我的投资理念和业绩 一、惨痛的第一个10年 本人于1995年底投身股市，当年投入本金1.2万元，于1...
一、惨痛的第一个10年
本人于1995年底投身股市，当年投入本金1.2万元，于1996年初建立了一生中的第一个股票仓位：2000股上海石化，买入价格2.60元；2000股陕长岭，买入价格3.22元。
入市至今已25年了，从意气风发的青年到稳重成熟的中年，股票一直是我生命中不可或缺的重要元素。这25年当中，我养成了一个习惯，将每一笔股票交易均记录在案，并进行年度总结。
1996和1997年，还是谨小慎微的，毕竟很陌生嘛，这两年分别录得了12.5%和78.6%的年度盈利。旗开得胜，信心大增，于是乎1998-2005这8年当中，可以说是风风火火投机的8年，但业绩居然连亏8年，哪怕随便扔飞镖也比这强啊！最高的一年换手率达2320%，平均换手率759%。1996-2005这10年间，投入了大量的时间和精力研究技术分析，如此这般的刻苦换来的是什么呢？年复利收益率-17.0%，惨烈吗？
痛定思痛，2004年开始系统地学习了彼得.林奇、沃伦.巴菲特、菲利普.费雪等投资大师的思想体系，受巴菲特的影响最大，终于从2006年开始走上了价值投资之路。为了让自己与过去的投机思想进行切割，我把2006年作为自己启动复利机器这个核按钮之元年，投资之路从这一年开始重新出发。
二、2006-2019年投资业绩
三、辞去体制内工作，开启职业投资新征程
证券投资24年来，有成功的喜悦，也有失败的痛苦，唯一不变的是对投资事业的热爱。24年来，在努力做好本职工作的同时，开展股市投资，希望借助于复利的威力实现财富的惊人积累。可以说，投资已经成为我生命中最重要的组成部分，成为一名职业投资者也一直是我的追求。
第一次想做职业投资是在2011年，一来当时股市的资产规模已经达到了自己此前设定的财务自由最低门槛；二来转向价值投资5年来在股市的稳定盈利记录给了我信心；三是2010年开始工作岗位由此前的技术岗转为管理岗，存在诸多不适应。后来还是被公司挽留住了，一干又是8年。事实证明，这次决定是正确的。这些年在管理上的锻炼，是我最宝贵的财富，使我的人生更加饱满，进一步拓展了生命的深度和广度。
毕业后一直在体制内工作，曾就职于一家大型央企的二级子公司，员工二千多人，年净利润十五亿上下，负责总部管理，公司既有外企的规范和公平，又不乏国企的关爱和温馨。去年底开始公司管理层换届，实行公开竞聘，我已干满三届，这次没有报名，公司上下一片哗然。一个月后，进行二次报名，领导找谈话，但深思熟虑后，最终仍然选择放弃。此后不久我就打了辞职申请。辞职原因是多方面的，最主要的原因还是当时被查出得了严重的干眼症，且不可逆，工作和投资都需要大量使用电脑，已经无法兼顾了。相比于2011年那回的纠结和不安，这次辞职决定就显得比较从容。衷心感谢老东家，衷心感谢老领导！
虽然辞去了体制内的工作，但我的职业生涯并没有画上句号，此后证券投资将伴随我的一生，它就是我毕生的事业。
四、投资理念
2009年对自己过往十多年的投资经验进行了认真的梳理和总结，形成了一套属于自己的投资理念和体系。我每年都会对此进行审视，目前来看，已成功指导自己的投资近十年，依然适用，无需修正。如果说需要修正的话，也是由于自己在投资实践中自觉不自觉的还会走偏，也就是说，知和行之间有差距。接下来就把我的投资理念（2009年版）拿出来跟大家分享。
我的使命 ： 专注于长期股权投资
我的目标 ： 年复利收益率超过20%
我的信念 ： 复利可以产生惊人的力量，让时间发挥威力
我的价值观 ： 用一生的岁月把一件事做好
我的投资准则：格物正心，知行合一；独立思考，洞悉人性；企业原则，安全边际；自由投资，基业长青
1. 我的使命：专注于长期股权投资
a. 为什么要选择投资？
通过十多年的努力和尝试，发现投资是自己真正喜欢做的事。不过在基础没打好之前，还得努力工作，一为维持生计，二为投资提供弹药。同时也要节俭，克制消费，因为现在的每一分钱都是一粒种子，通过复利的累积，它可以不断地繁衍和生长。
b. 为什么是股权投资而不是其他？
