前言
打开蓝光发展的官网，映入眼帘的是中国TOP4房企的slogen和大大的红色喜报…
四川房地产的龙头-蓝光发展也“爆雷”了,当真应了那句“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”。
近日，中国执行信息公开网公布了一条被执行人为蓝光发展的信息，执行标的约为2.355亿元，执行法院为武汉市中级人民法院，立案时间为2021年05月25日。这似乎预示着蓝光发展将会“走下神坛”。
从蓝光发展2020年度的财报来看，其总负债达到2119亿元，而整体资产总计只有2583亿元，资产负债率达82.04%。账面货币资金仅仅只有297亿元。从历史数据可以看出，蓝光发展从未签发过银票，应付票据余额全部为商票，截止2020年末商票余额共计59.77亿元，比2019年末同比增加65.38%，增速相当惊人。2021年一季度，商票余额为78.45亿元，继续保持两位数增速（31.25%）。
截止2021年5月25日，我们整理的四川蓝光发展股份有限公司兑付信用记录情况如下：
累计开票金额40亿元，总笔数7315笔，到期已结清金额7.62亿元，共计253笔。未到期金额尚有32.36亿元。累计拒付金额3221万元，共计16笔，其中今年有1笔827万元的拒付，参考拒付率（金额）0.81%。
根据兑付信用记录亦可以看出，蓝光发展未到期的商票占比80.94%。截止到目前，已经结清的商票金额仅占20%不到。未来一年内，蓝光发展将面临巨大的兑付压力。同时由于信用评级下调而造成债券持有人提前赎回的状况，蓝光发展出现“爆雷”情况也就在意料之中了。
（图片来源：票金所汇票学院-拒付记录）
蓝光发展走到今天这个地步似乎是情理之中，又或是意料之外。蓝光发展曾经是妥妥的四川房产“一哥”，但是最近层出不穷的事件在持续冲击其“心里防线”，蓝光发展能等到他的白衣骑士四川国企吗？又或是被“豺狼”分尸，夺走项目？一切都是未知的。下面让我们来简单回顾一下蓝光发展的发展历程。蓝光投资控股集团有限公司成立于1990年。2015年4月16日，蓝光控股集团旗下四川蓝光发展股份有限公司在上海证券交易所完成重组上市。其实从“历史考古”来看，蓝光发展其实并不是房地产起家的，它本来是依靠医药和文旅发展起来的，所以当他出售了它旗下的医药公司时，很多人为其唏嘘。早在2020年，蓝光发展就被爆身陷债务旋涡。按照2020年房地产行业的“三道红线”，2020年6月末蓝光发展“三道红线”全不达标。也许正因为如此，从去年开始，蓝光发展就一直在“变卖家产”。先是在2020年7月，蓝光发展将核心业务之一的迪康药业，以9亿元交易对价出售给汉商集团；今年2月又将旗下物业公司蓝光嘉宝，以48.5亿元的价格转让给碧桂园服务；今年4月，蓝光发展曝出将所剩地产业务分三个板块寻找下家的消息。但是在随后不久，蓝光发展就发公告，立即澄清被收购事实。但是有知情人士表示：从蓝光发展在4月27日电话会议上的表态以及澄清公告的内容来看，蓝光发展目前只是对控股权转让“心存疑虑”，但对引入战投的态度并不排斥。问题在于，蓝光发展对于引入战投是否有适当的时间表。但是，当进入今年5月份，蓝光发展的这些自救行为似乎并没有真正的帮助到它，它正在缓慢的，人人可预见的滑下深渊。今年5月5日，穆迪将四川蓝光发展股份有限公司（Sichuan Languang Development Co., Ltd.，简称“蓝光发展”）的企业家族评级（CFR）从“B1”下调至“B2”。同时，穆迪将由Hejun Shunze Investment Co., Limited发行、由蓝光发展无条件和不可撤销地担保的票据高级无抵押评级从“B2”下调至“B3”。上述评级展望保持“稳定”。在蓝光发展的企业家族评级被下调了之后，蓝光发展美元债应声下跌。随后，今年5月6日，标普将四川蓝光发展股份有限公司（Sichuan Languang Development Co., Ltd.，简称“蓝光发展”）的评级展望由“稳定”调整为“负面”。同时，标普确认了对该公司的“B+”长期发行人信用评级和未偿高级无抵押票据的“B”长期发行评级。展望“负面”反映出蓝光发展愈发紧张的资金渠道，以及标普的观点：即鉴于交付量和利润率的下降，公司的杠杆率在未来12个月可能会恶化，因为蓝光发展将以削减土地收购和其他支出为代价，优先管理其短期债务。5月10号，又一条关于蓝光发展的小道消息在金融界疯传。有知情人士透露：蓝光发展表示其管理层正在与四川省国企及其他开发商磋商引进战略投资者的相关事宜。消息人士透露，目前磋商内容是出售蓝光发展的控股公司——蓝光投资控股集团有限公司。蓝光投资持有蓝光发展46.86%的股份，而这家控股公司由其董事长杨铿持有95.04%的股份。同时，杨铿直接持有蓝光发展11.45%的股份。知情人士透露，潜在的开发商投资者可能会因为协同效应，而购买比国企更大的蓝光投资股份份额。5月24日，蓝光发展被爆出了有一只信托产品在一个月以前就已经违约。知情人士透露，由于信托产品的私密性，蓝光发展和兴业国际信托均不愿对外透露具体的逾期金额，但一位知情消息人士估计，这笔逾期可能是“几亿元”。在5月25日蓝光发展再一次经历债券大幅下跌，当天包括“19蓝光02”“16蓝光01”“20蓝光02”均出现明显下跌的情况，临近下午3点跌幅分别约为6.75%、8.17%、8.52%。在5月26日，蓝光发展又遭遇了内部员工的爆料。爆料分为两个部分：第一部分指出公司存在相当比例的非标融资，从项目到集团层面都有，公司此前拿地利润并不高，区域为了拿地而拿地，有些项目进入销售后达不到当初的利润测算，部分区域低估了调控的力度，导致后续压力加剧；第二部分的爆料直指蓝光发展在河南驻马店的蓝光雍锦汇工地一期楼盘施工现场迟迟未施工，消费者多次上楼参观工程施工进度，发现该楼盘工地迟迟未施工，工程进度仍处于年前的状态搁置。在5月26日，上交所对蓝光发展就相关事项发出监管工作函。
