共享单车的下半场，永安行如何突围？
共享单车行业百花齐放的局面来也匆匆，去也匆匆。在OFO因为退不了押金而退出江湖时，蚂蚁金服出手阔绰领投哈罗出行，使哈罗出行成功上演了后来者居上的行业竞争大戏。而在此背后，也使一个不曾走进大众视野的公司--永安行浮出水面，虽然成立以来表现平平，但却在行业洗牌期于上交所上市，成为共享单车第一股。
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无名小卒成就共享第一股
是驴子踢到大象？
1.永安行上市一波三折
2016年，被称作共享单车元年。空降般的共享概念一时间风生水起，大量资金涌入，各种各样的单车停满大街小巷。共享单车的活力四射仿佛昙花一现，由于粗放的管理与不成熟的商业模式以及秩序的紊乱。2017-2018年，共享单车迎来了洗牌期，以小牌子纷纷退市，膜拜被收购，OFO倒闭的结局宣告着洗牌期的结束，而哈罗可以说是笑到最后的传奇。
为什么第一个上市的不是小红澄黄绿青蓝紫车，而是见所未见闻所未闻的永安行呢？在A股上市需要满足一些硬性的条件，对盈利能力有一定的要求，而风靡一时的小黄车与膜拜单车都达不到上市要求，而于2010年成立的永安行则具备要求。
永安行上市历程一波三折。
2.成立初期多依靠政府吃饭
初期的永安行与政府部门合作，做公共自行车的开发与销售，而共享单车的业务几乎没有给其带来收益。2016年，用户付费共享单车业务的营业收入比仅占0.05%，而政府的合作应收占比有99.82%，且在此之前并没有共享单车业务模式。所以，在初期永安从严格意义上讲并不是做共享单车的企业，而是PPP模式。
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永安行业绩表现增速放缓
1.扣非净利润增长缓慢
永安行的经营仿佛从扩张期进入了一个瓶颈期。2012-2017年，扣非净利润一直以越来越慢的速度增长，2018-2019年的净利润有略微下降的趋势。细查这个周期变化恰好符合共享单车的周期，2016年以前没有各种共享单车进入市场时，永安行自身一直在扩张，而现在哈罗单车的存在使永安行的公共自行车销售收到了一定的阻碍。
如果在膜拜与小黄车初入市场时，永安行能够利用多年的经验与优势优化运营模式，跟上步伐，或许营业额不会进入瓶颈期。
最近一年与经营无关的收入使其增添了一丝神秘感。2019年，永安行净利润为5.01亿，同比增长306.13%，未分配利润17.88亿，同比增长180%。是2019年实行的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，许多符合要求的公司使用了新会计政策导致。
2.ROE震荡幅度较大
ROE波动受偶然因素与行业波动干扰较大。永安行在公共自行车方面一家独大时的ROE在2012年达到了巅峰时刻，为61.54%，此后一直下降至2016年的23.86%。2017年因公司失去对永安行低碳控制权确认，也就是哈罗出行收购永安低碳公司使得永安获投资收益 5.18 亿元造成了ROE的暂时性骤升。
2018年因大量的共享出行平台抢占市场份额，使得永安行在共享单车与共享汽车业务方面都受到了一定的影响，加之政府对于电动汽车的退补政策，使本着谨小慎微态度的永安行减少了电动汽车的投放量，造成了收益没有达到预期设想的局面。不景气的局面在2019年有所回暖。
权益乘数与销售净利率是驱动ROE的主要因素
第一，资产负债率的一路走低说明永安行的资金状况一直在向好发展。2012年-2019年，永安行的资产负债率从70.74%下降至31.69%，使权益乘数一直带动着ROE的下降。
第二，销售净利率在受到两次公允价值的重大变动分别在2017与2019年呈现出了两个振幅较大的年份。
第三，共享单车不属于重资产型行业，且初期一家独大时的销售收入使永安行固定资产周转率极高。2012-2019年的永安行固定资产由200万左右增至1800万左右。而2018与2019由于新上业务共享汽车而加购的固定资产无形资产与长期性资产分别为1.51和3.99亿，使得总资产周转率骤降。
应收账款周转率是拉低流动资产周转率的主要元凶。永安行的应收账款自成立以来一直增加，由2012年的3845.6万逐步增长为如今的6.53亿。虽然应收账款大部分来自于政府部门，信用度较高，但是愈来愈漫长的还款周期还是需要永安行做好坏账计提与保持资金充盈的准备。
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永安行未来到底行不行
永安行正在向toC模式延伸。从2019年的营业收入分产品与行业表中可以看到，虽然共享出行业务占营业收入比很小，该业务2019年同比增长941.75%。
计划在2019年营业收入的基础上每年保持两位数以上的增长。永安行在共享单车方面会发展有桩与无桩两种模式，共享汽车的投入也在有序进行中。加之当下市场除哈罗外没有其他较大的竞争与威胁因素，市场份额会有所扩升。
向智慧生活进行业务延申。目前中国的老年人口所占比例越来越高，居家安全和居家养老将成为主流，永安行将在自身的物联网大数据技术基础上推出多种居家安全和居家养老服务产品，这些产品加之永安行的线下服务能力，形成永安行特色的居家安全和居家养老服务平台产品，这些人工智能产品与永安行 APP 相结合，将为社区、养老机构和家庭个人提供便捷贴心的服务。
背靠政府的业务会给其带来持续的收益。永安行的toB模式主要是与政府的合作，持续期较长，收入来源较稳定。
哈罗给永安行带来了什么？
文章开始阶段说，正是哈罗得到蚂蚁金服的投资，才使永安行渐渐走进人们的视野。2017年，哈罗并购永安行子公司永安行低碳科技有限公司，此后永安行不具备对永安行低碳科技有限公司的控制权，只持有其7.74%的股权。
所以，不管哈罗未来怎样，永安行也只能受到其7.74%的影响。
哈罗单车已经更名为哈罗出行，外界纷纷揣测哈罗改名的背后蕴藏着要进军共享汽车等业务，如果真是这样，那无疑又给永安行向toC模式的延伸增加了新的竞争的因素。
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总结
新的出行趋势给了永安行无限的可能，前面行业在转型期时永安行仿佛没有跟上时代的步伐，最近两年进行策略转型后，加之有序的市场环境，永安行的经营绩效会更上一层楼。（ty002）
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