美国金融市场统计表明，在1801-2001年的200年时间里，扣除通货膨胀后，股票投资年复利收益率6.86%，债券3.55%，黄金0.16%，美元-1.32%。别小看这几个百分点的差距，如果通过200年的复利累积，其最终结果的差距是巨大的：1801年投资在股票上的1美元到2001年已经具有597485美元的购买力，这远远超过了债券的1072美元和黄金的1.39美元；同时通货膨胀的累积效应也是巨大的，1801年持有的1美元现金到2001年仅剩下0.07美元的购买力。这200年间经历了各种战争、动乱和危机，其代表性是勿庸置疑的。因此，相对于其他资产，股权的优势是巨大的。
c. 为什么要长期投资，短线机会不是更多吗？
股票投资收益来自于公司业绩的增长以及股价的波动，前者体现为公司基本面发展的长期趋势，后者体现了投资大众的心理因素。与前者相关的风险，只要买进的是优质的股权并持有足够长的时间，就可以被有效规避；与后者相关的风险，则几乎无法事先预测和有效规避。对1920-2000年美国股票市场的统计表明，当持有股票平均时间为1年时发生亏损的概率为28％，持有5年和10年亏损概率分别降为10％和3%，当持有15年以上时亏损概率为0。从实证来看，秉承长期价值投资并获得成功的案例数不胜数，而通过短线波动获得成功的案例阶段性有过、但几乎找不到可以善终的，我自己的投资生涯也有力地证明了这一点。为了长期的巨大收益，必须放弃短线的诱惑。
2. 我的目标：年复利收益率超过20％
1900～2003年间股票市场扣除通货膨胀后的年复利收益率水平：瑞典7.6%，澳大利亚7.4%，美国6.5%，加拿大6.1%，英国5.3%，日本4.1%。考虑2%左右的通货膨胀，则上述国家在过去100年里股票投资的总回报率为6.1%-9.6%。上证指数1996-2008年间，年复利收益率为13.4%。
大师的水平：股神沃伦·巴菲特1957-2008年间复利收益率23%，戴维斯家族第一代投资家1947-1994年间复利收益率23%，量子基金创始人乔治·索罗斯1969-1995年间复利收益率35%，麦哲伦基金经理彼得·林奇1977-1990年间复利收益率29%，逆向投资大师安东尼·波顿1972-2008复利收益率19.8%，共同基金之父约翰·邓普顿1954-2004年间复利收益率13.8%，温莎基金经理约翰·聂夫1964-1995年复利收益率13.8%。
基金经理的水平：统计表明，90％以上基金经理的长期投资收益率低于指数涨幅。
普通投资者的水平：据中国证券报做的调查，尽管2009年上证指数大幅上涨了80％，但实现盈利的投资者比例仅占62％（其中盈利100％以上的占6％），亏损的占24％（其中亏损20％以上的占12％），不赔不赚的占14％。股票市场是一个精英汇聚的场所，如果从一个局外人的角度看，出现这种结果是不可思议的，而我对此有着切身的体会，因为我在这样的泥沼里挣扎了整整10年。
目标的制定是很严肃的事情。过高的目标不但无法达成，反而会影响投资心态，甚至不惜冒无谓的风险，这比没有目标还要糟糕；当然也不能过低，否则起不到牵引的作用。我的目标是年复利收益率超过20%，如果按50年投资生涯计算，则意味着累计投资收益率要达到一万倍。
3. 我的信念：复利可以产生惊人的力量，让时间发挥威力
在投资中没有任何因素比时间更具影响力，以至于远远超出人的常识和判断力。
有一个故事，说的是印弟安人要想买回曼哈顿市，到2000年，他们得支付25,000亿美元。而这个价格正是1626年他们出售的24美元价格以每年约7％的复利计算的结果。
时间将对最终的财富产生巨大的影响，以20％的年复利收益率计算，最初的1元投资在25年后将变成95元，50年后将是9100元。
收益率将成为最终财富的决定性杠杆。每年增加几个百分点，都能够使最终财富产生难以估量的增加。分别以5％、10%、15%和20%的年收益率计算，最初的1元投资在50年后将分别成为11元、117元、1083元和9100元。
短期暴利并不能引领你走向成功的彼岸，真正能产生惊人力量的，是在很长的时间里维持稳定的、较高的收益率水平。
4. 我的价值观：用一生的岁月把一件事做好
