复习：财务指标分类分析
财务比率通常分为两大类：一类是财务结构比率，另一类是获利能力比率。每一个比率由于所使用的项目不同，可以说明公司财务状况的不同方面的问题。但是必须注意虽然比率本身很重要并且可以说明一些问题，但是作为求得比率的相关项目也很重要，特别是当比率很重要，或者比率异常时，更需要从相关项目来分析比率。还必须强调的是，单个的比率一般是针对某一个方面进行的分析，可以反映这个方面的问题，但是由于它通常是通过两个项目计算出来的，而这两个项目不能代替这个方面的所有相关项目，于是不能全面地说明问题，最好与其他比率结合起来进行分析。
下面就针对每一个重要的比率来分析，从公众关心的几个方面来分类介绍：
一、偿债能力比率
偿债能力比率是反映企业用现有资产偿还短期债务的能力的比率，也就是分析企业目前是否存在不能偿还短期债务的风险。偿债能力比率主要包括流动比率和速动比率。
（一）流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率，计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债。流动比率反映企业运用其流动资产偿还流动负债的能力。因为流动负债具有偿还期不确定的特点，流动资产具有容易变现的特点，正好可以满足流动负债的偿还需要，所以流动比率是分析短期清偿能力的最主要的指标。实践当中，将其保持在2∶1左右是比较适宜的，这是一个经验数据。但是由于所处行业及季节性因素，或者企业处在不同的发展阶段，这一数据会有很大的差别。通常是将这个数据与往年同期的该数据比较，或者和行业数据进行比较，排除这些因素的干扰。需注意的是，在全部流动资产中，各项目在清偿债务时的“可用性”并不相同，所谓的“可用性”是指资产及时、不贬值地转变为可以清偿债务的现金、银行存款的能力。例如，对于以赊销为主的企业，其存货首先应转化为债权，在回收债权后才能用于偿债。因此，流动比率仅是一个较为粗略的评价企业短期偿债能力的比率。
（二）速动比率
为了更精确地评价企业短期偿债能力，就需要剔除流动资产中“可用性”差的项目，就出现了速动比率，也叫酸性测试比率。速动比率=速动资产流动负债速动比率中分子的“速动资产”是指可以及时的、不贬值的转换为可以直接偿债的资产形式的流动资产。在实践中一般是将存货、待摊费用从流动资产中剔除就得到速动资产。一个企业的速动比率为1∶1通常是恰当的，即便是流动负债要求同时偿还，也有足够的资产用来及时偿债。这两个比率是用来衡量一个企业的短期偿债能力的，一般来说，比率越高，对流动负债的偿还能力越强。但是这两个比率也不是越高越好，因为流动资产流动性比较强，但是通常收益性差，或者根本没有收益，比如现金。如果一个企业流动资产占用了过多企业资产，就会降低企业的整体盈利能力。所以这两个比率在某种程度上反映了企业的管理经营能力和企业的经营风格，将这两个比率与企业往年的该比率进行比较或者与行业的正常水平进行比较，看是否有较大的变动，并分析这一变动是为何产生的，将有利于了解企业的战略和经营风格。
（三）杠杆比率
杠杆比率反映的是企业的负债与所有者权益之间的对比关系，是用来评价企业长期偿债能力和继续举借债务的能力的指标。企业可以用来偿还债务的资金来源除了自身拥有的财产，经营过程中赚取的利润，还包括向外部债务人举借债务所获得的资金。而在评估企业的举债能力的大小时，债务人通常会考虑企业的债务与权益的相对比率。一般来说，企业股东权益与企业负债的比率越大，企业进一步举债的能力就越大。是因为债务人在借出资金时主要考虑贷款的风险，债务与股东权益的比率越小，企业用来偿还负债的资产越有保障，风险越小。具体的比率有：
