看涨情绪空前！京东终于迎来了收获期？

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二季度，京东 (NASDAQ:JD)重新回到了高速增长的轨道之上；而且这种势头有望延续下去。

这是京东回港二次上市之后的首份财报，过硬的成绩推动京东周一在美国大涨7.9%，周二在港股也涨超8%。

历经多年亏损、一度陷入用户负增长的京东，终于迎来了收获期？

用户、营收双双实现高速增长

从去年四季度开始，京东新增活跃用户开始爆发，当季新增活跃用户逼近2800万，创三年最大季度净增长；之后因为疫情利好电商，京东又有自建物流、供应链方面的优势，活跃用户新增超过2500万，创淡季新高。到二季度，这个数字高达3000万。

在财报后的电话会议上，京东高管称，平台过去12个月的年度活跃用户总数为4.17亿，同比增长30%，是过去11个季度中最高的增长率。

京东季度新增活跃用户，来源：英为财情Investing.com

之前我们在《四季度，京东终于给了市场一个“京喜”》提及，用户增长重新获得动能主要得益于专注下沉市场的“京喜”app。二季度，京东新增用户中80%以上来自于下沉市场，是有纪录以来的最高水平。

二季度是电商旺季之一，今年覆盖了疫情过后的电商“回血之战”618，早在5月21日，京喜就率先开启618预售和推出了60种社交玩法，号称当天首日成交环比便增长了3倍。

营收层面，京东实现了同比33.8%的增长，至2011亿元。这是近十个季度以来的最高增速，也是时隔六个季度之后再度重回30%以上。其中，净商品销售收入同比增长33.5%，净服务收入同比增长36.4%。

净服务收入，包括平台及广告收入、物流及其他服务两大块，对总营收的贡献为11.4%，连续五个季度维持在11%以上。而在净商品销售方面，包括快速消费品和生鲜产口的京东超市表现亮眼，在2020年上半年成为收入最大的单一产品类别，超过了手机、家电、家用计算机等品类。

京东季度营收变化趋势，来源：英为财情Investing.com

该季度营收的高增长一方面是得益于618，另一方面也是因为一季度被压抑的需求得以释放。三季度将迎来一个淡季，不过下沉市场用户的快速增长有望继续推动其在消费品、生鲜产品、家族及医疗产品等类别的持续增长。

成本控制效果明显，Q3增长势头有望持续

财报的另一大关注点是净利润。二季度，归属于京东股东的净利润从去年同期的6.188亿元暴增逾25倍至164.5亿元。当然，这当中包括了京东的投资收益，该季度京东的股权投资收益是40亿元，而去年同期为亏损3亿元。投资收益的大幅增长主要得益于达达集团上市带来的41亿元。

不过，从更能反映实际经营情况的非GAAP指标来看，京东也实现了59亿元的净利润，较去年同期的36亿元同比增长了64%。

再来看成本。京东二季度的收入成本增长为34.5%，甚至超过了营收增速。但是京东在费用方面进行了控制，其中履约费用同比增长30.6%，营销费用增长21%，研发费用同比下滑，行政管理费用仅增5%。

可以看出，在上半年的疫情背景下，京东对支出进行了一定的控制。单就费用大头——履约费用来看，虽然其同比增长逾30%，但该项费用在总营收中的占比从一季度7.1%的高水平回落至5.9%的有纪录以来最低水平，体现出公司在物流、售后等全链条运营效率的提升。

对于接下来的三季度，京东管理层持乐观态度，在上半年成本控制的前提下，考虑到国内疫情已基本稳定，因此将恢复到最初的业务计划，即收入的增长和利润率将在很大程度上与其年初计划保持一致。

交银国际分析师Brand Sun也指出，虽然三季度没有促销，且电子和家用电器产品的同比增速将恢复下沉，但预计整体商品的势头将持续，因为7月份市场对消费品的需求仍然强劲。