美国股市周二再次上涨，道琼斯工业平均指数上涨0.5%，标普500涨0.4%，而纳指上涨了0.7%。其中，标普500二季度以来已经累计上涨了21.2%，有望实现1975年来的最大季度涨幅。与此同时，纳指的表现甚至更加突出，三月底以来，这个指数已经累计上涨了31.6%，有望成为历史上第二亮眼的季度，仅次于1999年四季度。
这一次，人们已经选择性忽视掉了一切不确定性因素和风险，坚定不移地押宝美国经济复苏将会超出预期——至少科技股的投资者是这么打算的。看上去，华尔街的投资者们对于科技股有着信徒般的坚定信念，即使是眼前的第二波疫情危机，和风雨飘摇的美国经济前景，都不能打消他们推高FANNG的激情。
科技股行情走势图，来源：英为财情Investing.com
苹果 (NASDAQ:AAPL)、微软公司 (NASDAQ:MSFT)、亚马逊 (NASDAQ:AMZN)和Facebook (NASDAQ:FB)的股价一直在飙升，这四家公司在周二都创下了历史新高，同时，谷歌 (NASDAQ:GOOG)的股价也在上涨。这对于美股来说似乎是好事，毕竟，当一个市场里占比最大的几只个股都处于上涨趋势时，投资者没有理由怀疑市场反而会下跌。然而，也有分析师开始担心，科技股不会永远这样涨下去，“互联网泡沫”是否会再度爆发？这是一个值得考虑的问题。回望90年代的互联网泡沫，1995-2001年期间，欧美和亚洲多国股票市场中，出现了对科技和新兴互联网相关企业的过度追捧，这些公司一时间风光无两。然而，当纳指攀升至5048点后，互联网泡沫最终还是被戳破了——彼时，投资者、基金和机构纷纷开始清盘，仅仅6天时间，纳指就损失了将近900个点，从3月10日的5050掉到了3月15日的4580。到了2001年，泡沫全速消退。大多数网络公司在把风投资金烧光后停止了交易，许多甚至还没有盈利过。科技股目前是标普500中占比最大的板块，比重达到27%，这也是互联网泡沫以来的最高水平。另一方面，金融股仅占标普500的10%，是2009年2月以来的最低水平，当时金融类股占到标普500指数的9.8%左右。投资机构Sundial Capital Research的分析师指出，目前科技股所占比重和金融板块相比，差距达到17%左右，这是互联网泡沫以来的最大差距，“新冠病毒的流行可能已经从根本上改变了消费者和投资者这两个群体看待世界的方式。但是我们不想押注‘可能性’，我们更倾向于吸取历史的教训，就目前市场的趋势来看，科技股的涨势可能正在趋于枯竭。”此外，亿万富翁投资者Mark Cuban日前在接受采访时也将此轮美股科技股的上涨比作互联网泡沫危机，他表示，短线交易的繁荣和互联网泡沫在本质上是相似的，因为大量的新交易员引爆市场，而此时的市场很脆弱，随时会崩溃。在互联网泡沫时期，随着科技相关公司的过度投机和互联网的普及，导致这一板块市值一路飙升，越来越多人参与交易，最后导致价格过高。Mark Cuban还表示，“我很担心那些没有什么投资经验的人参与进来，随着市场反弹，日间交易繁荣，让很多没有经验的交易者看上去很自大，像个专家。”热门交易应用Robinhood今年来新增了300多万个交易账户，市场分析师也普遍认为，散户的大举进入，是此前一系列“垃圾股”急速飙升的原因。与此同时，即使是知名多头、研究机构Yardeni Research的Ed Yardeni也承认，“市场已经开始像1999年那样狂欢了”，在新冠病毒风险上升的同时，疫苗和有效治疗手段都仍未研发出来，后市经济可能会进一步回调，而我们已经看到了货币和财政可能继续点燃股市火焰，“接下来，股市可能会像1999年那样上涨，然后像2000年一样下跌，这将非常不幸，但不会是世界末日”，如果以上世纪90年代为参照，股市将会进一步上涨，标普500在98年8月底，俄罗斯债务违约后触底，随后该指数上涨59.6%，科技股飙升235%——这就是真正的泡沫！知名投资人Wolf Richter目前也称自己正在做空美股，因为他认为目前的美股价格比互联网泡沫时期更高，“即使是在1999年疯狂的互联网泡沫时期，短线交易的狂热也没有达到目前的水平。”而且他同时指出，至少在1999年时，整体经济是强劲的，而现在，我们正在面对的是有史以来最糟糕的经济状况。“美联储的举措助长了这种难以解释的狂热，但是大量糟糕的企业基本面以及经济现状，都会给市场带来较大压力。”总而言之，像以上对美股看空，担心互联网泡沫重现的分析师言论还有很多。确实，在经历了史上最严重的抛售过后，美股埋头大涨，而华尔街已经再次对估值感到恐慌。美国银行在其客户大量涌入股市时，前所未有地拉响了警报，看空者信心满满，认为不断攀升的市盈率，叠加信用溢价消失掩盖经济低迷所带来的违约风险。放眼望去，一切都变得非常昂贵了。根据分析师Chris Watling的数据，当下美股市场里已经有80%的个股都处于历史的估值高位，这是互联网泡沫以来最高的比例。而同时，彭博汇编的数据也显示，摩根士丹利资本国际AC世界指数，目前的市盈率已经接近令人生畏的20倍。