（1）资产负债率等于负债总额除以资产总额，表示企业全部资金来源中有多少来源于举借债务。这个指标也是衡量企业财务风险的主要指标。资产负债率=负债总额/资产总额×100%。资产负债率是对企业负债状况的一个总体反映。
（2）权益比率等于所有者权益除以资产总额，表示资产中股东权益的比例。权益比率=所有者权益/资产总额×100%。这两个比率应该是多大，通常没有定论。这两个比率的大小除了受企业所在行业、所处经营周期等经营因素的影响，还与企业管理层的经营方针有关系。不过通常认为，比较高的权益比率（也就是比较低的资产负债比率）的企业财务风险比较小。但是并不是权益比率越高越好，因为企业的目的是股东财富最大化，利用财务杠杆可以利用经营机会，借用债务人的资金为企业赚取更多的利润。所以，对于不同的企业，根据企业自身的实际情况，采取不同的融资策略，这个指标在不同企业之间会存在很大的差异。杠杆比率只是在分析企业偿债能力时作为一个衡量长期偿债能力的指标，从总体上说明企业用权益性资产为债务人提供保护的状况。这个指标只要在一个合理的范围里就可以了。
（四）其他相关比率
除了以上比率，还有利息保障倍数和固定支出保障倍数两个指标是用来评价企业的偿债能力的。但是这两个比率与以上比率的评价的角度是不同的，以上的比率是从评价企业偿还债务本金的能力的角度出发的，而这两个比率是从评价企业每年支付利息和固定支出的能力的角度出发。这也是由长期负债的自身特点决定的，长期负债除了要求到期偿还本金之外，每年还要支付利息，如果企业出现不能及时偿还利息的情况，就会影响企业的信誉，企业的举债能力就会受到打击。所以，这两个比率通常也作为评价企业清偿能力的指标。
1. 利息保障倍数
利息保障倍数=息税前利润/利息费用。息税前利润是指扣除利息和税务支出之前的利润，可以用总利润加利息费用求得。用来说明是否有足够的利润支付到期的利息，这个指标一般来说一定会大于1，通常认为，这个指标越大越好。但是在计算时可能存在一个问题，就是企业的利息费用的数据难以得到，我国的会计实务中将利息费用记入财务费用并不单独记录，所以作为外部使用者通常得不到准确的利息费用的数据，实践中分析人员通常用财务费用代替利息费用进行计算，这样就存在误差。一般教科书认为，利息保障倍数反映了企业偿还利息的能力。此倍数越大，表明企业还息能力越强。只要此比率大于1，企业即可举债。但是，企业偿还利息的能力，在短时间内，应主要取决于企业的现金支付能力，与利息保障倍数无关。实际上，如果利息保障倍数小于1，则表明企业的财务成果不足以回报债权人，从长期来看，将最终损害股东的利益。因此，我们认为，利息保障倍数的真正作用在于，从股东的角度评价企业当前的借债政策是否有利。
2. 固定支出保障倍数
固定支出保障倍数=息税前利润总额/固定支出费用。这个比率是考虑到企业中除了利息费用之外，还有一些固定的支出，无论企业是否盈利都会发生的支出，比如优先股的股利、为了保证到期偿还负债而设立的偿债基金要求每年提取的费用等。在计算这个比率时必须注意的是如果是税后支付的固定费用，比如优先股股利，要折算成税前的数值进行计算。用这个比率评价企业的偿债能力比利息保障倍数更保守、更稳健。
二、盈利能力比率
对企业报表的使用者来说，最关心的通常是企业赚取利润的能力，如果有足够的利润就可以偿还债务、支付股利和进行投资等。评价企业盈利能力的指标有很多，主要有两类：另一类是经营活动赚取利润的能力；另一类是企业的资产对企业利润的贡献。
（一）毛利率
毛利率=销售利润/销售净值×100%，分子中的销售利润等于销售收入减去销售成本。这个比率用来计量管理者根据产品成本进行产品定价的能力，也就是企业的产品还有多大的降价空间。但是要注意由于各个企业所处行业和会计处理方式的不同，产品成本的组成有很大的差别，所以在用这个指标比较两个企业时要注意分析具体情况。
