因赛集团2.3亿收购天与空51%股权，这笔买卖划算吗？

6月15日晚，因赛集团发布公告称，公司拟以21459.99万元收购天与空48.78%股权，并拟以2000万元认缴天与空新增注册资本68.19万元，最终合计持有天与空51.01%的股权，此次交易金额为23459.99万元。

2.35亿收购一家创意热店51%股权，创下了国内创意公司收购价格的最高记录。

天与空是业内知名创意热店，创立于2013年。背后有一支金狮级创意团队——除了杨烨炘之外，天与空的创意合伙人还包括邓斌、黄海波和肖坤，全都是原国际4A广告公司中创意总监级别的人物。天与空成立这些年，创造过许多业内知名案例—— 百度手机助手的“全民道歉行动”、为蘑菇街品牌重新定位“我的买手街”、青岛啤酒：长城上的深夜食堂、银联手机闪付《诗歌POS机》等等。

2017年1月，天与空在新三板挂牌上市。2019年年报显示，天与空年度净利润约2400万元。

根据2019年的最新数据推算，此次收购的PE市盈率（投资回本年限）约为20。对比业内其他几起收购案例—— 2014年联建光电4.6亿收购年净利润2263万的友拓公关，市盈率也基本在这个水平。

2019年，埃森哲互动收购知名创意公司Droga 5（号称是其近十年来最大的一笔收购）。根据广告行业媒体AdAge的报道，价格估计约4.75亿美元。而Droga5 2017、2018年的总营收分别为2.05亿和1.85亿美元。由于该公司未上市，无法获悉净利润数据，但根据Droga 5的业务模式推算，最终PE值应该是低于20的。

所以2.3亿的价格、20的市盈率，这对于纯做创意生意的天与空来说，是一笔很不错的交易。业内人士认为，在如今的广告行业，如果有技术和产品，应该可以卖出更好的价格。今天因赛集团股票因此一字涨停，而这也一定程度上反映了市场对这次收购的看好。

此外，双方还有20-23年累计四年净利润不低于1.41亿的对赌金额，如果对赌完成，因赛可能将在未来收购天与空剩余股份。

回顾因赛集团的地域版图拓展计划、业务扩张战略，收购天与空的股权也是也是与之吻合的。经此一举，集团可以进一步完善在上海、华东地区的业务布局。

2017年，因赛集团就入股了由中国顶尖创意人熊超创办的创意热店“The Nine”，双方围绕跨界创意营销与优质客户开发展开战略合作。这是因赛集团加速一线城市战略布局、将集团主营业务服务领域和辐射范围拓展至华东地区的关键一步，亦凸显了其集结顶尖营销力量，打造整合营销传播服务价值全链条的决心。

在业务升级战略上，因赛集团计划将在近两年内持续优化、升级公司的服务和运营体系。而天与空的加入，通过内生发展和外延并购整合相结合的方式，扩展公司的专业服务领域和能力，构筑因赛集团更宽的护城河。

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