财报前投行继续看空，“苹果股”存在交易机会吗？——2月1日海外脱水研报
投行继续看空，但苹果股可能存在交易机会
（摩根士丹利、BMO）
在明日苹果财报前，又有机构加入看空（昨日德银，今日BMO）。BMO的最新报告中认为受到公司最近iPhone X订单削减的压力影响，公司可能下调其三月及之后的财报预期（似乎已经成为华尔街的共识）。
对于苹果产业链（亚洲为主），摩根士丹利则认为相关的股票可能存在交易机会（取决于一些关键点）。
摩根士丹利认为自9月12日IPhone 8/x发布以来，亚洲地区苹果概念股的表现已经落后MSCI亚太科技指数峰值20个基点，这一修正幅度超过了之前所有10个IPhone周期的任意一次。而这一表现可能主要归功于过去两个月对IPhone相关预测的大幅降低以及IPhone 8/x发布之前预测基数过高。
摩根士丹利认为此次获利回吐已基本接近尾声，公司收入预期的修正将成为之后推动苹果概念股上涨的关键点。
摩根士丹利认为财报中最为关键的点在于公司的营收指引（VS市场谨慎的预期）。其中最为关键又属于营收预估修正。
其认为以下如果以下三点达成将可能成为可能的苹果股反弹要点。
1、苹果1季度的营收指引要至少符合市场预期（满足现在市场悲观的预期），0-10%的同比增长是必须的（去年是20%）。相关的销售下调至5000-5500万部（等同于营收620-640亿美元）可能依然属于正面的数据（现在的市场共识大约为665亿美元/6000万部销售）。
2、平均单位售价达到800美元。
3、在中国的增速提升。
摩根士丹利基于量化、基本面，未来潜在催化剂三大因素，摩根士丹利预期与其他“苹果股”相比，8只“苹果股”股票将会有长期的增长和超出预期的收入表现。大摩同时认为4支“苹果股”投资者应该选择避开。
摩根士丹利投资建议买入：
Nissha（7915.T） 评级：增持
瑞声科技（2018.HK）评级：增持
欧菲科技（002456） 评级：增持
LGD（034220.KS） 评级：增持
可成（2474.TW） 评级：增持
纬创（3231.TW） 评级：增持
台郡（6269.TW） 评级：增持
TPK-KY（3673.TW） 评级：增持
摩根士丹利建议避开：
蓝思科技（300433） 评级：持有
和硕（4938.TW） 评级：持有
信维通信（300136） 评级：持有
欣旺达（300207） 评级：持有
不要担心，巨头财报显示这支大涨的芯片股还有上升空间
（高盛、摩根大通）
在受供应短缺影响去年大涨之后，存储芯片行业（DRAM/NAND）今年继续受到市场的瞩目，行内巨头三星及SK海力士半导体最新财报指引显示相关行业供需依然健康，今年相关股票有进一步上涨空间。
两家公司在财报会上对DRAM/NAND的供需给出较为健康的预期。
1、在DRAM及NAND方面，两家公司的季度供应增长基本符合或低于市场预期，同时其给出的下季度指引基本上市场预期（不存在超供的现象）。
2、在单位价格价格，DRAM及NAND都获得相关的增长（DRAM单位大涨10%）。
3、在对于市场整体走势方面，在NAND方面，两家公司认为NAND缺供状况今年将得到缓解（智能手机疲弱可能是原因之一），但是今年下半年的供应状况可能继续收紧。但行业整体供需依然将保持平衡。
4、在DRAM 方面，两家公司都认为今年DRAM供需两端将有望共同增长20%，多方因素将利好需求端的需求（CPU的安全问题提振了对于DRAM、云数据中心的客户需求）。而由于三星Line 11DRAM工厂的转换，相关的供应增长可能还要更慢一点。
5、同时，三星重申其利润优于市场份额的政策，这减轻了外界关于其是否打价格战的担忧。
6、摩根大通认为相关行业的稳定增长将继续惠及去年大涨的行业巨头镁光科技，今年整体的供需平衡将使得公司有进一步上涨空间。
