆变器领域的龙头,与华为并列为光伏逆变器双雄。其对光储产品的布局,将为公司赢得更多未来。二是正泰电器(601877.SH)。这家公司凭借在分布式上的大力布局,已成为民营光伏电站王者。在分布式日趋火热的平价时代,正泰电器将爆发更大潜力。

处于光伏中游的有两家企业值得关注。

福斯特(603806.SH)是光伏胶膜领域的龙头企业,伴随着双玻组件发展以及产品升级,胶膜未来市场将呈爆发式增长。

上机数控(603185.SH )是国产光伏设备的龙头企业,并在2019年启动了单晶硅片业务,正成为单晶硅片领域的新晋强者。

在光伏上游,保利协鑫(03800.HK)曾是硅料王者,当下与通威股份在产能上依然并驾齐驱。尤其是今年,保利协鑫在颗粒硅上大举投入,并不断增加产能,大有借颗粒硅翻身的势头。目前,保利协鑫的颗粒硅规划产能达到了10万吨,将在未来硅料市场中占据重要位置。

(大众财报网原创)

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