王者solo：张坤VS刘彦春

之前在说投资组合的时候，我有提到，对于同一板块，我们只需要精选一只基金定投就可以，对于同一基金经理，同样也是精选一只基金。别的板块咱们先不说，先说说消费板块。消费板块涌现太多明星经理，像易方达张坤和萧楠，景顺长城刘彦春，鹏华基金王宗合，银华基金李晓星等，其中以张坤和刘彦春风格最为接近，常常被我们投资者拿来作比，也时常会有这样的犯愁，到底应该选哪一个？今天我打算从几个方面来进行比较分析：

一、 基金经理基本信息

张坤，2008年加入易方达基金公司，2012年开始担任中小盘的基金经理，现管理年限8.25年，管理规模763.66亿。

刘彦春，是消费老将了，2002年出道，2015年加入景顺长城基金公司，现管理年限11.67年，管理规模532.61亿。

在资历上，刘彦春略胜一筹。

二、 基金经理历史业绩

1、分析历史业绩。我们习惯性是挑选基金经理管理最长年限的一只代表基金来作对比。这里张坤出列的是中小盘混合，刘彦春出列的是新兴成长混合。

这两个基金现在来看，都是'挂羊头卖狗肉'，张坤的基金虽然名字叫中小盘，但是投资的方向都是大盘价值股。刘彦春的新兴成长，名义上是主投新兴成长类中小创基金，但是现重仓股都是大盘蓝筹。虽然如此，也丝毫没有影响两只基金的业绩。

这两只基金都是消费赛道的，我们对比业绩需要加多一个参照物，这里我们就不用沪深300指数了，这次用的是中证消费指数，我们来看看近一年、三年和五年基金的业绩如何。

就单单基金业绩来说，今年以来、近一年、近三年和近五年，两只基金都是跑赢了中证消费，从这点可以看出基金经理是具备长期稳健盈利的能力的。

如果我们细化来看，近一年和近三年刘彦春的表现要更好些，但是近五年的数据张坤的表现则要更胜一筹。当然这里也跟基金经理的任职时间有关，我们看看任职以来的数据。

张坤是2012年9月开始管理中小盘，任职以来总回报676.42%，年化回报28.2%；

刘彦春是2015年4月开始管理新兴成长，任职以来总回报265.02%，年化回报25.4%。

我们不难看出，短期业绩刘彦春优于张坤，长期业绩看张坤则要更胜一筹。

2、历史业绩代表的是过去。对于我们投资只能是作个参考。我们还需要看到的是基金经理的管理能力，也就是获得超额收益以及控制回撤的能力。

这里有两个指数，一个是阿尔法，一个是贝塔。阿尔法是超额收益，贝塔是市场回报。

所以基金的收益就是阿尔法 贝塔，这是比较简单粗暴的算法，我们还是忽略掉很多因素的。

超额收益这个很好理解，贝塔我谈得比较少。举个例子，假如贝塔是1，就说明市场上涨10%，基金也是上涨10%。

明白了指标的含义，我们继续看这两只基金的风险系数对比。

近一年和近三年，不管是阿尔法还是贝塔，刘彦春始终领先张坤，这其实跟他们的能力圈有关。从近五年的数据看，张坤的阿尔法也就是超额收益这块要优于刘彦春，而刘彦春则在

贝塔也就是市场回报这块优于张坤。

我们不难看出，在赚取基金回报这块上，两位基金经理是不相伯仲，旗鼓相当。

3、我们还需要看历史最大回撤

近一年，张坤最大回撤11.57%，刘彦春最大回撤11.23%，毫厘之差；

近三年，张坤最大回撤24.15%，刘彦春最大回撤25.39%；

近五年的数据跟近三年是一样的，在控制回撤这块，张坤略胜一筹。

3、 基金经理能力圈

张坤和刘彦春虽然都是主攻消费赛道，先说相同之处：

持股集中度都很高，张坤的中小盘是70.24%。

刘彦春的新兴成长是65.33%。

都是属于价值投资型选手，长期持股，换手率低，有不少公司持有时间超过5年。

两位基金经理在细分方向还是有所不同。

从中小盘的持仓，张坤主要是消费 医药，消费主要是白酒，医药则是血制品。

从新兴成长的持仓，刘彦春主要是大消费，除了白酒，文具，家电都有涉猎，相比张坤，刘彦春偶尔也会跟下市场热点。

最后我们来总结一下，刘彦春和张坤的业绩表现都是相当不错，长期来看，张坤在获取超额收益的同时也兼顾控制回撤。当然，最终能不能赚到钱，还是要看大家能不能拿得住~