宁德时代Q1净利下降29% 毛利率有进一步降低风险

宁德时代动力电池系统毛利率从2016年的44.84%下滑至2019年的29.06%。而日韩电池厂商重返中国，新能源汽车补贴设置30万元限价门槛都将加大其毛利率进一步下滑的风险。

新冠疫情导致的汽车市场下滑正在打击全球最大的动力电池供应商——宁德时代的业务。

4月27日，宁德时代发布2020年第一季度业绩报告，当季实现营业收入90.3亿元，同比下降9.53%，实现净利润7.42亿元，同比下降29.14%。扣非后净利润4.28亿元，同比下降53.24%。

同时，随着动力电池市场竞争越来越激烈，宁德时代过去几年一直下滑的毛利率存在进一步降低的风险，从而影响其盈利能力。

宁德时代表示，今年一季度营收和利润下降主要原因是受到新型冠状病毒肺炎疫情影响及市场影响，新能源汽车装机量大幅下降，导致公司一季度动力电池销售收入下滑，归属于上市公司股东的净利润较上年同比下降。

根据中国汽车工业协会的统计数据，2020年一季度，中国新能源汽车销量为11.4万辆，同比下降56.4%。

中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，2020年一季度，中国动力电池装机量累计5.7GWh，同比累计下降53.8%。

其中，宁德时代装机量为2.8GWh，排名第一，市场份额为49.1%；比亚迪装车量为0.99GWh，排名第二，市场份额为17.4%，松下装车量为0.45GWh，排名第三，市场份额为7.9%。

尽管一季度营收和利润下滑，但宁德时代今日股价表现强势，开盘137元/股，高开2.31%，收盘上涨3.28%，报138.3元/股。今日上证综指收盘跌0.19%，深成指收盘涨0.47%。

对于未来业绩的展望，宁德时代表示，若未来疫情在全球范围持续扩散、宏观经济和消费者消费意愿下滑，将影响整个新能源以及动力电池行业的发展，进而对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

另外，公司未来业务发展也面临新能源汽车市场竞争加剧的风险。锂离子动力电池行业的技术更新速度较快，且发展方向具有一定不确定性。公司如果不能始终保持技术水平行业领先并持续进步，市场竞争力和盈利能力可能会受到影响。若未来市场竞争加剧或国家政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。

2019年，宁德时代实现营收457.9亿元，同比增长54.6%；归属于上市公司股东的净利润45.6亿元，同比增长34.6%。

宁德时代2019年实现动力电池系统销量40.25GWh，同比增长90.04%，从2017至2019年，其动力电池销量连续三年排名全球第一。GGII数据显示，2019年宁德时代动力电池装机量国内市场占比54.7%，相比2018年41.3%上涨13.4%，市场占有率进一步提高。

EV世纪认为，从目前的市场份额来看，短期内仍然没有竞争对手可以挑战宁德时代。但不断下滑的毛利率将影响宁德时代的盈利能力。

根据宁德时代IPO前的招股书和2018、2019年报披露的数据，宁德时代动力电池系统业务毛利率和主营业务毛利率近几年一直处于下滑状态，分别从2016年的44.84%、44.05%下降至2019年的28.45%和29.06%。

EV世纪判断，随着松下、LG化学等日韩电池厂商重返中国市场，动力电池市场的竞争将越来越激烈。

另外，四部委不久前发布的2020-2022年新能源汽车补贴政策首次对享受补贴的新能源汽车售价做出要求，厂家指导价超过30万元的新能源汽车无法获得补贴，预计这将进一步加大新能源汽车产业链降本的压力，从而进一步压低宁德时代的毛利率。