美艾利尔15年传奇史：POCT领导者，并购百余家企业，被雅培收入麾下【海外案例】
海外的优秀企业一直是我国创业者的重要学习方向。岁末年初，动脉网对2019年海外融资排名前30的医疗企业，进行深度分析，以海外案例的形式呈现给读者，希望能够帮助投资机构寻找合适的方向，帮助投资者找到学习的对象。
经历了多场风波之后，2017年4月，雅培最终宣布以每股51美元，总价53亿美元的价格收购美艾利尔（Alere）。
美艾利尔成立于1991年，总部位于美国马萨诸塞州沃尔瑟姆，是一家专注于研发、生产和销售POCT试剂和医疗器械的体外诊断企业。
美艾利尔拥有超过100个疾病分类的专业产品和知识，为北美、欧洲、澳大利亚、日本、以色列等100多个国家提供高端的诊断测试产品。资料显示，2016年，美艾利尔的营业收入为23.76亿美元，占领了全球POCT领域（血糖除外）20%的市场份额。
美艾利尔从在美国成立，到成为POCT领域的领导者，再到被雅培收购，只有短短15年的时间。动脉网试图解读美艾利尔的发展历史和主要业务线，了解美艾利尔如何成长为POCT领导者，又是出于何种原因被雅培纳入麾下。
强力并购，在POCT领域形成超大体量
1991年，犹太商人Ron Zwznziger凭几千美元起家，创立了美艾利尔的前身SelfCare，并研发出了全球第一代血糖仪Medisense。
1996年，SelfCare将Medisense以8.8亿美元的价格出售给了雅培，使雅培成功进入了血糖监测领域。2001年，公司将第二代血糖仪LifeScan以13亿美元的价格出售给了强生。这两笔交易，为公司快速积累了大量资金。
出售血糖业务之后，SelfCare将业务集中在了毒理学检测、心肌标志物和传染病检测领域。2000年，SelfCare改名为Inverness，并在美国证券交易所（ASE）挂牌上市。
2001年至2005年期间，Inverness在体外诊断领域的发展并不突出，营业收入在3至5亿美金左右。
2006年，Inverness宣布全资全额收购圣地亚哥的临床诊断试剂公司ACON Laboratories（艾康），包括其位于杭州的一家诊断试剂产品制造厂。这笔收购使得艾康位于杭州的工厂成为了Inverness转移发达国家生产的基地。
转折发生在2007年。
2007年，Inverness以18亿美元的价格从贝克曼手中抢夺了Biosite。这笔收购使Inverness一战成名。
Biosite专注于POCT和蛋白质抗体免疫技术，先后推出了药物滥用检测、心脏生化标志物检测等数十个系列的产品。收购Biosite后，Inverness的年营收突破了10亿美元，奠定了在POCT领域，尤其是毒理学和心脏标志物领域的领导地位。
此后，Inverness开始频频出现在资本并购市场。光是2007年，Inverness就收购了21家公司。
美艾利尔部分收购事件整理，资料来源网络
2007年，收购Biosite、Choletech、Cholestech Corp后，美艾利尔营收增长98.93%。值得注意的是，收购Biosite后，公司营业利润增长6703.1%。
2010年，在成立10周年之际，Inverness将旗下60多个子公司的品牌进行了整合，统一更名为美艾利尔，向“连接病人的健康管理”理念发展，旨在打造成为更加知名的POCT品牌。
2013年，美艾利尔收购了血气与电解质诊断公司Epocal。引入Epocal血气分析系统之后，美艾利尔的营业收入达到了30亿美元。
在美艾利尔十多年的发展历史中，并购一直是其发展的主旋律。通过强力并购，美艾利尔成为了POCT领域的领导者之一。截止2017年1月，美艾利尔的市值为34.7亿美元，企业价值为59亿美元。
拥有丰富产品线，三大核心业务线占比达到93%
美艾利尔的产品线包括13条自主研发产品线，以及11条并购产品线，产品覆盖心血管疾病诊断、毒理学检测、传染性疾病诊断、女性健康检测和肿瘤检测。其中，心血管疾病检测、毒理学检测、传染性疾病检测三大产品线占比达到93%。
心肌标志物
美艾利尔是全球范围内心肌标志物POCT诊断的龙头企业，拥有最为丰富的产品线，包括 心衰项目（BNP，单项）；心梗项目（Myo，CK-MB，cTnI，三项联合）；栓塞项目（D-Dimer，单项）；胸痛（Myo，CK-MB，cTnI，BNP 四项联合）；呼吸困难 （Myo，CK-MB，cTnI，BNP，D-Dimer 五项联合）。