摩根大通投资建议:增持
目标价格60美元
上海医药股价被严重低估，涨幅可观
（野村）
1. 野村认为两票制和公立医院药占比控制，决定了2018年医药分销商的处境不佳，选股逻辑应该是具备以下特质的公司：1）受政策影响最小的；2）有高成长潜力；3）有较好的现金流去扩大业务。
2. 野村首推上海医药，首先上海医药受以上政策较小，公司收入大部分来源于华东业务，华东公立医院财务制度较规范。另外，上海医药的销售网络只有约9%会受两票制影响，公司18%的业务是进口药总代理，也不受影响。
3. 上海医药2017年收购的康德乐中国（Cardinal health）对上海医药的分销业务收入贡献巨大。据此，野村预计上海医药未来四个财年的分销收入增速分别为16.7%/23.4%/11.2%/10.6%。但目前收购康德乐的价值被严重低估，因此上海医药股价有很大上涨空间。
4. 其实，中国医药分销商总体盈利增速持续下降，在市场集中度提高的情况下，龙头企业在中长期有很好的竞争力。
5. 九州通对以上政策的也有一定抵抗力，公司大部分药物是向药房销售的，而不是医院。且九州通的一般消费品的销售也能带来丰厚业绩，比如美国惠氏奶粉。然而，受制于公司现金流状况，公司分销业务扩张速度稍显逊色，2018财年分销收入同比约为6%。
6. 相反地，国药控股和华润医药受政策影响较大，增速显然不敌上海医药和九州通。
野村投资建议：
上海医药 (2607. HK)评级：买入目标价：33.6港元
九州通 (600998.CH)评级：买入目标价：23.1港元
国药控股(1099.HK) 评级：中性目标价：35.7港元
华润医药(3320.HK)评级：中性目标价：11.7港元
地产股年初大涨，这些公司年内还将冲高
（摩根士丹利、瑞银）
1. 地产股年初至今已经上涨了18%（MSCI中国指数升幅为12%），主要被地产开发商发布的2018年签售目标所推动。优秀的业绩预报数据也是一个催化剂。
2. 摩根士丹利预测2018年一季度的销售额同比预计为20-30%，全年同比预计30%。地产股是值得投资的板块，但个股表现不一。摩根士丹利总结了由于低基数或可销售房产较多而有较好的2018年一季度业绩预增的公司：中国恒大、融创中国、世贸房地产、龙光地产、中国金茂、远洋集团、合景泰富、中国奥园，它们的一季度增速将超过35%。
3. 另一个重要的股价催化剂为2018年3月将要宣布的粤港澳大湾区规划即将出台。显然，粤港澳大湾区建设将促进三地开发商的业绩。三区域业务占比较高（大于30%的土地储备）的开发商有：时代地产、龙光地产、合景泰富、深圳控股、越秀地产、雅居乐集团。
4. 瑞银认为优质地产商从2017年底开始就开工了多项项目，因为多个强二线城市的限购已完全放开，提振地产股。瑞银预测多数地产开发商将顺应政策趋势，从二季度起开始新的项目。那么业务在高线城市的开发商业绩将领先同业，尤其是在2018年上半年。
摩根士丹利投资建议：
中国恒大（3333.HK）评级：中性
目标价：29.5港元
融创中国（1918.HK）评级：买入
目标价：47.0港元
世贸房地产（0813.HK）评级：买入
目标价：20.2港元
龙光地产（3380.HK）评级：买入
目标价：10.0港元
中国金茂（0817.HK）评级：中性
目标价：4.45港元
远洋集团（3377.HK）评级：买入
目标价：6.6港元
合景泰富（1813.HK）评级：买入
目标价：11.0港元
中国奥园（3883.HK）评级：买入
目标价：5.5港元
时代地产（1233.HK）评级：买入
目标价：8.71港元
深圳控股（0604.HK）评级：中性
目标价：3.8港元
越秀地产（0123.HK）评级：买入
目标价：2.0港元
雅居乐集团（3383.HK）评级：买入
目标价：14.9港元