（二）营业利润（对销售收入）率
营业利润率=息税前收益/销售净值×100%，营业利润率可以用来评价管理层的管理经营能力，息税前收益不考虑企业的负债情况，剔除了与企业经营无关的利息费用，是对企业经营能力的直接评价。
（三）总营业费用率
总营业费用率=总营业费用/销售净值×100%，这里的营业费用，不包含利息费用，仅包含销售费用（经营费用）和管理费用等。因此，还可以在分析时用上述各项费用单独与销售收入对比，形成不同的费用率指标，以分析各项目占总收入的比重及发展趋势。这个比率可以与企业以前期间的该比率进行比较，找出企业成本控制的变化情况，可以进一步了解企业的经营策略。还可以用来和企业所在行业的平均值或者相似企业的该比率进行比较，可以了解企业所在行业的情况和企业在该行业的地位。这些对企业财务状况的全面了解是非常重要的。
（四）销售净利率
销售净利率=净利润/销售净值×100%，这个比率是用来衡量企业销售收入给企业带来利润的能力，这个比率比较低表明企业经营管理者未能创造出足够多的销售收入或者没有成功地控制成本，可以用来衡量企业总的经营管理水平。但是由于这个指标过于综合，所以一般要结合其他指标进行分析。
（五）总资产报酬率
总资产报酬率=息税前利润/平均总资产×100%，这个比率反映不考虑利息费用和纳税因素，只考虑经营情况时，管理层对能够运用的所有资产管理好坏的程度。也就是说，管理层利用公司现有资源创造价值的能力。这个比率是对企业经营盈利能力的衡量，没有考虑公司的财务结构和税收影响。
（六）股东权益回报率
股东权益回报率=可供普通股股东分配的净利润/平均普通股股东权益，这个比率的计算要注意以下问题：首先，分子是息税后净利润减去支付给优先股股东的股利后得到的，也就是考虑了企业的资本结构的影响而后得到的数据。其次，分母是期初数加上期末数除以2得到的，考虑了普通股股东权益的变化。这个数据对普通股股东是非常有意义的，股东可以用这个数据和自己的要求收益率相比，决定是否继续投资该企业，另一方面，对管理层来说这个数据也有实际意义，用这个数据和企业的贷款利率相比较，如果比贷款利率高，那么说明企业很好地利用了财务杠杆为股东创造了更多价值。
三、资产管理能力比率
（一）存货周转率
存货周转率=销售成本/平均存货，分母中的平均存货可以是年平均存货、季平均存货或者月平均存货，分子中的销售收入净值是对应的年销售收入、季销售收入和月销售收入。最常用的是年销售收入除以年平均存货，平均存货是年初存货加上年末存货的和除以2。使用这个指标时做了如下假设，即假设存货在一年当中是匀速使用的，不会发生波动。很显然，这种假设对很多企业是不适用的，因为很多企业的存货存在季节性。比如商业企业，在年末是旺季，存货比其他季节的存货要多，这样计算得到的存货周转率就会比实际的存货周转率要小，会发生对该指标的扭曲。实践中常用的另一个数据是存货平均周转天数，它实际是存货周转率的另一种表达方式，是一个问题的两种表述。不过存货周转天数比存货周转率更直观，更容易理解。存货周转天数=平均存货/平均月销售成本。
（二）应收账款周转率
应收账款周转率=净赊销额/平均应收账款，分母中的平均应收账款是年初应收账款和年末应收账款之和除以2得到的。分子应该是通过赊销取得的收入，通常企业是通过赊销和现金销售两种方式进行销售，应收账款是在赊销过程中产生的，所以计算应收账款周转率时应该用赊销额。但是通常赊销额只有内部人员才能够得到，作为外部报表使用者很难得到这个数据，所以实践中常用销售收入代替赊销额来计算这个比率。在用销售收入代替赊销额时，将现金销售视为回收期为零的应收账款。所以如果企业销售中赊销比例较小，得到的周转率就会较大。实践中常用的数据是平均收账期，和存货周转天数一样是应收账款周转率的另一种表达方式，也比应收账款周转率容易理解。平均收账期=平均应收账款平均日赊销额平均收账期+存货周转天数=企业经营周期。