Triage是一种领先的新型快速诊断检测系统，由一个测量仪和各种检测设备组成，可提高医生诊断危重疾病和症状的能力，包括心脏衰竭和心肌梗死等，还可辅助评估肺栓塞患者的病情。
2016年，Triage在全球装机量达16000台，销售额为 1.97亿美元，51%的收入来自美国以外的区域。2017年，Triage以4亿美元的价格出售给了Quidel。
另外，CHOLESTECH LDX分析仪也是美艾利尔的一大拳头产品。该产品可在5分钟内准确完整地检测血脂、胆固醇和血糖。
传染病检测
在重大传染病检测领域，美艾利尔全球领先，拥有全面的解决方案，产品包括位居世界前列的HIV、流感、疟疾、链状病毒、军团菌属、链锁状球菌A、登革热、呼吸道合胞病毒等病毒的检测仪器。
2016年，美艾利尔传染病检测系列产品的销售额为7.7亿美金，2015年为7.1亿美金，在该细分领域的市场占有率全球第一。
Alere CD4是全球首个便携式CD4即时检测系统，可帮助HIV患者便捷进行抗逆转录病毒治疗。Alere CD4由Alere T淋巴细胞计数仪和Alere CD4淋巴细胞检测试剂盒组成，用于计数毛细血管全血或静脉全血中的CD3+/CD4+ T细胞的绝对值，只需插入试剂板即可进行自动检测，20分钟即可获得结果。并且，该系统没有需要维护保养的部件，既可在实验室环境操作，也可在非实验室环境操作。
艰难梭菌是造成医院感染和住院病患腹泻的常见细菌。感染该细菌通常会伴随伪膜性结肠炎的出现，一旦出现这种情况，死亡率会猛增到35%到50%。美艾利尔旗下C. DIFF QUIK CHEK COMPLETE是目前唯一能够同时检测谷氨酸脱氢酶（GDH）抗原以及艰难梭菌毒素 A 和 B 的快速检测试剂盒，耗时不到 30分钟，只需一次就可获取完整的诊断信息。
毒理学检测
美艾利尔提供毒品和酒精检测产品，服务于医院、医生办公室、刑事司法机构、康复中心、职业健康诊所和家庭。
美艾利尔的DDS 2唾液吸毒检测系统可通过唾液针对6种常见毒品快速筛查吸毒行为，5分钟内即可得出检测结果，可以有效替代尿检。便于携带、重量轻、易于使用等特点使得该系统成为路边吸毒筛查的理想选择。
运营整合不力，被雅培收入麾下
自上世纪90年代以来，并购整合一直是体外诊断领域的趋势，作为POCT领域的领头羊，美艾利尔并购了上百家企业，最终也没能避免被大鳄收购的结局。
在2013年营收达到30亿美元之后，美艾利尔的营收开始持续下滑，资产负债连续增加且居高不下。除了财务危机外，美艾利尔还面临着法院调查和产品数度召回的压力。
2017年4月，雅培宣布以每股51美元，总价53亿美元的价格收购美艾利尔。这笔收购让雅培超越西门子和丹纳赫，成为了全球体外诊断领域的第二大供应商，仅次于罗氏。
由于美艾利尔面临着重重压力，这笔收购充满波折且漫长，历经了一年多的时间。
业内人士普遍认为，美艾利尔的优势在于产品线齐全，劣势在于并购节奏太快，运营整合不力，导致持续亏损。而雅培的弱势，是研发乏力，产品组合与迭代疲软，优势是品牌和运营能力超强。因此，对两家公司来说，这笔收购是优势互补。
收购之后，美艾利尔为雅培带来了新的销售增长的机会，美艾利尔针对HIV、登革热、疟疾等疾病的检验产品，可以扩充雅培的产品组合。完成对美艾利尔的收购之后，2018年，雅培的销售收入为305.8亿美元，较2017年增长了11.64%。
其中，诊断业务方面，美艾利尔为其创收了20.72亿美元。
一直以来，并购都是企业快速扩充产品线、占领市场的方法。生物梅里埃17亿美金收购了21家企业，缔造了一个IVD帝国；丹纳赫通过47次收购，成为了医疗器械领域的头部企业。
美艾利尔通过大量的收购，奠定了其在POCT领域的领导者地位，不过也正是因为大量的并购之后未能很好地进行整合，导致并购后消化不良。另外，布局健康管理业务也对公司的现金流造成了一定的影响。故此，企业在进行并购时，需要把握节奏，并注重并购之后的业务整合。
*封面图片来源：http://www.alere.com/zh/zh.html
文 | 焦艳丽
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