公司研究147：海天市值等于两个伊利，海天真的值3000亿吗？
昨晚海天出2019年年报，
营收197亿，净利润53亿！
45%的毛利率，海天的确暴利！
也就是10元一瓶的海天，
海天要挣4.5元！
且这还是每年200亿的大买卖！
2017到2019年，
海天三年平均利润是43.6亿！
2015到2019，
海天五年的平均利润是36.8亿
2017到2019年，
伊利三年平均利润是64亿！
2015到2019，
伊利五年的平均利润是59.2亿！
（2019年伊利按70亿利润算）
上面数据其实可以看出，
伊利的不管是最近三年还是最近五年，
伊利的净利润都比海天强多了！
至少是平均水平的50%附近！
但是市场有出现极端现象，
海天目前市值3000亿，
伊利目前市值1500亿！
这里不能说海天有泡沫，
只能说海天对未来几年的业绩透支太多了！
3000亿是什么概念？
3000亿就是万科的市值，
万科2019年净利润388亿！
388亿是什么概念，
这比海天成立以来所有的利润还多！
海天值不值3000亿，
长期看真的值，
比较海天是中国最大的调味企业，
但是按照现在的业绩增速，
即使增速不变也要5年后才能到达100亿的利润水平，
100亿的利润水平对应3000亿也有的贵！
好多成长股为什么最终要变成价值股，
原因就是基数低的时候好增长，
但是基数变大的时候就越来越难增长！
伊利就是典型，
伊利和蒙牛占据乳制品行业80%的行业利润，
且伊利一家就占据50%的行业利润，
至少伊利已经形成的大家心中的牛奶品牌！
海天最大的优势是没直接的竞争对手！
但是这不符合市场的竞争原则！
茅台有五粮液竞争，
格力有美的竞争，
伊利有蒙牛竞争！
可口可乐有百事可乐竞争，
唯独海天没有！
酱油其实没多少粘性，
只能说海天相对来说好一点，
但未必是最佳的购买选择！
这也是未来最大的不确定性！
海天是好企业，
是除白酒外不可多得的好行业中的好企业，
目前我暂时不会考虑，
3000亿市值已经透支未来三年业绩！
我依然相信伊利的实力！
依然相信伊利的市值最终会超越海天！
让时间来检验一切真理！
最近好文