（三）总资产周转率
总资产周转率=销售收入/平均总资产，平均总资产是期初总资产和期末总资产的和除以2得到的，这个指标可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层管理企业资产的能力。但是资产的组成很复杂，所以这个指标只是一种粗略的描述，还要具体考虑企业资产的情况才能做出合理细致的评价。
四、现金流量比率。
（一）经营活动现金流量净额与现金股利比率
经营活动现金流量净额与现金股利比率，是指企业一定时期经营活动现金流量净额（即经营活动现金流入量减去经营活动现金流出量）与同时期企业股利分配中的现金股利之间的比率。用公式表示就是：经营活动现金流量净额与现金股利比率=经营活动现金流量净额/同时期现金股利。我们知道，企业利润的两大主体是营业利润（经营利润）和投资收益。但是，企业的投资收益中，只有成本法确认的投资收益和投资出售价格与购入价格之间的差额形成的投资收益才能基本上形成等额的现金流入，而权益法确认的投资收益则往往与其所对应的现金流入量相差甚远。因此，企业经营活动现金流量净额就往往成为了支付现金股利的主力军。这就是说，如果经营活动现金流量净额与现金股利比率大于1，则当期企业经营活动的现金流量净额除了可以用于支付现金股利以外，还有可能用于支付利息、补偿固定资产折旧和无形资产摊销等。
（二）经营活动现金流量净额与流动负债比率
经营活动现金流量净额与流动负债比率是指企业一定时期经营活动现金流量净额（即经营活动现金流入量减去经营活动现金流出量）与同时期期末企业流动负债之间的比率。用公式表示就是：经营活动现金。流量净额与流动负债比率=经营活动现金流量净额/同时期期末流动负债经营活动现金。流量净额与流动负债比率反映了企业用一定时期积累的经营活动现金流量偿还流动负债的能力。在企业经营活动较为稳定、流动负债波动不大的情况下，该比率越大，说明企业经营活动偿还流动负债的能力越强。
（三）每股经营活动现金流量净额
每股经营活动现金流量净额，是指按照企业发行的平均股份数量计算的一定时期每股股权带来现金流量的能力，用公式表示就是：每股经营活动现金流量净额=（一定时期经营活动现金流量净额-优先股利）/企业发行在外的平均普通股股份数。每股经营活动现金流量净额越大，说明企业经营活动产生现金的能力以及支付现金股利的能力越强。
（四）现金比率
现金比率是指企业的现金与流动负债的比例，计算公式为：现金比率=现金余额/流动负债。由于现金是流动性最强的资产，这一比率最能直接反映企业的短期偿债能力。现金同时也是盈利能力最低的资产，所以过高的现金比率会降低企业的获利能力。例如，刚上市的新股由于融得大量资金，现金比率很高，偿债能力自然没问题，但如果很长一段时间内都保持过高的现金比率则意味着资金没有很好地投入到新项目中，企业的盈利能力值得怀疑。这一比率通常与流动比率和速动比率结合起来进行分析。
审计业务：出具非上市公司/上市公司年度审计报告、专项审计报告、管理建议书、合规报告等
公司管理业务：财务整理（含多账合并）、内控管理、全面预算管理、内审制度建立等
FA业务：财务顾问、法务顾问、新三板挂牌辅导、IPO实施、投融顾问、私募基金、场内外资本市场、并购重组。
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