如何在有限的生命里做出非凡的事业值得每一个人去认真思考。我的选择是专注于自己最喜欢最擅长的事情，在正确的方向上坚持坚持再坚持，用一生的岁月把投资这件事做好、做到极致。因为我相信，一个人想用一辈子去做一件事情和朝三暮四，那将会有极不一样的未来。凡是伟大的投资家，都拥有自己的投资体系并以一贯之地坚持原则。
5. 我的投资准则
a. 格物正心，知行合一
投资不是无源之水、无本之木，更不能凭空想象，一定要做大量的调查研究工作，深入企业和社会的方方面面，才能发现事物的本质，挖掘出好的投资机会。真正的金矿，从来都不会招摇过市、路人皆知，它的表面往往都被厚厚的尘土覆盖着。
正心就是要端正自己的内心，没有邪念，它包含二层含义：首先做人要正派，意念诚实；其次，面对诱惑和陷阱，要一心不乱，从容淡定，努力克服人性的弱点。投资如做人，要想把投资做好，首先把人做好。
知与行是投资实践中最难解决的问题。价值投资的道理非常朴素，复利的概念也容易理解，可在实际行动中却没有多少人能始终如一地坚持原则。巴菲特之所以伟大，不在于他75岁时拥有了450亿美元的财富，而在于他年轻的时候就想明白了很多道理，然后用一生的岁月来坚守。
b. 独立思考，洞悉人性
财富是思考的产物，思考对成功的投资至关重要。价值投资鼻祖格雷厄姆曾言，在华尔街成功有两个条件：第一、正确思考；第二、独立思考。而事实恰恰是，一个本来思维很健全的人，一旦踏进证券市场，就不由自主地丧失独立的思考和理智的判断能力。
你必须站在高处，用一双犀利的目光俯瞰这个市场，对人性要有深刻的洞察力。这很难，因为股市里的情绪，会像瘟疫一样蔓延，你很难不受影响。但这是成功的投资者必须要做到的，如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。投资需要信仰，没有信仰的人是没有原则的人，是人云亦云、没有是非的人，必然是大家悲观你更悲观、大家乐观你更乐观，岂有不亏之理？
c. 企业原则，安全边际
请谨记：我们进入股票市场唯一正确的理由是投资于股票背后的企业，而不是任何其他。价值投资的核心是选择未来能够走向卓越的企业，以被低估的价格买进，然后耐心等待，与企业共同成长。出色的公司在任何市场都只有5%左右，而伟大的企业则更是凤毛麟角。
格雷厄姆将成功投资的秘诀提炼成四个字的座右铭：安全边际。所谓安全边际，指的是价格与内在价值相比被低估的程度。价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣。真正的悲剧是这样的：你买了一只被高估了的股票，这家公司在经营上很成功，而你却没有赚到钱。
d. 自由投资，基业长青
昨天还好端端的一家企业，今天却突然宣布破产了，这样的例子总是不断地发生。那么，在证券投资领域，如何才能稳稳地跑到终点呢？我的答案是始终不渝地坚持自由投资的原则。就我的理解，自由的最高境界是自我约束，坚持自由投资原则可以从五个方面进行阐述：
第一，投资要守法，只赚取阳光下的利润。
第二，用自有资金投资，尽量不负债或严格将负责限定在风险可控范围内 。这样做也许财富增长的速度会慢一些，却提供了安全的保障，只有在安全基础上的较高增长再加上长时间的累积才能产生惊人的力量。古今中外，因负债过度导致资金链条断裂而倒下的企业像飞蛾扑火般壮观。这些企业看似强大，实际上危机的种子早就种下了，无非是等待一个导火索而已。
第三，秉承价值投资的理念，拒绝投机。只投资那些拥有壁垒、简单透明、自己能看得懂的生意，在被低估时买入并持有。投机像山岳一样古老，但这是一条不归路。
第四，要自主投资，完全按自己的意志做出投资决策。基金经理经常要承受来自排名、上司和客户的巨大压力，难以做到自主投资，过大的压力容易导致心态变坏并偏离本应坚持的正确方向。
第五，要快乐投资，享受快乐的人生。股市中很多人，心情整天都跟着股价的波动而上串下跳，弄得神经高度紧张，身心受尽折磨。投资只是一种手段，一种工具，它不是人生的全部，也不是终极目的。我所追求的人生是这样的，通过投资实现自身的价值，既而给自己带来快乐，同时也给周围的其他人带来快乐，让世界因为我的存在而更加美好。
五、年度投资总结 附录